They have increased their payouts for a combined 111 straight years.Ken Griffin is the founder and CEO of Citadel, a hedge fund established in 1990, whose long-term performance has been excellent. Citadel's track record suggests that Griffin knows a thing or two about how to beat the market, so it's not a bad idea to look into the fund's portfolio to get some ideas.During the second quarter, Griffin and his team purchased many stocks, including Coca-Cola (KO -0.83%) and Medtronic (MDT -0.15%). The fund incr ...

公司优势 - 公司通过机器人手术创新帮助医疗行业革命 其da Vinci系统是美国首个获批的机器人辅助手术设备 是市场领先者 [2] - 公司产生持续的收入 利润和现金流 并受益于护城河 包括无形资产（专利带来定价权）和高转换成本（设备购买和培训成本高） [3] - 公司拥有超过10,000台da Vinci系统的庞大安装基础 以及一长串已获批的设备用途 先发优势显著 [13] - 第二季度收入同比增长21%至24.4亿美元 非GAAP每股收益为2.19美元 同比增长23% 过去12个月自由现金流飙升240%至近20亿美元 [11] 估值分析 - 基于传统估值指标 公司股票显得昂贵 [8] - 公司市盈增长比率（PEG）约为2.2 虽高于标普500平均的1.5 但因其表现优异而值得溢价 [10] - 尽管面临挑战 公司股票值得溢价 并能为持有至少五年的投资者带来超额回报 [14] 行业前景与竞争 - 机器人辅助手术（RAS）市场渗透率严重不足 拥有巨大的长期增长潜力 [12] - 尽管竞争将加剧 但RAS市场有足够空间容纳多个赢家 [12] - 美敦力（Medtronic）即将在美国推出Hugo系统 将在泌尿外科手术中直接与da Vinci系统竞争 [7] - 强生（Johnson & Johnson）正在测试其Ottava系统用于胃旁路手术 这是da Vinci系统已获批的另一个适应症 [7] 面临的挑战 - 关税已经影响其财务业绩 预计将对全年营收产生1%的影响 [6][11] - 公司面临关税政策的持续威胁 [6]

核心观点 - 医疗巨头美敦力和强生具备持续分红能力 能够应对行业挑战并保持业务增长 [1][2][13] 美敦力(MDT) - 医疗设备巨头 业务覆盖多治疗领域 是全球最大医疗器械制造商之一 [6] - 2026财年(自4月26日开始)盈利指引获上调 最新财务业绩超分析师预期 [4] - 连续48年增加股息 当前远期股息率达3.1% 显著高于标普500平均1.3%的水平 [8] - 即将获批Hugo机器人辅助手术系统 手术机器人领域存在重大市场空间 [7] - 通过分拆糖尿病护理业务(唯一面向消费者业务)提升盈利能力 该业务利润率低于其他业务 [5] - 医疗程序需求持续增长成为业务推动力 产品销售与手术量高度相关 [7] 强生(JNJ) - 制药业务多元化 覆盖免疫学、肿瘤学、神经科学和传染病等领域 [10] - 第二季度业绩强劲 2025财年指引获上调 [9] - 连续62年增加股息 是"股息之王" 信用评级高于美国政府 [12][13] - 面临Stelara免疫药物的仿制药竞争和关税相关问题 [9] - 通过强劲研发投入和新产品上市缓解专利到期损失 收入保持增长趋势 [10] - 医疗设备部门提供业务多元化 正在美国进行Ottava机器人系统的临床试验 [11] - 过去成功应对包括医疗保险和医疗补助设立在内的行业重大变革 [12]

股票市场长期财富创造 - 股票市场长期表现优异 未来20年有望继续提供出色回报 投资者可通过购买跟踪主要指数的ETF或个股来获益 [1] 微软(MSFT) - 微软在个人和企业计算操作系统领域保持领先地位 该业务对公司收入和盈利仍有重要贡献 [2] - 云计算业务Microsoft Azure是当前主要增长动力 在云计算领域仅次于亚马逊 并不断缩小差距 [3][5] - 85%的IT支出仍在本地 云计算市场潜力巨大 微软受益于转换成本形成的护城河 [5] - 过去12个月自由现金流达694亿美元 人工智能业务提供额外增长动力 [6] - 股息收益率仅0.7% 但过去十年股息增长168% 兼具成长与收益特性 [7] 直觉外科(ISRG) - 过去20年主导机器人辅助手术(RAS)市场 凭借达芬奇手术系统持续创新取得强劲财务表现 [8] - 竞争对手如美敦力的Hugo系统需多年才能获得广泛批准 转换成本高构成竞争壁垒 [9] - 目前仅不到5%的适用手术采用机器人技术 市场渗透率低 老龄化将推动需求增长 [10][11] - 去年推出第五代达芬奇系统 开始整合人工智能技术 保持创新领先优势 [11]

公司表现与市场定位 - 过去三年公司股价累计回报率达167% 远超标普500指数70%的回报率 同期医疗保健板块表现最差 仅上涨17% [2] - 当前股价509 49美元 52周波动区间413 82-616美元 市盈率74 71倍 分析师平均目标价588 95美元 [2] - 在机器人辅助手术领域占据主导地位 拥有20年先发优势 建立了医生信任度和规模经济壁垒 [7] 估值分歧与增长潜力 - 德意志银行给出440美元目标价 隐含14%下行空间 而花旗目标价650美元 隐含27%上涨空间 [3] - 远期市盈率约63倍 略高于五年均值58倍 但考虑到市场渗透率不足三分之一 高估值反映长期增长预期 [8][10] - 全球10 189台达芬奇系统中58%位于美国 国际市场渗透空间显著 [4] 竞争格局与行业动态 - 美敦力价值1100亿美元的Hugo系统已申请FDA批准 已在25国使用并取得98 5%手术成功率 将加剧美国市场竞争 [5][6] - 目前约15种竞品系统获得监管批准 但公司凭借先发优势和临床数据积累维持竞争力 [5][7] 关税影响与战略调整 - 2025年关税将导致毛利率下降1 7%±30基点 短期内难以缓解 部分成本将转嫁给客户 [3] - 海外业务(OUS)可能受贸易摩擦冲击 但公司正通过长期供应链调整降低政策波动影响 [3][4] 市场渗透与扩张空间 - 2023年数据显示现有市场渗透率不足三分之一 未计入新获批国家及手术类型的增量空间 [8][9] - 持续拓展国际市场和新增手术适应症 保持市场低渗透状态支撑长期增长逻辑 [9][10]

股市长期回报 - 过去几十年股市平均回报率约为10%（未计入通胀）[1] - 投资具有跑赢市场潜力的公司是关键[1] Intuitive Surgical (ISRG) - 过去10年复合年增长率达26.1%，1000美元投资可增值至10140美元，远超标普500同期的3320美元（年回报12.8%）[4] - 公司是机器人辅助手术（RAS）领域绝对领导者，主要依靠da Vinci系统，该系统已获准用于多种手术类型[5][6] - 截至第一季度末，da Vinci系统安装量达10189台，同比增长15%[8] - 客户转换成本高，医疗机构倾向于继续使用原有设备[9] - 面临Medtronic的Hugo系统和强生的Ottava系统潜在竞争[7] - 全球老龄化趋势将增加手术量，利好公司长期发展[10] Veeva Systems (VEEV) - 过去10年复合年增长率24.2%，1000美元投资可增值至8734美元[11] - 专注于为生命科学公司提供云服务，在高度监管的医疗行业形成差异化优势[11][12] - 客户转换成本高，因其服务涉及日常运营、数据管理和法规合规[14] - 公司估计总市场机会为200亿美元，目前仅渗透14%[15] - 即使三年前云计算市场放缓，公司仍保持优异财务表现[12] - 生命科学行业增长将推动公司可触达市场持续扩大[15]

文章核心观点 - 当下很多投资者从股市撤资，但长期投资者应在市场波动中坚守，现在是投资优质企业的好时机，分红稳定的企业值得关注，推荐了美敦力和默克两家分红企业，认为它们未来二十年值得买入 [1][2] 美敦力公司 - 作为医疗设备行业领导者，受特朗普关税政策影响，公司产品销往多国，大部分收入来自美国，大量产品在墨西哥和中国等海外制造，中国是关税政策主要针对目标，近期前景不确定 [3] - 是稳健的长期投资选择，公司历史悠久，曾应对过经济和市场挑战，有财务灵活性减轻关税影响，可能加强美国本土制造 [4] - 处于防御性行业，业务在困境中表现较好，产品涵盖多个治疗领域，财务业绩长期稳定 [5] - 虽营收和盈利增长不惊人，但长期表现稳定，在糖尿病护理和机器人辅助手术设备等方面有增长机会 [7] - 股息记录出色，连续47年增加派息，预期股息率3.4%，今年股价表现优于市场，长期持有有望为投资者带来回报 [8] 默克公司 - 过去一年表现不佳，其主要抗癌药可瑞达面临竞争加剧和专利到期问题，近中期可能跑输市场，但长期前景依然强劲 [9] - 公司通过研发新药和新剂型来恢复增长，正在研发可瑞达皮下注射剂型，有望在2030年代带来强劲销售，还有其他新药获批，研发管线丰富 [10] - 签署许可协议进入减肥市场和双特异性抗体领域，是全球最大动物保健公司之一，宠物饲养率上升有助于长期业绩 [11] - 创新能力是最大优势，长期保持稳定分红，过去10年派息增长80%，当前预期股息率3.4%，值得长期投资，适合追求收益的投资者 [12]

文章核心观点 - 因特朗普宏观经济政策引发衰退担忧，投资者可购买衰退时表现较好公司股票，美敦力和强生是长期派息且提高股息的优质目标 [1][2] 分组1：衰退中表现良好的企业 - 衰退时经济活动下降、失业率上升、消费需求减少，但医疗等防御性行业表现较好，美敦力和强生提供相关产品服务 [3] - 美敦力是全球最大医疗设备公司之一，业务涵盖糖尿病护理、心血管健康等四大治疗领域，产品用于治疗多种疾病及提供胰岛素泵 [4] - 强生拥有多个治疗领域的药物组合，畅销产品包括Tremfya和Darzalex，还有强大的医疗科技部门，两公司在行业有深厚根基 [5] - 两公司在衰退中销售额可能略有下降，但表现相对较好 [6] 分组2：出色的长期前景 - 随着全球人口老龄化，医疗行业长期增长，两公司作为行业领导者前景良好，且在机器人辅助手术等领域有投资 [7] - 美敦力的Hugo系统已在部分国家使用，强生的Ottava系统也在研究中，美敦力糖尿病护理业务是增长驱动力 [8] - 强生的新药如Carvykti推动营收增长，2024年营收9.63亿美元，同比增长92.7%，两公司将持续推出新产品推动财务增长 [9] 分组3：无可挑剔的股息记录 - 美敦力连续47年提高股息，强生连续62年提高股息，历经多届政府、监管变化、衰退等仍表现强劲 [11] - 若衰退来袭，强生和美敦力是值得买入并持有的优质股息股 [12]