文章核心观点 - 英伟达和应用材料是受益于全球半导体和人工智能热潮的两家重要公司，但业务模式、风险状况和长期前景不同 [1][2] - 英伟达在近期的增长前景、需求能见度和竞争护城河方面表现更强，是比应用材料更具潜力的投资选择 [20] 公司表现与业务分析 - **英伟达 (NVDA)** - 公司是人工智能热潮的核心支柱，其GPU为从云数据中心到自动驾驶汽车的一切提供动力 [3] - 在2026财年第三季度，营收同比增长62%至570亿美元，每股收益增长60%至1.30美元 [3] - 数据中心业务是核心增长引擎，该季度营收达512.2亿美元，占总销售额的89.8%，同比增长66%，环比增长25% [5] - 增长主要由用于大语言模型训练和推理的Blackwell GPU计算平台出货量增加驱动 [5] - 新的Hopper 300和Blackwell GPU架构正被快速采用，Blackwell Ultra和即将推出的Vera Rubin平台有望进一步巩固其领导地位 [4] - 与OpenAI的合作涉及建设由英伟达系统驱动的大型AI数据中心，预计将长期提振其GPU需求 [6] - **应用材料 (AMAT)** - 公司是半导体制造设备的主要供应商，业务涵盖沉积、蚀刻和检测等芯片制造关键环节 [7] - 其先进封装业务目前价值15亿美元，受HBM需求和下一代封装架构驱动，预计未来几年将翻倍至30亿美元 [8] - 公司已重组其定价计划，预计将为2026财年贡献120个基点的毛利率扩张的大部分，这为其增加研发投资提供了空间 [9] - 公司正在建立设备与工艺创新及商业化中心用于研究，预计2026年投入运营 [9] - 在2025财年第四季度，公司营收和非GAAP每股收益同比分别下降3%和6% [12] 增长前景与财务预测 - **英伟达 (NVDA)** - Zacks一致预期显示，公司2026财年营收和每股收益预计将分别同比增长62%和55.2% [13] - 2027财年，营收和每股收益预计将分别增长42.2%和52.9% [13] - **应用材料 (AMAT)** - 公司2026财年的营收和每股收益预计仅增长2%和1.4% [14] - 2027财年，营收和每股收益预计将分别增长10.3%和17.9% [14] - 公司面临近期挑战，包括中美紧张局势加剧以及对华半导体制造设备出口限制，这影响了其销售和增长前景 [11] - 其物联网、通信、汽车、电源和传感器部门在2023-2024年强劲周期后增长放缓，拖累了整体财务表现 [12] 市场表现与估值 - 年初至今，英伟达股价上涨34.7%，而应用材料股价飙升57.6% [17] - 在估值方面，应用材料的未来12个月市盈率为26.18倍，略低于英伟达的26.54倍 [18] 行业驱动因素 - 全球半导体和人工智能热潮是核心驱动力 [1] - 英伟达受益于云提供商和企业对AI基础设施的爆炸性需求 [3] - 应用材料受益于对其晶圆厂-逻辑、DRAM和NAND产品的强劲需求 [7] - 应用材料预计其前沿的晶圆厂、逻辑、DRAM和高带宽内存业务将成为2026年增长最快的晶圆制造设备业务 [8]

公司定位与业务模式 - NVIDIA公司是AI核心受益者，设计运行先进AI模型的强大图形处理器（GPU）[1] - 台积电（TSMC）是全球半导体生态系统的关键，使用其领先的工艺技术制造芯片[1] - NVIDIA的业务模式是设计AI芯片，而台积电是制造AI芯片的赋能者[1][7] NVIDIA财务与业务表现 - 第三季度营收同比激增62%至570亿美元，每股收益（EPS）跃升60%至1.30美元[3] - 数据中心业务是增长最强引擎，第三季度营收达512.2亿美元，占总销售额的89.8%，同比增长66%，环比增长25%[5] - 增长主要由Blackwell GPU计算平台出货量增加驱动，该平台用于大语言模型的训练和推理[5] - 新的Hopper 300和Blackwell架构正快速获得采用，Blackwell Ultra和即将推出的Vera Rubin平台有望进一步巩固其领导地位[4] - 与OpenAI的合作涉及建设由NVIDIA系统驱动的大型AI数据中心，预计将提振其GPU的长期需求[6] 台积电财务与业务表现 - 第三季度营收同比飙升41%至331亿美元，每股收益增长39%至2.92美元[8] - AI相关收入在2024年增长了两倍，预计2025年将再次翻倍[8] - 为满足AI芯片需求，2025年资本支出计划在400亿至420亿美元之间，远超2024年的298亿美元，其中约70%用于先进制造工艺[9] - 公司已进入3纳米生产，2纳米即将推出，是AI加速器（包括GPU和定制硅）的首选制造伙伴[7] 增长前景比较 - NVIDIA当前财年营收和每股收益的共识预期分别显示同比增长57.9%和50.8%，下一财年预计增长36.1%和43.9%[13] - 台积电2025年营收和每股收益预期增长更为温和，分别为33.7%和44%，2026年预计增长20.6%和20.2%[14] - NVIDIA在AI硬件支出中占据更大份额，特别是在超大规模企业和生成式AI基础设施投资方面[14] 股价表现与估值 - 尽管市场波动，NVIDIA股价年内上涨34.5%，台积电股价飙升40.5%[15] - 台积电远期12个月市盈率为23.47，远低于NVIDIA的30.38[16] 投资结论 - NVIDIA被认为是AI硬件的明确领导者，拥有强大的产品线、无与伦比的软件生态系统和更强的增长前景，是当前更好的投资选择[19][20] - 台积电对行业至关重要，技术强大，估值合理，但面临地缘政治、资本支出高昂以及海外晶圆厂利润率稀释的压力[19]