涉及的行业或公司 * 中国整体贸易数据 [1] * 主要贸易伙伴：美国、欧盟、日本、东盟、拉丁美洲、非洲及其他新兴市场 [8][20][23] * 产品类别：家电、汽车、纺织服装、科技产品（如芯片）、稀土矿石、金属矿石、能源商品（如原油）、大豆等 [9][10] 核心观点和论据 * 中国10月贸易增长显著放缓，进出口增速均低于市场预期，出口同比下降1.1%，进口同比增长1.0% [1][4] * 同比增速放缓部分归因于2025年10月工作日（18天）少于2024年10月（19天） [1][8] * 尽管存在前期抢出口带来的回吐效应可能在未来几个月构成压力，但预计在结构性顺风推动下，中国2026年出口增长将保持韧性 [1] * 10月贸易顺差为901亿美元，与9月的904亿美元基本持平 [1][3][7] 按地区划分的贸易表现 * 中国对美国、东盟和拉丁美洲的名义出口在10月环比上升，而对欧盟、日本和其他新兴市场的出口环比下降 [8] * 中国从主要贸易伙伴的进口在10月普遍环比下降 [8] * 具体同比数据：对美国出口下降25.2%，从美国进口下降22.8%；对欧盟出口增长0.9%，从欧盟进口增长4.0%；对东盟出口增长11.0% [8] 按产品类别划分的贸易表现 * **出口方面**：家电和汽车的出口价值环比上升；汽车出口同比大幅增长34.0%；芯片出口同比增长26.9%；稀土矿石出口同比增长42.9%，但环比下降8.8% [9] * **进口方面**：半导体进口价值环比下降，大宗商品进口价值环比上升；铁矿石进口价值同比增长16.6%（量增7.2%）；原油进口价值同比下降0.3%（量增8.2%）；大豆进口价值同比增长11.4% [10] 其他重要内容 * 数据覆盖范围：按目的地统计的出口数据约占出口总额的65%，按产品统计的进出口数据约占总额的50% [12] * 2024年，中国对美国、欧盟、日本、东盟、拉丁美洲、非洲的出口额分别约占出口总额的14.7%、14.4%、4.3%、16.4%、7.7%、5.0%，合计占63%；从这些地区的进口额分别约占进口总额的6.4%、10.4%、6.1%、15.3%、9.3%、4.5%，合计占52% [20][23] * 详细的按国家和产品分类的贸易数据将于11月20日发布 [7]

行业与公司 * 行业涉及中国宏观经济，特别是通胀数据、制造业价格及上游原材料行业[1] * 公司未直接提及，但分析基于中国国家统计局(NBS)数据及Nomura研究团队预测[1][10] 核心观点与论据 * 中国8月通胀数据显示通缩压力持续，CPI同比降至-0.4%，低于预期(共识和Nomura预期均为-0.2%)，PPI同比改善至-2.9%，符合预期[1] * CPI疲软主要受食品价格拖累，食品通胀同比降至-4.3%，非食品价格略有韧性，核心CPI连续第四个月上升至0.9%[1][5] * PPI改善集中在上游行业，采矿业PPI同比从-14.0%升至-11.5%，原材料制造业从5.4%降至4.1%，而下游消费品制造业PPI同比从-1.6%微降至-1.7%[9] * 反内卷运动可能无法成功重振经济，原因包括需求冲击、投资削减可能抑制需求、贸易计划引发价格战、地方政府过度投资未受控及股市繁荣可能加剧产能过剩[2] * 预计9月CPI同比仍为负值-0.2%，PPI通缩同比缓解至-2.2%，部分受低基数影响[3] * 上游行业如煤炭加工、黑色金属冶炼、太阳能设备制造等价格同比降幅收窄，合计对PPI同比下降的负面影响比7月减少约0.50个百分点[10] 其他重要内容 * 食品中猪肉、蔬菜、鸡蛋和水果是主要拖累，同比分别为-16.1%、-15.2%、-12.4%和-3.7%，合计拖累CPI同比0.47个百分点[6] * 非食品中黄金相关珠宝价格飙升，提振CPI同比0.22个百分点，家电和娱乐耐用消费品因贸易计划同比通胀分别升至4.6%和2.4%，合计提振CPI同比0.09个百分点[6] * 服务通胀同比升至0.6%，贡献CPI同比0.23个百分点，主要来自家政、医疗、教育、交通租赁和旅游价格[6] * 7月关键原材料价格飙升(特别是煤炭和新能源领域如太阳能和电池)在8月初已基本消退[1] * 预计PPI通缩将延续至2026年，因缺乏实质性需求侧催化剂[1]