收购交易概览 - 赛诺菲同意以约22亿美元股权价值收购乙型肝炎疫苗制造商Dynavax 交易价格为每股15.50美元现金 预计于2026年第一季度完成 [1] - 分析师认为 尽管交易价值略低于其对Heplisav-B 26亿美元的净现值评估 但考虑到疫苗监管环境变化及管理层价值创造策略 此次收购是合理的 [4] 收购核心资产：HEPLISAV-B疫苗 - 赛诺菲通过此次交易获得乙型肝炎疫苗HEPLISAV-B 该产品分别于2017年和2021年在美欧获批 赛诺菲目前自身产品组合中没有乙肝疫苗 [2] - HEPLISAV-B采用一个月内两剂接种方案 区别于葛兰素史克Engerix-B和默沙东Recombivax HB所需的六个月内三剂方案 [3] - HEPLISAV-B在2024年销售额为2.684亿美元 Dynavax预计2025年产品净收入在3.05亿至3.25亿美元之间 GlobalData预测其2031年销售额将达到6.77亿美元 [3] 行业与监管背景 - 美国疾控中心于12月初更改指南 不再推荐所有新生儿接种乙肝疫苗 这一重大政策变化给传染病疫苗领域带来了波动 并引发了多个医疗机构的反对 [4] 潜在增长动力：带状疱疹疫苗管线 - Dynavax研发管线中的明珠是其处于I/II期试验的带状疱疹疫苗候选产品Z-1018 [5] - 2025年8月公布的结果显示 Z-1018与葛兰素史克的重磅产品Shingrix疗效相当 但注射后局部和全身反应更少 可能在耐受性上具备市场优势 [5] - 美国疾控中心数据显示 约三分之一美国人一生中至少会患一次带状疱疹 2024年Shingrix为葛兰素史克带来34亿英镑全球收入 显示了该市场的规模 [6]