[Music] Hello and welcome to Morning Brief Market Sunrise. I'm Raman Karamali live from Yahoo Finance Studios in London. It's Friday 26th September.Coming up on the show, Trump slaps new tariffs on drugs, trucks, and furniture. The president also signs an order stating a sale of Tik Tok's US arm is ready. And after three straight sessions of declines, will markets get a lift when the Fed's preferred inflation data is released later this morning.So, grab your coffee and let's own the morning. [Music] Well, t ...

The $100 billion partnership between Nvidia and OpenAI, announced Monday, represents – for now – the latest mega-deal reshaping the AI infrastructure landscape. The agreement involves non-voting shares tied to massive chip purchases and enough computing power for more than 5 million U.S. households, deepening the relationship between two of AI’s most powerful players.Meanwhile, Google Cloud is placing a different bet entirely. While the industry’s biggest players cement ever-tighter partnerships, Google is ...

微软AI战略转型 - 公司推出首款专有AI模型MAI-Voice-1和MAI-1-preview 标志着从依赖OpenAI等第三方转向自主开发 直接竞争AI模型供应商领域 [1] - MAI-1-preview采用混合专家模型架构 基于约15,000个NVIDIA H100 GPU训练 进入LMArena公开测试平台挑战现有厂商 [3] - 战略转型从第三方授权转向专有模型开发 可能提升利润率并减少收入分成安排 [3] 技术性能与成本优势 - MAI-Voice-1单GPU可在1秒内生成1分钟音频内容 显著提升AI服务运营成本效率 [2] - 效率提升直接影响Copilot Daily及播客生成等功能边际利润 [2] - 资本支出在2026财年第一季度预计达300亿美元 主要用于AI基础设施构建 [4] 市场竞争格局 - Meta通过LLaMA系列开发专有模型 投资定制芯片降低外部依赖 元宇宙应用受益明显 [7] - Alphabet优先开发Gemini模型 2025年支出提升至850亿美元扩展云基础设施 形成搜索/云/消费品的协同效应 [8] - 行业头部企业均面临资本配置决策 专有AI开发需前期投入但可能获得长期利润率优势 [8] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨20.2% 超越计算机软件行业15.8%和技术板块12.9%的涨幅 [9] - 2026财年每股收益共识预期15.35美元 过去30日上调2.5% 预示年增长率12.54% [13] - 当前远期市销率11.44倍 高于行业8.38倍 价值评分D级 [15] 行业增长前景 - AI基础设施投入旨在成为全球AI应用骨干网络 对应市场未来十年预计达万亿美元规模 [4] - 2026年收入年增长率预期14% 2027年预期14.4% 反映AI驱动资本支出的长期价值 [6] - GB200集群等训练基础设施投入体现战略转型的资本承诺 [5]

核心观点 - 公司是估值最低的人工智能大型股之一 远期市盈率低于19倍分析师2026年收益预期 [1][2] - 人工智能未削弱搜索业务 反而推动查询量增长 第二季度搜索收入同比增长12%至542亿美元 [3] - 云计算业务成为主要增长动力 第二季度收入增长32%至136亿美元 营业利润增长超100%至28亿美元 [10] - 新兴业务如自动驾驶和量子计算具备长期潜力 自动驾驶服务已进入多个城市并测试10个新市场 [14] 搜索与人工智能业务 - 超过20亿用户在谷歌搜索中使用AI Overviews功能 新推出的AI Mode在全球推广 [5] - AI Mode被82%用户认为比传统搜索更有用 超过60%用户认为比OpenAI的ChatGPT更有帮助 [5] - 公司通过将人工智能集成到现有产品中增强用户体验 无需改变用户习惯 [6] - Chrome浏览器占据全球浏览器市场份额三分之二 Android系统驱动超过70%的智能手机 [7] - 通过收入分成协议成为苹果Safari浏览器默认搜索引擎 成为数十亿用户互联网入口点 [7] 云计算与芯片优势 - 客户快速采用Gemini模型、Vertex AI平台和BigQuery分析工具 [11] - 定制张量处理单元(TPU)为人工智能工作负载优化 降低基础设施成本并提供更高效解决方案 [11] - 人工智能推理市场预计将超过训练市场 TPU在单位推理成本方面具备优势 [12] - 需求旺盛导致产能限制可能持续到2026年 公司正大力投资新数据中心 [13] 市场地位与竞争优势 - 拥有全球最强大的广告网络之一 服务从全球品牌到本地商店的各类广告主 [8] - 搜索业务加速增长 人工智能特性推动更多搜索查询而非减少 [3][17] - 分销网络和广告平台形成强大的网络效应优势 构建竞争对手难以跨越的护城河 [8][17] 新兴业务布局 - Waymo自动驾驶部门在美国处于领先地位 服务覆盖多个城市并正在10个新市场测试 [14] - 量子计算领域取得进展 Willow芯片在错误减少方面取得突破 [15] - 新兴业务虽未商业化但具备长期成为重大增长驱动力的潜力 [14][15]

核心观点 - Zoomcar与Google Cloud合作，将生成式AI和机器学习技术整合到其平台中，显著提升了用户体验、运营效率和平台信任度 [1][3] - 通过AI技术，公司实现了主机入驻时间减少30%、主机驱动取消率下降以及欺诈检测准确率提升 [1][4][6] - 公司在FY24-25财年实现了44%的调整后EBITDA改善，贡献利润率达到创纪录的47%，每笔预订贡献约10美元 [2] 技术合作与AI应用 - Zoomcar利用Google Cloud的Vertex AI和Gemini模型部署智能AI代理，优化用户旅程 [3] - 开发了基于大型语言模型(LLM)的Host Assist助手，通过RAG框架和Gemini Flash 2.0模型，将主机平均入驻时间缩短30% [4] - 构建Host Intelligence Engine，通过分析主机行为和顶级表现者基准，提供个性化反馈和定价建议，帮助主机最大化收益 [5] 运营与财务表现 - 公司通过自动化和AI驱动的客户体验改进，在FY24-25财年实现44%的调整后EBITDA增长，贡献利润率达47% [2] - 每笔预订贡献约10美元，反映了运营严谨性和技术驱动的效率提升 [2] 平台质量与信任建设 - 利用Gemini模型分析主机-客户聊天和语音通话，准确识别取消责任，减少主机驱动的取消率，提升客户满意度和复购率 [6] - 通过实时AI驱动的欺诈检测引擎，分析加密身份属性、KYC文件和自拍，主动标记可疑活动，提高平台完整性和主机信心 [6] 行业影响与合作伙伴评价 - Google Cloud印度董事总经理表示，Zoomcar的创新使用Vertex AI和Gemini为汽车共享市场设定了效率、信任和个性化互动的新基准 [7] - Zoomcar产品与工程负责人强调，公司将生成式AI从实验室带入现实世界，通过情境感知AI代理和ML模型嵌入工作流程，实现商业成果并建立客户信任 [7] 公司背景 - Zoomcar成立于2013年，总部位于班加罗尔，是印度领先的P2P汽车共享平台，覆盖90多个城市，连接主机与客户 [10] - 平台致力于提供经济、灵活和可持续的城市交通解决方案，同时赋能个人成为移动微企业家 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人工智能芯片行业、云计算行业 - **公司**：Google、OpenAI、Nvidia、Microsoft、Oracle、Apple、Safe Superintelligence、Cohere、Meta Platforms、Amazon、CoreWeave、Anthropic [1][6][7][17] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：OpenAI开始租用Google的TPU芯片** - **论据**：OpenAI是Nvidia人工智能芯片的大客户，近期开始租用Google的AI芯片为ChatGPT等产品提供算力，这是其首次有意义地使用非Nvidia芯片；OpenAI希望通过Google Cloud租用的TPU芯片降低推理计算成本；ChatGPT付费订阅用户从年初的1500万增至超2500万，每周还有数亿人免费使用，计算需求快速上升，去年使用服务器花费超40亿美元，预计2025年在AI芯片服务器上花费近140亿美元 [1][2][3] - **核心观点2：Google在AI芯片出租业务上的策略与现状** - **论据**：Google长期发展与AI相关的软硬件技术和业务，此次交易可能是其策略的回报；Google未向竞争对手OpenAI出租最强大的TPU，主要为自己的AI团队开发Gemini模型保留；Google Cloud也出租Nvidia芯片服务器，且收入远超出租TPU芯片，此前已订购超100亿美元的Nvidia Blackwell服务器芯片并于2月向部分客户提供；Google约10年前开始研发TPU，2017年向有兴趣训练自己AI模型的云客户提供 [2][5][7][9] - **核心观点3：其他公司对TPU芯片的使用情况** - **论据**：Apple、Safe Superintelligence和Cohere等公司从Google Cloud租用TPU，部分原因是这些公司的员工曾在Google工作，熟悉TPU；Meta曾考虑使用TPU，但表示目前未使用 [6] - **核心观点4：Google为满足客户需求寻求外部数据中心空间** - **论据**：OpenAI与Google的交易使Google Cloud数据中心容量紧张；Google向其他主要出租Nvidia GPU的云提供商询问是否会在数据中心安装TPU，还与CoreWeave讨论在其数据中心租赁TPU空间，但不清楚是否达成协议；Google Cloud发言人称此举是为满足单个客户的短期需求，不改变其将TPU保留在自己数据中心的策略 [11][14][15] - **核心观点5：行业内减少对Nvidia依赖的趋势** - **论据**：虽然目前没有公司在AI训练方面能与Nvidia芯片的性能相匹配，但众多公司一直在开发推理芯片，以减少对Nvidia的依赖并降低长期成本；Amazon、Microsoft、OpenAI和Meta等公司已开始开发自己的推理芯片，但云提供商在吸引大客户使用Nvidia芯片替代品时需提供财务激励，如Anthropic使用Amazon和Google的AI芯片并获得了数亿美元的资金支持 [11][16][17][18] - **核心观点6：OpenAI与Google的合作对Microsoft的影响** - **论据**：OpenAI与Google的芯片交易可能对其亲密合作伙伴和早期支持者Microsoft造成挫折；Microsoft投入大量资金开发希望OpenAI使用的AI芯片，但开发遇到问题，推迟了下一代芯片的发布时间，届时可能无法与Nvidia芯片竞争 [19] 其他重要但可能被忽略的内容 - OpenAI发言人称目前没有“具体使用TPU的计划” [5] - 不清楚OpenAI是否想用TPU进行AI训练 [5] - 不清楚Google是否为吸引OpenAI使用TPU提供折扣或信用激励 [18]

文章核心观点 - 英伟达虽过去五年涨幅达1480%，但今年波动大且股价下跌17%，虽业务因AI繁荣而营收和盈利飙升，但面临经济下行、客户自研芯片、竞争和供应链等风险，投资者可考虑买入谷歌和Meta这两只AI股票 [1][2] 英伟达情况 - 过去五年股价上涨1480%，今年波动大，截至当前较1月1日股价下跌17% [1] - 因提供助力运行训练和推理模型的强大GPU，成为AI繁荣代表，营收和盈利飙升 [1] - 面临经济下行时业务可能大幅放缓、大客户自研芯片、竞争和供应链挑战等风险 [2] 谷歌和Meta情况 互联网巨头优势 - 谷歌和Meta一季度财报超预期，展现强劲势头 [2] - 谷歌拥有如YouTube等热门互联网平台，YouTube月活用户约25亿；Meta一季度应用家族日活用户达34.3亿，较三个月前增加8000万 [3] - 庞大用户基础使两家公司在推出AI产品和服务方面具有优势，谷歌15款用户超5亿的产品使用Gemini模型，Meta在AI眼镜和Meta AI方面进展良好，Meta AI月活近10亿，还计划推出独立AI应用 [4][5] - 两家公司在为用户增加AI功能的同时，也为广告商提供可用于广告活动的AI功能 [5] 资源优势 - 一季度谷歌和Meta净收入分别达166亿和345亿美元，利润率可观 [6] - 两家公司资产负债表上净现金（现金、现金等价物和有价证券减去长期债务）合计达1258亿美元，资金充足 [7] - 谷歌计划2025年资本支出750亿美元，Meta将目标提高至640 - 720亿美元，虽支出回报不确定，但值得冒险以争取成为未来AI领导者 [8] 投资机会 - 不确定的经济环境影响投资者信心，但两家公司股价处于更具吸引力的估值水平，谷歌远期市盈率为17倍，低于Meta的22倍，股价较峰值下跌超20%，投资者可关注以获得AI领域投资机会 [10][11]

宏观经济背景 - 当前美国贸易和关税的不确定性引发市场担忧 可能导致经济衰退预期升温 [1] - 人工智能(AI)作为突破性技术近期关注度被宏观环境所掩盖 [1] 公司财务表现 - 2025年Q1营收同比增长12%至902亿美元 超出市场预期 [3] - 营业利润率从2024年Q1的32%提升至34% [3] - Google Cloud部门营收和营业利润同比分别增长28%和142% [9] 业务结构特点 - 数字广告业务占营收比重约75% 具有较强周期性特征 [4] - 广告客户使用AI工具后 每美元广告支出的转化率提升26% [7] AI战略布局 - 公司拥有20余年AI研发历史 技术积累行业领先 [5] - 旗下15款月活超5亿的产品均已接入Gemini模型 [6] - 2025年3月推出的Gemini 2.5被公认为行业最佳模型 [6] - Google Search的AI Overviews功能月活用户超15亿 [7] 资本投入与估值 - 2025年计划资本开支达750亿美元 重点投入AI领域 [10] - 当前市值1.9万亿美元 远期市盈率仅16.8倍 [11] - 过去十年股价累计上涨462% 但估值仍具吸引力 [11]

文章核心观点 Google与Sphere Entertainment达成AI技术合作，运用生成式AI助力《绿野仙踪：球体沉浸式体验》项目，推动娱乐技术发展，为观众带来全新体验 [1] 合作信息 - Google和Sphere Entertainment宣布达成新的AI技术合作，运用生成式AI让《绿野仙踪：球体沉浸式体验》项目落地 [1] - 项目涉及开创性工程工作和数千名创作者、程序员、VFX艺术家等，是娱乐技术的关键时刻 [1] 技术应用 - Google Cloud和Google DeepMind合作部署微调后的Gemini模型、Veo 2和Imagen 3，增强影片分辨率、扩展背景和数字重现角色 [2] - Sphere使用Google Cloud可扩展且针对AI优化的基础设施，支持构建沉浸式体验的大量数据和计算需求，项目至今已处理1.2PB数据 [2] 各方表态 - Sphere Entertainment高管表示生成式AI结合Google的基础设施和专业知识，助其实现非凡成果，Google是能应对挑战的唯一伙伴 [3] - Google Cloud CEO称与Sphere的合作是突破生成式AI边界的范例，为观众带来新体验，为工作室和电影制作人带来新机会 [3] 项目背景 - 1939年上映的《绿野仙踪》采用革命性的三-strip Technicolor 35mm电影摄像机拍摄，是好莱坞第三个采用该彩色工艺的作品 [4] - Sphere将运用Google AI及传统VFX和电影技术，在16万平方英尺的内部显示屏上呈现沉浸式《绿野仙踪》 [4] 技术手段 - 超分辨率：使用Veo智能增强影片分辨率，填充缺失像素，为Sphere的16k x 16k分辨率内部显示屏创建超清晰16k图像 [5] - 外画：使用Veo无缝扩展背景和角色，为Sphere的沉浸式环境扩展影片视觉范围 [5] - 表演生成：结合Veo生成和Gemini指令，开发创新叙事技术，让多个角色长时间留在屏幕上，增强观众沉浸感 [5] - 上下文窗口：Gemini和Veo的超长上下文窗口功能对保持长序列连贯性至关重要，确保增强视觉效果在影片中保持一致 [5] 公司介绍 - Google Cloud加速企业数字化转型，提供利用Google前沿技术的企业级解决方案，是超200个国家和地区客户信赖的合作伙伴 [6] - Sphere是下一代娱乐媒介，重新定义现场娱乐未来，举办好莱坞导演原创体验、知名艺术家音乐会和重要活动，首个场馆于2023年9月在拉斯维加斯开业 [7]

文章核心观点 - 周五数字广告巨头Alphabet、Meta Platforms和Netflix股价暴跌 市场受特朗普政府关税政策不确定性及经济数据不佳影响 投资者担忧消费支出放缓拖累广告支出 虽经济衰退不确定 但市场恐慌或使公司削减广告预算 不过Alphabet当前估值较低 [1][7][9] 股价表现 - 截至周五下午1点30分 Alphabet、Meta Platforms和Netflix股价分别下跌4.6%、3.5%和4.5% [1] 市场影响因素 - 市场受特朗普政府关税政策不确定性及潜在经济影响困扰 今日发布的两项经济数据令人失望 加剧市场悲观情绪 [1] - 2月个人消费支出指数（PCE）核心数据同比增长2.8% 环比增长0.4% 高于预期 [2] - 3月密歇根大学消费者信心指数为57 较去年下降28.2% 低于经济学家预期的57.9 [3] - 消费者信心低迷情绪跨政治团体蔓延 引发市场担忧 [4] - 经济放缓与通胀压力并存可能导致滞胀 对资产估值不利 [5] 公司业务影响 - 市场恐慌或使公司近期削减广告预算 影响Alphabet和Meta Platforms核心广告业务 因二者是全球第一和第二大数字广告平台 [7] - Netflix于2022年末推出低价广告支持套餐 依赖数字广告收入维持用户和营收增长 经济衰退可能影响其广告销售和订阅业务 [8] 投资分析 - 经济不确定性下 难以判断市场是否触底或接近底部 但Alphabet当前市盈率仅为17.5 低于市场平均水平 是“神奇七股”中最便宜的 [9] - 虽有担忧生成式AI影响Alphabet搜索业务 但目前财务结果未受影响 且其云计算部门已盈利并快速增长 积极参与AI竞争 [10]