上市概况与市场地位 - 智谱以股票代码“2513”在港交所主板挂牌上市，成为全球大模型第一股，首日开盘价120港元/股，盘中大涨超11.88%至130港元，市值一度冲上572亿港元 [1] - 公司吸引了11家机构作为基石投资者，合计认购占比高达7成，在IPO前私募市场累计融资83.44亿元 [3] - 作为国内少数坚持自研基座模型的AI创业公司，在研发投入仅为OpenAI等美国同行约1%-2%的情况下，实现了行业顶尖的模型能力 [3] 财务与业务表现 - 2025年上半年实现营收1.91亿元，净亏损达23.58亿元，其中算力开支达11.45亿元，显示亏损规模远超营收 [4] - 本地化部署业务是核心收入来源，2024年贡献收入2.64亿元，占总营收比重达84.5%；2025年上半年该业务收入为1.605亿元，占总营收比重达84.8% [5] - 本地化部署业务的毛利率较高，2024年和2025年上半年分别为66.0%和59.1% [11] - 云端部署收入占比显著提升，2025年API收入增长超过10倍，预计短期内能与私有化部署收入打平 [12] - 云端MaaS业务ARR年化收入从2000万元增至超5亿元，10个月增长25倍，2025年全年MaaS同比增速超900% [12] 技术实力与产品进展 - 公司原创性提出基于自回归填空的通用预训练范式GLM，并陆续推出中国首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型和全球首个设备操控智能体 [7] - 2025年下半年发布的旗舰模型GLM 4.5/4.6/4.7，首次实现在一个模型中原生融合推理、编码、智能体能力，GLM-4.7在AA智能指数中荣登全球开源模型与国产模型双料榜首 [7] - 在全球百万用户参与的Code Arena编码评估中，GLM-4.7位列全球开源第一、国产第一，超过GPT-5.2 [9] - 到2025年6月，公司日均token消耗量已达到4.6万亿，较2024年的0.2万亿实现了跨越式增长 [10] - 公司推出的AutoGLM成为智能体（Agent）技术趋势下的技术标杆之一 [11] 市场拓展与全球化 - 公司被OpenAI在报告中视为“主权AI竞争”领域的主要对手 [5] - 海外市场拓展取得进展，2025年上半年东南亚市场在本地化部署收入中贡献占比上升至11.1%，对应收入达1792.7万元 [13] - 公司主导并联合东盟十国及10个“一带一路”共建国家共同发起“自主大模型国际共建联盟”，帮助相关国家构建国家级AI基础设施 [13] - 面向全球开发者的GLM Coding Plan服务年度经常性收入（ARR）已超过1亿元人民币，在三个月内快速吸引了超过15万付费开发者用户 [14] 商业模式与生态建设 - 公司商业化以本地化部署为基本盘，积极拓展MaaS业务，已初步展现出规模化增长潜力 [3] - 全球大模型超市OpenRouter数据显示，GLM-4.5/4.6调用量稳居全球前10，付费API收入超过所有国产模型之和 [12] - 公司API平台的企业和开发者用户数超过290万 [12] - 公司通过“Z计划”以“资金+资源+技术”方式链接和扶持大模型创业者，组建生态朋友圈 [12] 公司背景与行业定位 - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，6位联合创始人均为清华背景，坚持深度自研确保技术自主可控 [5] - 在国产大模型阵营中，公司获得北京、上海等多地国有资本战略入股，具有“国家队”身份标签 [4] - 作为独立大模型厂商，公司被视为更安全可信的中立模型厂商，能规避大厂的生态绑定与潜在利益冲突 [5] - 大模型行业仍处于“以投入换未来”的关键阶段，公司始终将目标锚定在AGI（通用人工智能）上 [4][6]