公司评级与目标价 - 瑞穗证券于12月10日重申对Fiserv的“买入”评级 目标价为110美元 [1] - 摩根大通于12月4日将Fiserv评级从“增持”下调至“中性” 目标价维持在85美元 [2] - 瑞银集团于12月2日重申对Fiserv的“中性”评级 目标价为75美元 [3] 财务表现与预期 - 公司预计全年利润率将下降约200个基点 [3] - 公司预计第四季度利润率将下降750-800个基点 [3] - 金融解决方案板块利润率预计从第三季度到第四季度不会出现重大变化 该板块在2025年第三季度已下降约500个基点 [4] 业务板块分析 - 商户解决方案板块在2025年第三季度利润率收缩约400个基点 若剔除商户运营费用中8900万美元的收益 实际收缩幅度更大 [4] - 预计2025年第四季度该板块将面临更多挑战 主要源于Clover定价和数据销售等高利润收入减少 [4] 公司背景 - Fiserv是一家全球金融科技和支付公司 提供银行、商户收单、全球商务、账单支付以及销售点解决方案 [5]

公司概况 - 沃尔玛公司为全球零售商，市值达8297亿美元，业务主要通过沃尔玛美国、沃尔玛国际和山姆会员店三大板块运营 [1] - 公司运营零售和批发商店、电子商务平台及数字支付服务，提供广泛的商品、杂货、健康保健品和金融解决方案 [1] - 公司市值超过2000亿美元，属于“超大市值股”，并遵循每日低价理念和全渠道战略 [2] 近期股价表现 - 公司股价较52周高点109.57美元下跌超过5%，但在过去三个月内上涨7.5%，同期表现优于消费者必需品精选行业SPDR基金6.6%的跌幅 [3] - 年初至今股价上涨15.2%，优于同期该基金2.1%的下跌；过去52周回报率为15.1%，优于该基金同期5.9%的跌幅 [4] - 股价自去年以来持续交易于200日移动均线上方，维持看涨趋势 [4] 第三季度财务业绩 - 第三季度营收增长5.8%至1795亿美元，调整后每股收益增长6.9%至0.62美元，推动股价在11月20日单日上涨6.5% [5] - 当季表现出色的领域包括全球线上销售额增长27%、广告收入增长53%，以及利润率改善 [5] - 所有业务板块均实现稳健增长，其中美国同店销售额增长4.5%，国际销售额增长10.8% [5] 业绩展望与同业比较 - 公司上调2026财年业绩指引，预计净销售额增长4.8%至5.1%，调整后每股收益预计为2.58至2.63美元 [6] - 公司股价表现优于竞争对手好市多，好市多股票年初至今下跌3.3%，过去52周下跌8.1% [6] 分析师观点 - 基于公司过去一年的优异表现，覆盖该股的37位分析师给予“强力买入”的共识评级 [7] - 平均目标价为118.46美元，较当前水平有13.8%的溢价空间 [7]

核心业绩表现 - 2025年第三季度调整后每股收益为2.04美元，低于市场共识预期22.7%，同比下降11.3% [1] - 第三季度调整后营收为49亿美元，低于市场共识预期8.2%，同比下降5.7% [1] - 公司股价在过去一年中下跌36.8%，而同期行业指数基本持平，标普500指数上涨20.8% [1] 分部门营收表现 - 处理与服务业务营收为43亿美元，同比微增，但低于47亿美元的预期 [2] - 产品部门营收为9.9亿美元，同比增长1.2%，但低于12亿美元的预期 [2] - 商户解决方案部门营收为26亿美元，同比增长4.7%，但低于30亿美元的预期 [3] - 金融解决方案部门营收为23亿美元，同比下降3.3%，且低于26亿美元的预期 [3] 分部门利润率表现 - 商户解决方案部门营业利润率为37.2%，同比下降50个基点 [4] - 金融解决方案部门营业利润率为42.5%，同比下降510个基点 [4] 资产负债表与现金流 - 第三季度末现金及现金等价物为11亿美元，高于第二季度的9.99亿美元 [5] - 长期债务为289亿美元，高于第二季度的281亿美元 [5] - 经营活动产生的净现金为18亿美元，自由现金流为13亿美元 [5] - 资本支出为5.07亿美元，本季度以10亿美元回购了1220万股股票 [5] 2025年业绩指引 - 管理层将全年有机营收增长指引从10%下调至3.5%-4% [6][8] - 调整后每股收益指引从10.15-10.30美元下调至8.5-8.6美元，低于市场预期的10.17美元 [6][8] 同业公司业绩比较 - WM公司第三季度调整后每股收益1.98美元，略低于预期1.5%，但同比增长1% [9] - WM公司总营收64亿美元，略低于预期，但同比增长14.9% [9] - TransUnion公司第三季度调整后每股收益1.10美元，超出预期5.8%，同比增长5.8% [10] - TransUnion公司总营收12亿美元，超出预期3.1%，同比增长7.8% [10]

公司业绩 - 2025财年第三季度GAAP收入同比增长1%至52.6亿美元，GAAP每股收益同比增长49%至1.46美元 [1] - 收入增长由商户解决方案部门5%的增长驱动，但被金融解决方案部门3%的下降所抵消 [2] - 公司调整全年预期，预计有机收入增长为3.5%至4%，低于此前10%的指引 [4] 战略规划 - 公司宣布“One Fiserv”行动计划，优先关注五个战略支柱 [2] - 战略支柱包括提升单客户平均收入、通过Clover构建卓越的小企业运营平台、在金融和商业领域创建创新平台、通过AI实现卓越运营以及进行有纪律的长期资本配置 [3] 业务概况与市场观点 - 公司是一家领先的金融科技公司，通过商户解决方案和金融解决方案两大主要业务部门运营，提供支付和交易处理及管理解决方案 [5] - 在业绩发布后，BTIG分析师Andrew Harte重申对该股的买入评级，目标价为180美元 [4]

财报发布日期与历史表现 - 公司计划于2025年10月29日美股市场开盘前发布2025年第三季度财报 [1] - 公司在过去四个季度的盈利均超出市场一致预期，平均超出幅度为2.2% [1] 2025年第三季度整体业绩预期 - 市场一致预期公司营收为54亿美元，同比增长10.2% [2] - 市场一致预期每股收益为2.66美元，同比增长15.7% [4] 分业务板块营收预期 - 商户解决方案业务营收预计达到30亿美元，同比增长20%，增长主要由Clover以及新推出的基于Adobe Commerce的Commerce Hub插件驱动 [2] - 金融解决方案业务营收预计为26亿美元，同比增长6.3%，增长受实时支付需求增加以及STAR和ACCEL借记网络交易量激增推动 [3] - 处理与服务业务营收预计为47亿美元，同比增长10% [4] - 产品业务营收预计为12亿美元，同比增长20.5% [4] 盈利预测模型分析 - 根据模型预测，公司此次财报可能不会超出盈利预期，因其盈利ESP为-0.61%，且Zacks排名为3级 [5] 同业可比公司参考 - AppLovin第三季度营收市场预期为13亿美元，同比增长11.9%，每股收益预期为2.36美元，同比飙升88.8%，其盈利ESP为+2.46%，Zacks排名为2级 [7][8] - Rollins第三季度营收市场预期为10亿美元，同比增长11.5%，每股收益预期为0.32美元，同比增长10.3%，其盈利ESP为+4.94%，Zacks排名为3级 [9]

投资组合整体表现与策略 - 截至2025年第三季度，所有策略均实现正绝对回报，但相对表现落后于基准指数[7] - 公司专注于提升长期回报并降低风险，投资决策不受短期业绩影响[2] - 利用年初关税担忧引发的股价波动，将资本重新配置到价格与价值比率更具吸引力的稳定价值公司[8] - 所有投资组合的价格与价值比率在今年均得到改善，小盘股组合的折扣最大，价格与价值比率在50%中期，而聚焦和聚焦增强组合在60%后期，被认为非常有吸引力[9] 大盘股策略 - 截至2025年9月30日，大盘股复合策略（总回报）年初至今回报为10.0%，自成立以来年化回报为10.6%[10] - 本季度新增一个头寸：Fiserv Inc (FI)，并清仓一个头寸：CBRE Group Inc (CBRE)[10] - 业绩主要贡献者为Medpace Holdings Inc (MEDP)和Alphabet Inc (GOOG)(GOOGL)，主要拖累者为CarMax Inc (KMX)[10] - Fiserv Inc 是一家全球支付解决方案和金融服务提供商，预计今年将产生超过50亿美元的自由现金流，并利用其现金流回购折价股票[10][11] - CBRE Group Inc 作为世界最大的商业房地产服务公司，在租赁和物业销售经纪业务中占据市场领先地位，拥有庞大且不断增长的经常性业务[12] 小盘股策略 - 截至2025年9月30日，小盘股复合策略（总回报）年初至今回报为6.6%，自成立以来年化回报为8.3%[16] - 本季度未进行任何头寸的买卖操作[16][17] - 业绩主要贡献者为Medpace Holdings Inc，主要拖累者为CarMax Inc[17] 聚焦策略 - 截至2025年9月30日，聚焦复合策略（总回报）年初至今回报为7.3%，自成立以来年化回报为14.5%[20] - 本季度未进行任何头寸的买卖操作[20][21] - 业绩主要贡献者为Alphabet Inc，主要拖累者为Salesforce Inc (CRM)[21] - Salesforce Inc 是全球领先的客户关系管理和销售自动化SaaS供应商，其软件在企业中深度嵌入，具有高客户保留率、高经常性收入和高度可扩展性[22] 聚焦增强策略 - 截至2025年9月30日，聚焦增强复合策略（总回报）年初至今回报为7.2%，自成立以来年化回报为14.1%[23] - 本季度未进行任何头寸的买卖操作，也未写入任何期权合约[24][25] - 业绩主要贡献者为Alphabet Inc和UnitedHealth Group Inc (UNH)，主要拖累者为Salesforce Inc[25] - UnitedHealth Group 在第二季度股价从约600美元跌至300美元以下时被买入，公司重申了其2025年业绩指引[27] 全市场策略 - 截至2025年9月30日，全市场复合策略（总回报）年初至今回报为9.9%，自成立以来年化回报为11.2%[29] - 本季度新增一个头寸：Fiserv Inc，清仓两个头寸：Sealed Air Corp (SEE)和Jones Lang LaSalle Inc (JLL)[29][30] - 业绩主要贡献者为Medpace Holdings Inc和Alphabet Inc，无主要拖累者[30] 重点持股公司动态 - Medpace Holdings Inc 第二季度营收以十位数中期速度增长，营业收益同比增长20%，管理层回购了近6%的流通股，并显著提高了全年业绩展望[13][18][33] - Alphabet Inc 第二财季业绩强劲，9月初在司法部反垄断案中获得有利的和解方案判决，被认为缓解了其商业模式的某些重大风险[14][26][34] - CarMax Inc 作为美国最大的二手车零售商，第二季度零售量下降5%，受二手车价格异常波动和需求前置影响，但公司基本面和长期前景依然良好[15][19]

公司业绩 - 第二季度调整后每股收益2 47美元 超出市场预期2 5% 同比增长16% [1] - 调整后营收52亿美元 略低于市场预期 但同比增长1 7% [1] - 股票一年涨幅3% 跑输行业29 3%和标普500指数16 5%的涨幅 [2] 业务部门表现 - 处理与服务业务营收43亿美元 同比增长4% 但低于预期的45亿美元 [3] - 产品业务营收12亿美元 同比增长25 3% 超出预期的11亿美元 [3] - 商户解决方案营收26亿美元 同比增长9 7% 低于预期的28亿美元 [4] - 金融解决方案营收26亿美元 同比增长7 2% 超出预期的25亿美元 [4] 利润率变化 - 商户解决方案运营利润率34 6% 同比下降200个基点 [5] - 金融解决方案运营利润率48 7% 同比上升280个基点 [5] 财务状况 - 期末现金及等价物9 99亿美元 低于第一季度的12亿美元 [6] - 长期债务281亿美元 高于第一季度的270亿美元 [6] - 经营活动净现金流17亿美元 自由现金流12亿美元 [6] - 资本支出4 79亿美元 回购1220万股股票耗资22亿美元 [6] 业绩指引 - 上调2025年每股收益指引至10 15-10 3美元 中值10 23美元符合市场预期 [7] - 预计每股收益同比增长15-17% [7] - 下调有机营收增长预期至约10% 此前为10-12% [7] 同业表现 - IQVIA控股第二季度每股收益2 81美元 超预期1 8% 同比增长6 4% [9] - 总营收40亿美元 超预期1 5% 同比增长5 3% [9] - IPG集团第二季度每股收益0 75美元 超预期36 4% 同比增长23% [11] - 净营收22亿美元 略超预期 但同比下降19 8% [11]

Fiserv公司2025年第二季度业绩预期 - 公司计划于7月23日盘前发布2025年第二季度财报 历史平均盈利超预期幅度达2.1% [2] - 营收共识预期为52亿美元 同比增长8.5% 每股收益预期2.42美元 同比增长13.2% [3] - 盈利预测模型显示可能超预期 当前盈利ESP为+0.73% Zacks评级为2级(买入) [7] 各业务板块表现预测 商户解决方案 - 预计营收28亿美元 同比增长6.2% 增长动力来自Clover系统及Commerce Hub平台的新客户拓展 [4] - 金融机构推荐合作伙伴增加及企业商户客户扩展助推业务发展 [4] 金融解决方案 - 预计营收25亿美元 同比大幅增长14.6% [5] - 现金管理产品(CashFlow Central/XD)采用率提升及跨平台解决方案推进驱动增长 [5] 处理与服务业务 - 预计营收45亿美元 同比增长9.1% [6] - 产品部门营收预计10亿美元 同比增长12.7% [6] 同业可比公司业绩展望 Equifax(EFX) - 预计Q2营收15亿美元(+5.9%) 每股收益1.92美元(+5.5%) 历史平均超预期4.2% [9] - 盈利ESP +1.46% Zacks评级3级(持有) 7月22日发布财报 [9] S&P Global(SPGI) - 预计Q2营收37亿美元(+3.3%) 每股收益4.23美元(+4.7%) 历史平均超预期7.5% [11] - 盈利ESP +0.62% Zacks评级3级(持有) 7月31日发布财报 [11]