公司财务表现 - 2025年第三季度调整后毛利率为71%，同比提升60个基点，主要受有利的产品组合推动，但关税限制了增长幅度[1] - 2025年第三季度调整后营业利润率为28%，同比提升80个基点，得益于营收表现的强劲传导[1] - 基于第三季度业绩，公司预计全年调整后毛利率将略高于2024年水平，同时考虑约1亿美元的关税逆风[4] - 管理层维持调整后营业利润率扩张预期，高端区间约为100个基点，此前指引为75-100个基点[4] 核心产品业绩 - WATCHMAN产品第三季度销售额增长35%，累计治疗患者总数已超过60万[2] - 增长动力来自美国加速采用伴随手术，以及在500万患者群体中的持续渗透，公司预计到2025年底美国约25%的WATCHMAN手术将为伴随手术[2] - 电生理业务销售额同比飙升63%，主要得益于Farapulse脉冲场消融系统的持续增长[3] - 在美国，FARAPULSE实现两位数增长，因OPAL HDx标测系统加速采用，目前三分之一的FARAPULSE账户使用集成FARAWAVE NAV和OPAL设备[3] - 公司预计到2025年底全球PFA渗透率将持续扩大至约50%[3] 估值与市场表现 - 公司年初至今股价上涨9.8%，高于行业3.4%的涨幅[7] - 公司股票远期12个月市销率为6.59，低于其中位数但高于行业平均水平[9] - 盈利预估呈现上升趋势，当前季度每股收益预估为0.78美元，当前年度为3.04美元，下一季度为0.79美元，下一年度为3.45美元[11] 行业动态 - 同行雅培公司已达成最终协议，收购Exact Sciences公司，从而获得在快速增长的价值600亿美元的美国癌症筛查和精准肿瘤诊断领域的领导地位[5] - 同行GE医疗已达成协议，以23亿美元现金收购医疗影像软件提供商Intelerad，此举反映了公司对云支持和人工智能解决方案的持续承诺[6]

行业前景 - 心血管疾病是大多数国家医疗支出的最大驱动因素 为未来增长创造更多机会[1] - 根据 Mordor Intelligence 数据 心血管器械市场在2025-2030年间预计复合年增长率近5% 增长动力来自微创手术的快速普及、技术进步以及AI诊断算法的整合[1] - 波士顿科学和爱德华生命科学等领先公司持续吸引寻求该领域投资机会的投资者[1] 波士顿科学公司分析 - 公司市值近1440亿美元 专注于介入医学专业领域的医疗器械[2] - 其医疗外科业务（内窥镜、泌尿外科和神经调控）在全球200亿美元市场中定位良好 该市场预计在2026-2028长期计划期间增长7% 公司目标是在这些领域超越市场增速[3] - 神经调控业务近期宣布收购Nalu Medical 增加了外周神经疼痛的新邻接市场 代表另一个增长机会[3] - 在过去18个月进行了多项增值收购 包括Silk Road Medical、Intera Oncology、SoniVie和Elutia, Inc[3] - 在整个电生理市场持续获得份额 主要得益于Farapulse脉冲场消融系统的持续采用 该系统于2025年7月获得FDA批准扩展标签 用于治疗药物难治性、有症状的持续性房颤[4] - WATCHMAN是增长最快的业务之一 增长前景持续向好 驱动因素包括持续伴随用药的采纳、2026年上半年CHAMPION数据公布以及下一代设备WATCHMAN Elite的推出[5] - 公司正加大力度拓展新兴市场 这些市场在经济条件、医疗保健部门和全球能力支持下 呈现显著的长期机会[5] - 全年展望方面 预计报告基准净销售额增长约20% 有机基准增长约15.5% 调整后每股收益预计在3.02至3.04美元之间 意味着较2024年增长20%至21%[6] 爱德华生命科学公司分析 - 公司市值约490亿美元 拥有治疗晚期心血管疾病的广泛产品组合[2] - 于2024年9月出售其重症监护部门 这一战略决策旨在更专注于结构性心脏创新[7] - 2025年第三季度实现12.6%的同比增长 驱动因素是其跨多个治疗领域（主动脉、肺动脉、二尖瓣和三尖瓣）的全面产品组合以及全球市场的既定地位[7] - RESILIA产品组合持续产生收益 INSPIRIS、KONECT和MITRIS疗法贡献强劲 并在全球扩大可及性[8] - 公司正利用其结构性心脏专业知识 扩展到心力衰竭和AR领域 这些是下一代对患者产生影响的因素[8] - SAPIEN M3的推出提高了医生意识和对心脏团队的转诊 预计与PASCAL和EVOQUE一起 到2030年将为经导管二尖瓣和三尖瓣疗法贡献约20亿美元的市场规模[10] - 临床界重新优先关注主动脉瓣狭窄患者的治疗 推动了经导管主动脉瓣置换术组的增长 其SAPIEN 3平台于4月获得FDA批准用于无症状的严重AS患者 第三季度美国以外多个地区的TAVR销售增长得益于新证据、指南更新和扩大的教育[11] - 更新后的全年销售增长指引为9-10%的高端 调整后每股收益指引从之前的2.45-2.55美元上调至2.56-2.62美元[12] 财务业绩与估值比较 - 波士顿科学2025年每股收益共识估计为3.04美元 意味着同比增长21.1% 过去90天估计呈上升趋势 过去60天Q1、Q2、F1和F2的估计修订趋势分别为+2.63%、+1.28%、+2.36%和+2.37%[13][14] - 爱德华生命科学2025年每股收益共识估计为2.59美元 过去60天上调3.6% 意味着较2024年改善6.6% 过去60天Q1、Q2、F1和F2的估计修订趋势分别为+1.67%、+1.52%、+3.60%和+2.52%[14] - 两家公司年初至今表现均优于更广泛的医疗板块 但爱德华表现出比波士顿科学更强的韧性[15] - 估值方面 波士顿科学远期12个月市销率为6.51倍 低于其中位数以及爱德华的市销率7.53倍[16] 投资观点总结 - 两家公司都有望从不断扩大的心血管器械市场的增长趋势中获益[18] - 波士顿科学以其广泛的电生理产品组合、WATCHMAN的优势以及通过有影响力的收购新增的邻接市场而脱颖而出[18] - 爱德华生命科学专注于结构性心脏创新是一个亮点 其持续从全面的产品组合和广泛的市场覆盖中获益[18] - 分析师继续看好两家公司 但波士顿科学更具吸引力的估值使其成为目前更引人注目的选择 波士顿科学Zacks排名为第2位（买入） 爱德华排名第3位（持有）[20]