文章核心观点 - 尽管面临来自中国客户的竞争压力，但分析师对英伟达在AI基础设施领域的强势地位和持续增长前景保持乐观 [1][3][4] 中国科技公司动态 - 阿里巴巴和百度已开始使用内部设计的芯片训练部分AI模型，标志着对英伟达处理器的依赖度降低 [1] - 阿里巴巴自今年初以来一直将自研芯片用于较小模型，百度则正测试其昆仑P800芯片以训练新版文心AI模型 [2] - 两家公司最先进的工作负载仍继续依赖英伟达硬件 [2] - 此举反映了在美国出口限制加剧的背景下，中国政府推动企业更多采用本土技术的努力 [3] 英伟达业务与市场地位 - 来自中国的竞争对英伟达的近期影响极小，因为其GPU需求（尤其是在数据中心领域）仍超过供应 [3] - 多数分析师维持对该股的买入或同等评级，强调其在全球AI基础设施中的强势定位 [3] - DA Davidson分析师于9月11日将英伟达评级从中性上调至买入，目标价从195美元提高至210美元 [4] - 上调评级基于对AI计算需求"日益乐观的看法"，认为这一长期趋势将推动增长延续至明年及以后，超越竞争风险 [4] - 英伟达公司业务为设计和制造图形处理器、片上系统单元以及AI硬件和软件 [4]

核心业务表现 - 2025年第二季度在线营销收入同比下降15%至162亿元人民币，占公司总收入过半[1] - 第一季度在线营销收入已同比下降6%，第二季度恶化趋势加剧[2] - AI云业务收入同比增长27%达65亿元人民币，非在线营销收入增长34%至100亿元人民币[3][9] AI转型进展 - 截至6月末移动搜索结果中AI生成内容占比超50%，较4月35%显著提升，7月进一步升至64%[2] - 公司依赖Ernie AI模型和企业AI解决方案推动非广告业务增长[3] - AI搜索目前缺乏明确货币化路径，导致收入缺口扩大[2] 财务与估值指标 - 2025年前两季度出现负自由现金流，主要受AI研发投入影响[4] - 远期12个月市盈率10.63倍，显著低于行业平均21.24倍[11] - 2025年全年每股收益预期8.32美元，较30日前下调3.9%，预示同比下跌20.99%[14] 市场竞争格局 - 谷歌2025年第二季度搜索广告收入713亿美元，占其总营收74%，规模为百度同期广告收入的44倍[5] - 微软通过Bing、Yahoo!等平台提供点击付费广告，AI助手Copilot使广告点击率提升30%，搜索速度提高12%[6] - 微软凭借LinkedIn集成实现专业定向投放优势，且在高价值行业因竞争较少获得优质广告位[6] 股价表现 - 年初至今股价上涨14.2%，超越互联网服务行业13.4%和计算机技术板块13%的涨幅[7] - 当前获Zacks第五级评级（强烈卖出）[15]