公司介绍与会议开场 - 高盛集团研究部Alexander Blostein主持本次会议，欢迎MarketAxess首席执行官Chris Concannon和首席财务官Ilene Fiszel Bieler [1] - MarketAxess是一家专注于信用市场的全球领先电子交易平台 [2] - 2025年，公司持续通过新协议、增强数据利用和客户拓展，推动整个固定收益交易生态系统的自动化 [2] - 会议流程由首席执行官Chris Concannon以幻灯片演示开始，随后进入问答环节 [2]

公司2025年第三季度交易量表现 - 2025年第三季度总交易平均日交易额为388亿美元，同比下降4% [1] - 美国高等级信贷和美国政府债券利率市场的疲软是导致交易量下降的主要原因 [1] - 电子交易平台在第三季度促成的总信贷交易量超过9324亿美元 [1] 各业务板块交易量表现 - 欧洲债券业务平均日交易额同比增长16% [2] - 新兴市场信贷业务平均日交易额同比增长14% [2] - 美国高等级市场平均日交易额同比下降7% [3] - 利率交易中，机构和其他政府债券平均日交易额增长6%，但美国政府债券下降9%，导致总利率交易平均日交易额同比下降8% [3] 收费水平与市场份额 - 第三季度总信贷平均每百万可变交易费同比下降6%，主要受协议组合影响 [4] - 总利率交易费用水平同比保持稳定 [4] - 美国信贷组合交易的市场份额估计为19.1%，低于一年前的20% [4] 业务拓展与创新举措 - 公司正在扩大做市商业务，并为卖方交易员推出新工具 [5] - 业务持续向核心固定收益交易之外多元化发展 [5] - 2025年6月，公司推出了首个面向外国投资组合投资者的印度政府债券全电子化交易工作流程 [5] 同业竞争对手动态 - CME集团正通过全球扩张、产品创新和零售客户计划进行扩张，计划于明年年初开始提供加密货币期货和期权的24/7交易 [6] - 洲际交易所通过战略投资和技术创新进行扩张，专注于可持续性、数据和新兴市场，预计将于今年晚些时候推出针对全球碳市场的ICE GreenTrac [7] 公司股价表现与估值 - 公司股价年内下跌25.7%，而行业同期增长28.3% [8] - 公司远期市盈率为20.78倍，高于行业平均水平，价值评分为D [11] 盈利预期 - 市场对公司2025年第三季度盈利的一致预期为同比下降2.6% [12] - 对全年盈利的一致预期为同比增长2.2% [12] - 第三季度每股收益共识估计为1.85美元，低于去年同期的1.90美元 [14] - 下一季度每股收益预计同比增长6.94%，全年预计增长2.20% [14]

业绩表现 - 公司第二季度营收和盈利均超预期 股价上涨1.5%至10768美元 [1] - 7家机构上调目标价 其中Citizens将目标价从125美元调升至130美元 [1] 股价走势 - 2025年至今累计涨幅达189% 同比涨幅高达4218% [2] - 虽从7月18日历史高点11344美元回落 但仍获20日均线支撑 [2] 期权市场动态 - 10日看跌/看涨期权成交量比率处于过去一年93%分位 显示近期看空情绪异常浓厚 [3] - 期权波动率得分86分(满分100) 显示股价在过去12个月经常突破波动预期 [4] 技术指标 - 股价近期呈现4个交易日内3次上涨的强势格局 [2]

公司业绩 - 2025年第二季度电子交易平台促成超过1万亿美元的总信用交易量 创历史新高 同比增长20% [1] - 利率交易业务季度总交易量达2万亿美元 同比增长55% [1] - 高收益债券和欧洲债券信用业务均实现25%的同比增长 新兴市场日均交易量(ADV)同比增长20% [2] - 利率交易中 机构和其他政府债券总交易量激增81% 美国政府债券增长54% [2] - 美国市场交易天数为62天 英国为60天 总日均交易量达490亿美元 同比增长43% [4] - 美国信用组合交易市场份额从15.1%上升至17.5% [4] 业务发展 - 通过收购RFQ-hub Holdings LLC多数股权实现业务多元化 [5] - 推出首个面向外国投资组合投资者的印度政府债券全电子化交易工作流程 [5] 同业动态 - CME集团计划推出CME FX Tape+服务 整合来自1400家机构和10万活跃参与者的外汇市场数据 [6] - 洲际交易所收购美国金融交易所 预计将补充其全球指数业务和抵押贷款技术网络 [7] 财务指标 - 信用交易每百万美元平均交易费用(FPM)同比下降7% 利率交易FPM下降12% [3][9] - 2025年第二季度每股收益预期同比增长11.1% 全年收益预期增长2.9% [12] - 当前季度Zacks共识每股收益预期为1.91美元 下季度为1.90美元 [14] 估值表现 - 公司远期市盈率为27.86倍 高于行业平均水平 [11] - 年初至今股价下跌1.8% 而行业整体上涨21.1% [8] - Zacks评级为3级(持有) [15]