报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品行情下跌，欧线航运市场基本面货量四季度10月触底、11月迎转折，10月下旬线下运价预计回落至今年五月低点，11月货量回升后船司启动签约挺价，策略为逢高空10，滚动10 - 12反套 [6][8][9] 相关目录总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1398，前值1444，涨跌幅 - 3.21%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1125，前值1149，涨跌幅 - 2.07%；SCFI - 美西现值2370，前值2189，涨跌幅8.27%；SCFIS - 美西现值980，前值1013，涨跌幅 - 3.26%；SCFI - 美东现值3307，前值3073，涨跌幅7.61%；SCFI - 西北欧现值1154，前值1315，涨跌幅 - 12.24%；SCFIS - 西北欧现值1566，前值1773，涨跌幅 - 11.68%；SCFI - 地中海现值1738，前值1971，涨跌幅 - 11.82% [6] 合约情况 - 合约EC2506现值1430.6，前值1443.9，涨跌幅 - 0.92%；EC2608现值1595.0，前值1600.0，涨跌幅 - 0.31%；EC2510现值1203.8，前值1267.4，涨跌幅 - 5.02%；EC2512现值1609.1，前值1674.0，涨跌幅 - 3.88%；EC5602现值1497.4，前值1524.0，涨跌幅 - 1.75%；EC2604现值1242.0，前值1246.0，涨跌幅 - 0.32% [6] 持仓情况 - EC2606持仓现值963，前值957，涨跌值6；EC2608持仓现值360，前值351，涨跌值9；EC2410持仓现值49507，前值47320，涨跌值2187；EC2412持仓现值19025，前值17608，涨跌值1417；EC2602持仓现值6001，前值5942，涨跌值59；EC2604持仓现值7791，前值7512，涨跌值279 [6] 月差情况 - 10 - 12月差现值 - 405.3，前值 - 406.6，涨跌值1.3；12 - 2月差现值111.7，前值150.0，涨跌值 - 38.3；12 - 4月差现值367.1，前值428.0，涨跌值 - 60.9 [6] 行业动态 - 所有目光聚焦马德里贝森特与中国副总理何立峰会谈，最好预期是不升级；地中海航运调整美国航线网络应对美国港口费用，称消化成本不向客户加收；特朗普计划敦促G7国家对中印购买俄罗斯石油行为征50% - 100%高额关税；美国四十年来首现类似滞涨局面 [7] EC行情 - 行情下跌，现货价格GEMINI 9月下价格跌至1600，QA降至1800，PA降至1700，MSC降至1750，9月下市场PAK运价中枢在1750 [8] 逻辑分析 - 欧线航运市场基本面货量依EPMI数据推演，四季度10月触底、11月迎转折，9月底至10月下旬船司“抢货”，淡季“ROLLINGPOOL”策略或加剧运价下跌，预计10月下旬线下运价回落至今年五月低点，11月货量回升后船司启动签约挺价，国庆停航部分运力节后不再恢复，淡季减船对市场影响有限 [8] 策略建议 - 逢高空10，滚动10 - 12反套 [9]