行业投资评级 - 报告覆盖的可选消费行业股票多数获得"优于大市"评级，包括耐克、美的集团、京东集团、格力电器等17家公司，仅露露柠檬获"中性"评级 [1] 核心观点 - 中国化妆品行业2025年上半年市场规模达4962.67亿元，同比增长3.6%，其中线上渠道销售额2678.3亿元（占比53.97%），同比增长11.1%，线下渠道销售额2284.36亿元（占比46.03%），同比下降4.1% [8] - 韩妆市场出现并购潮，2025年已有7个品牌/企业寻求出售，包括包材商Samhwa（估值46.53亿元）、彩妆品牌A'pieu（估值1.04亿元）等，交易金额均达亿级规模 [30][31] - 抖音平台1-7月美妆GMV前三品牌为韩束、珀莱雅、欧莱雅 [9] 美妆企业动态 - Kenvue连续五个季度净销售额下滑，2025Q2净销售额275.78亿元（同比-4%），但净利润同比大增624.5%至30.17亿元 [16] - 宝洁任命Freddy Bharucha为美容部门CEO，其曾任大中华区美尚事业部总裁 [21] - 上美股份与化妆师春楠合作推出彩妆品牌NAN beauty，9月9日上市首批五款产品 [26] - 华伦天奴CEO Jacopo Venturini因个人原因辞职 [25] 市场趋势 - 线下渠道经历变革与复兴，孩子王联合巨子生物以16.5亿元收购养发连锁品牌丝域 [28] - 多品牌跨界美妆领域，戴森推出护发产品系列Dyson Omega™，骆驼推出户外美妆子品牌 [34] - 假货案件频发，上海警方破获涉案超1000万元的蜂花假货案，C咖端掉6个制假窝点查获11万件假冒产品 [33] 跨境电商数据 - 2025年1-6月全国跨境出口电商销售额达11671.8亿元，涉及企业51.2万家，覆盖201个出口国 [10]