行业投资评级 - 报告覆盖的可选消费行业股票多数获得"优于大市"评级，包括耐克、美的集团、京东集团、格力电器等17家公司，仅露露柠檬获"中性"评级 [1] 核心观点 - 中国化妆品行业2025年上半年市场规模达4962.67亿元，同比增长3.6%，其中线上渠道销售额2678.3亿元（占比53.97%），同比增长11.1%，线下渠道销售额2284.36亿元（占比46.03%），同比下降4.1% [8] - 韩妆市场出现并购潮，2025年已有7个品牌/企业寻求出售，包括包材商Samhwa（估值46.53亿元）、彩妆品牌A'pieu（估值1.04亿元）等，交易金额均达亿级规模 [30][31] - 抖音平台1-7月美妆GMV前三品牌为韩束、珀莱雅、欧莱雅 [9] 美妆企业动态 - Kenvue连续五个季度净销售额下滑，2025Q2净销售额275.78亿元（同比-4%），但净利润同比大增624.5%至30.17亿元 [16] - 宝洁任命Freddy Bharucha为美容部门CEO，其曾任大中华区美尚事业部总裁 [21] - 上美股份与化妆师春楠合作推出彩妆品牌NAN beauty，9月9日上市首批五款产品 [26] - 华伦天奴CEO Jacopo Venturini因个人原因辞职 [25] 市场趋势 - 线下渠道经历变革与复兴，孩子王联合巨子生物以16.5亿元收购养发连锁品牌丝域 [28] - 多品牌跨界美妆领域，戴森推出护发产品系列Dyson Omega™，骆驼推出户外美妆子品牌 [34] - 假货案件频发，上海警方破获涉案超1000万元的蜂花假货案，C咖端掉6个制假窝点查获11万件假冒产品 [33] 跨境电商数据 - 2025年1-6月全国跨境出口电商销售额达11671.8亿元，涉及企业51.2万家，覆盖201个出口国 [10]

戴森跨界美妆行业动态 - 戴森近期推出其首款采用"自培"原料的护发产品新系列Dyson Omega™，宣称历时两年多研发[1][2] - Dyson Omega™系列以欧米伽营养学概念为产品定调，强调通过溯源活性成分实现差异化定位，系列包含保湿发油和免洗调理喷雾两款产品[2][4] - 新产品采用戴森农场产出的葵花籽油等七种富含欧米伽脂肪酸的成分，宣称能滋养头发、减少毛糙、强韧发质，免洗喷雾还提供紫外线防护功能[4] - 保湿发油定价54.99美元（约395元人民币），免洗调理喷雾定价69.99美元（约503元人民币），已在戴森美国官网和亚马逊渠道上线[4] 戴森美妆业务战略与资源 - 戴森跨界美妆的差异化突破口在于强调自建农场种植、原料可追溯等卖点，顺应了美妆行业追求成分纯净、供应链透明的主流趋势[7] - 戴森在英国林肯郡、牛津郡等地拥有超过36000英亩土地，其农业背景为美妆产品提供了"自培"原料，如林肯郡农场采摘的向日葵籽[2] - 公司凭借吹风机、卷发棒等家电产品在美容美发市场已建立品牌认知，跨界护发化妆品可视为其"硬件设备+配套产品"商业模式的自然延伸[7] - 创始人詹姆斯·戴森表示，向日葵培育成果源于十年精准农业实验，公司将继续通过创新、技术和成分科学开拓改善头发健康的新方法[4] 戴森美妆产品线对比与市场表现 - 与去年8月推出的首款护发化妆品Dyson Chitosan™系列主打"造型护发科技"不同，新系列Omega™更偏重基础护理和滋养修复[4] - Chitosan™系列已进入中国市场，其产品瓶身内置NFC芯片，可通过手机触碰获取使用指南，但该系列所有产品销量平淡[4][6] - 产品市场表现不佳与上市时间短、定价高以及营销推广力度不够有关，部分用户对造型效果和香型表示肯定，也有用户反馈基底乳致过敏、造型不持久等问题[6] 戴森公司整体财务与战略背景 - 戴森2023年全球营收达71亿英镑（约685.5亿元人民币），同比增长9%，创历史新高，但息税折旧摊销前利润14亿英镑，低于2021年[7] - 公司自2015年开启高速发展，2020年后增速趋缓，近几年尝试造车、美妆等新赛道，试图通过科技创新实现品牌价值延伸[7] - 此前备受瞩目的造车计划在投入超百亿人民币研发资金后最终终止[7] 美妆行业跨界趋势概览 - 跨界美妆风潮持续，2025年以来除戴森外，其他行业玩家也争相进入，如骆驼推出子品牌"骆驼户外美妆"，蕉下推出防晒美白喷雾[9][10] - 海外时尚品牌如Onitsuka Tiger则选择香水作为跨界首选赛道，推出首个香水系列，产品设计灵感源自品牌经典鞋款的虎爪纹[10] - 跨界主要路径是借助原有技术、渠道或场景化运营能力，通过品牌价值外溢快速切入，部分企业通过资本并购建立市场入口，如孩子王收购丝域和幸研生物[10][11]