AUSTIN, Texas, Dec. 30, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- YETI Holdings, Inc. (“YETI”) (NYSE: YETI) today announced that management will be hosting meetings with investors at the 28th Annual ICR Conference in Orlando, FL on Monday, January 12, 2026. About YETI Holdings, Inc. Headquartered in Austin, Texas, YETI is a global designer, retailer, and distributor of innovative outdoor products. From coolers and drinkware to bags and apparel, YETI products are built to meet the unique and varying needs of diverse outdoor ...

2026年世界杯的宏观经济背景 - 赛事将由美国、加拿大和墨西哥三国联合举办 预计将吸引数百万游客并推动消费活动激增 [1] - 此类全球大型体育赛事通常为投资者创造机会 特别是在与旅行、支付、酒店和消费支出相关的行业 [1] 受益公司分析：Visa (NYSE: V) - 公司直接受益于支付交易量的增长 全球赛事通常会推高消费支出 而三国联办的世界杯形式可能放大跨境交易 [2] - 国际球迷在北美各地旅行将严重依赖基于卡片的支付 用于住宿、交通、餐饮和商品消费 [2] - 公司在过往赛事中处理支付的历史角色表明其已准备好捕捉交易活动的增长 [3] - 由于跨境支付是公司利润率最高的业务之一 即使赛事期间支出小幅增长也可能带来明显的盈利提升 [3] - 截至最近一个交易日收盘 公司股价为326美元 年初至今上涨近4% [3] 受益公司分析：YETI Holdings (NYSE: YETI) - 公司虽非赛事赞助商 但有望从与旅行、聚会和户外活动相关的消费行为提升中受益 [5] - 横跨16个主办城市的世界杯预计将刺激对旅行装备、冷却器、饮料器具和生活方式配件的需求 这些是YETI产品线的核心要素 [5] - 赛事预计将产生广泛的观赛活动和球迷流动性增加 这些条件通常与更强的可自由支配支出相关 [6] - 公司的品牌实力和广泛的北美业务布局使其处于有利地位 能够吸收与世界杯活动相关的额外需求 [7] - 截至发稿时 公司股价为43.44美元 年初至今已上涨超过12% [7] 投资逻辑总结 - 这两家公司提供了对2026年世界杯预计释放的经济力量 截然不同但互补的敞口 [8]

公司概况 * 公司为YETI Holdings Inc (NYSE:YETI)，一家专注于耐用、高性能户外产品的消费品品牌[1] * 公司成立于2006年，即将迎来20周年[2] 核心战略与产品创新 * 公司战略以产品创新为基石，核心是耐用性、性能和设计[2] * 产品组合已从最初的硬质冷却箱业务，多元化至广泛的饮品器具、包袋、软质冷却袋及防护存储箱[2][3] * 饮品器具是公司已建立的大型业务，自2014年推出首款产品以来，其使用场景不断多元化，从杯具扩展至更广泛的食品、饮料及烹饪领域[3] * 包袋业务被视为具有全球规模潜力的增长点，增长向量包括日常包袋、旅行包袋和针对户外活动的“追求”包袋[4] * 公司设立了三个产品团队，分别专注于：1) 饮品器具及食品饮料扩展；2) 装备与设备（硬质冷却箱、防护箱、宠物产品）；3) 软质产品（包袋、软质冷却袋）[6][7] * 公司通过产品收购来补充创新，例如最近收购了一个摇摇杯品牌的知识产权并重新推出[29] 品牌建设与营销 * 品牌差异化在于：制造优质产品、向消费者传达产品价值、支持消费者关心的活动[10] * 品牌根植于垂钓、冲浪、滑板、烧烤、山地运动等爱好者社群[11] * 近期营销重点转向体育领域，认为体育是最后的大型现场娱乐来源[11] * 已宣布与职业女子排球联盟League One Volleyball和美国国家女子足球联赛(NWSL)建立合作伙伴关系，并在大学体育层面进行合作[12] * 营销策略结合深度垂直营销与扩大品牌知名度的广泛营销[15] * 最近在美国开展了规模最大的品牌营销活动，围绕大学和专业级别的重大体育赛事进行针对性投放，以在嘈杂环境中吸引消费者注意力[15][17] * 营销支出根据消费者发现、考虑和交易的渠道变化进行动态分配[16] * 强调渠道多样性（批发、D2C），旨在出现在消费者想要购物的地方[16] 全球扩张 * 国际业务目前约占销售额的20%，非美国市场销售占比的长期上限远高于当前水平[20] * 在美国以外的成熟市场（如加拿大、澳大利亚）利润率很高，在投资增长的市场（如欧洲、日本）利润率较低但预计会改善[24][25] * 欧洲市场：首先建立了强大的电子商务业务，现在正在填补批发渠道[22] * 亚洲市场：日本、韩国等北亚地区以及中国是三大主要机会[23] * 不同市场的产品认知可能不同，有些市场可能更认可公司的包袋和饮品器具，而非冷却箱[26] * 国际竞争格局与美国类似，主要挑战在于消费者行为差异（如饮品习惯、尺寸偏好）和渠道结构的不同[27] 财务与资本配置 * 资本配置优先事项保持一致：投资内部增长、进行以产品为中心的收购、通过回购向股东返还资本[29] * 2025年股票回购目标从2亿美元上调至3亿美元[29] * 过去两年（包括2025年）将累计回购5亿美元股票[30] * 做出回购决定的信心源于强劲的资产负债表（长期保持净现金状态）和持续产生自由现金流的能力[30] * 2025年预计产生约2亿美元自由现金流，过去两年已产生约4.5亿美元[30] 毛利率与成本 * 饮品器具的毛利率历史上比冷却箱和设备业务高出约1000个基点[45] * 新产品的毛利率有高有低，但整体与历史水平一致[45] * 2025年毛利率受到供应链多元化努力的影响，约有300个基点的负面影响，主要集中在饮品器具[46] * 影响原因包括：部分计划产品推迟推出、首次决定在海外市场先于美国推出新品、以及新旧产品的供应低于通常目标水平[46] * 关税影响：2025年大部分关税成本来自从中国采购并进口到美国的商品[35] * 关税展望：2026年从中国采购的量将减少（因供应链已基本转移），且关税税率已从30%降至20%[35] * 公司将继续通过供应链降本和价格调整来缓解关税影响[35] * 长期毛利率目标将在2026年2月的财报电话会议及上半年投资者日提供更多信息[34][36] 定价策略 * 定价策略谨慎，注重价格一致性，会综合考虑产品组合内部关系、市场竞争地位及利润率目标[36] * 2025年初在关税宣布前已采取了一些定价行动，主要在美国市场[35][37] * 在国际市场，公司追求全球定价协调，而非频繁的全面提价[38] * 历史上更多通过运营和供应商关系来管理成本，而非单纯提价[39] 消费者与市场展望 * 公司将2025年视为2026年及未来的布局之年，重点扩展饮品器具、软质冷却袋和包袋业务，并在硬质冷却箱和防护箱产品上推动创新[32] * 公司产品的“礼品”属性被低估，产品价格与收礼者感知价值之间存在差异，这有助于在消费者不确定性时期推动需求[31] * 关注消费者行为快速变化可能带来的颠覆，包括代理购物、分布式商务、多渠道比价等趋势[41][42] * 正在密切关注人工智能和代理购物如何影响品牌在推荐列表中的呈现[42] 人工智能应用 * 人工智能应用聚焦于能推动增长、消费者互动和运营效益的领域[43] * 具体应用包括：客户服务、产品开发与设计、营销概念生成[43] * 已在Yeti.com上添加AI助手，以改善购物体验和产品发现，并开始收集相关数据[43] * 同时关注如何确保在平台外的发现工具中，公司产品能出现在搜索结果中[44] 供应链 * 公司加速了供应链转型，将采购从中国转移到其他国家[33] * 供应链转移限制了2025年的产品供应，影响了增长，但预计到2025年底将基本完成转移，2026年上半年影响将消退[46][47]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额增长2%，达到4.878亿美元，超出预期 [30] - 调整后毛利润下降2%至2.725亿美元，毛利率为55.9%，同比下降230个基点，主要受关税成本增加（影响320个基点）和饮品器具销售占比下降（影响80个基点）拖累 [35][36] - 调整后SG&A费用增长3%至2.059亿美元，占销售额的42.2% [37] - 调整后营业利润下降16%至6660万美元，占销售额的13.7%；净利润下降18%至4960万美元；调整后每股收益下降14%至0.61美元 [37] - 本季度每股收益包含0.14美元的关税相关增量成本影响 [37] - 季度末现金为1.645亿美元，去年同期为2.805亿美元；本季度回购430万股股票，耗资1.5亿美元，年初至今回购总额达1.73亿美元 [38] - 库存同比下降12%至3.24亿美元 [40] - 公司上调2025年全年股票回购目标，从2亿美元增至3亿美元，使得2024和2025年总回购额达到5亿美元，约占流通股的14% [25] - 更新2025年全年展望：销售额预计增长1%-2%（此前为持平至增长2%）；预计饮品器具类别全年略有下降，冷却器和设备类别中个位数增长；国际业务预计增长15%-20%；美国市场预计低个位数下降 [40][41][42] - 预计全年毛利率在56.5%至57%之间，包含约220个基点的关税净影响；预计营业利润占调整后销售额的14%-14.5% [42][43] - 预计全年调整后每股收益在2.38美元至2.49美元之间，包含约0.40美元的关税不利影响；资本支出预计约5000万美元；自由现金流预计约2亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 饮品器具销售额下降4%至2.638亿美元，符合预期，美国市场仍面临挑战，促销活动水平与前几个季度相似，但产品组合中的关键部分及美国以外市场显示出实力 [31] - 冷却器和设备类别全球表现强劲，销售额增长12%至2.154亿美元；包袋产品表现优异，软冷却器增长强劲，均受益于近期创新 [31][32] - 公司预计饮品器具业务将在第四季度恢复增长，驱动力包括创新、国际增长以及对比去年第四季度开始的艰难市场环境 [31] - 产品创新管道强劲，2025年计划推出超过30款新产品，涵盖饮品器具（如绝缘食品罐、旅行瓶、更新版Rambler Jug陶瓷系列饮品器具、6夸特牧场锅铸铁扩展、Silo Jug、YETI Shaker Bottle）以及冷却器和设备（如Daytrip软冷却器、Camino Totes、Roadie和Tundra系列定制功能、GoBox one存储保护箱） [6][7][8][9][10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：饮品器具类别面临促销激烈和批发合作伙伴订单保守的压力，但销售转化率保持非常强劲的两位数增长；直接面向消费者渠道中，Yeti.com的流量和平均订单价值增长，但转化率持续承压 [18][33][34] - 国际业务销售额增长14%至1.004亿美元，占总销售额约21%，所有区域均实现增长，包括欧洲、澳大利亚、新西兰、加拿大以及日本市场的早期贡献 [34] - 欧洲表现突出，尤其是英国，品牌知名度提升、消费者参与度强劲、批发合作伙伴兴趣增加；日本市场处于基础建设年，团队组建、关系建立和基础设施搭建进行中，目前已开设超过270个销售点，预计年底超过400个 [34][35][22] - 加拿大和澳大利亚消费者需求强劲，加拿大批发伙伴在第三季度保持谨慎，但季节性配色和创新引起共鸣；澳大利亚所有渠道和核心类别均实现增长，预计第四季度将进一步加速 [23] - 公司已签署分销合作伙伴，计划明年在马来西亚、新加坡和菲律宾推出，并在韩国、中国、印尼、台湾和香港探索潜在合作机会 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略重点包括推动产品创新、扩大品牌和可寻址市场、拓展全球影响力，目标长期营收增长区间为高个位数至低两位数 [4] - 品牌建设方面，正启动公司史上最大规模的美国品牌营销活动，与Wieden + Kennedy合作，涵盖线性、联网和数字媒体，并新增媒体合作伙伴以扩大在TikTok等社交平台的影响力 [12][13] - 体育合作方面，与Fanatics建立战略合作伙伴关系，获得NBA授权，至此已与NFL、NHL、MLS、MLB等主要联盟建立合作；并成为League 1 Volleyball的独家合作伙伴；与托特纳姆热刺女队训练服、新西兰全黑队、Oracle Red Bull Racing等顶级俱乐部和团队合作；在大学层面，为超过50所NCAA学校和80多支第一级别球队装备近4000名运动员 [14][15][16] - 渠道策略强调多元化，批发渠道尽管合作伙伴订单谨慎且库存管理严格，但势头非常强劲，销售转化趋势保持强劲；直接面向消费者渠道中，亚马逊市场表现强劲，企业销售业务超出预期；新批发合作伙伴包括Nordstrom [17][18][32] - 供应链转型方面，多元化计划进展顺利，多个地理区域的关键工厂合作伙伴已投入运营，预计到年底，来自中国商品的美国关税成本将占销售总成本的不到5%，多国采购战略将全面运作 [24] - 人工智能战略涵盖高影响力应用，如自动定制图像审核、客户支持、网站搜索、高级营销分析和后台自动化测试；近期举措包括AI产品定制功能、生成式AI照片转线稿功能、推出对话式购物助手Ranger，AI驱动的内容优化帮助公司在过去一个季度在主要AI发现平台上获得第一的声量份额 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国电子商务表现疲软且批发销售保持显著谨慎，但消费者对公司产品的需求强劲，近期创新持续增强品牌的持久性和日益增长的相关性 [4][5] - 公司对进入2026年及以后感到非常兴奋，品牌热情高涨，产品创新和质量优秀，业务模式具有可扩展性，为利用YETI的全球增长潜力奠定了坚实基础 [27][28] - 公司计划在明年上半年举办投资者日，地点定于德克萨斯州奥斯汀 [27] - 在动态的宏观经济背景下，公司的堡垒式资产负债表和非常强劲的自由现金流生成继续支撑对增长和创新的战略投资，以及通过股票回购创造价值 [24][25] 其他重要信息 - 所有讨论的财务指标均为非GAAP指标，公司认为其更能真实反映业务运营绩效和潜在成果 [3] - 泰国创新中心（专注于硬质产品）已全面投入运营，越南新的开发和创新办公室计划于2026年初开业，专注于包袋和软冷却器包袋的设计与开发，将与奥斯汀、丹佛、博兹曼和泰国的现有产品人才和能力形成互补 [11] - 这些创新中心将实现当前和未来产品的24/7全球循环，并能以更大的敏捷性响应市场机会 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 长期增长算法的构建模块 - 长期增长算法（高个位数至低两位数）的构建模块包括：产品创新（现有产品组合的实力和新扩展）、品牌影响力（品牌持续全球增长，接触新受众，与消费者创造更多互动）、全球机遇（公司正处于全球扩张浪潮的开端） [58][59][60][61] 问题: 美国批发渠道销售投入与直接面向消费者渠道转化率的展望 - 美国批发渠道的销售投入动态对库存状况敏感，主要集中在饮品器具品类，公司预计该品类将趋于稳定，并与批发合作伙伴密切合作；消费者需求、创新实力和未来机遇依然强劲 [65][66][67] - 直接面向消费者渠道方面，流量和平均订单价值是积极信号，公司正专注于提高转化效率；其全渠道战略（包括亚马逊市场、批发合作伙伴和Yeti.com）的力量得以体现，公司将继续投资使Yeti.com成为发现、考量和最终购买的首选之地 [67][68] 问题: 新的体育主题产品推出的规模机会及对增长贡献的预期 - 新的体育主题产品（如与Fanatics的合作品牌饮品器具、运动水壶、搅拌瓶）是饮品器具产品组合创新和多元化的一部分，将推动该品类恢复增长，同时国际增长故事也是重要组成部分；预计这些创新将贡献第四季度饮品器具恢复增长，但搅拌瓶在季度末推出，贡献不会很大 [71][72][73][74][75][76][77] 问题: 促销环境及其对销售转化和网站转化的影响 - 美国饮品器具市场持续促销，且跨品牌一致；公司的销售转化由创新驱动，促销策略与过去一致，主要围绕颜色和款式的更新换代；公司专注于提升YETI的高端特性、创新需求和引领新品的能力 [81][84][85] - Yeti.com转化率承压反映了消费者购物行为的一些变化和转移，与公司关于AI如何影响搜索的评论相关；公司全渠道战略的优势在于能够通过批发、多元化直接面向消费者渠道和网站满足消费者需求 [86][87][88] 问题: 第四季度业绩加速的信心来源及美国饮品器具市场增长前景 - 第四季度业绩加速的信心源于：冷却器和设备类别的持续强劲表现（第三季度包袋和软冷却器表现优异）；饮品器具在美国以外市场的强劲增长；以及对比去年第四季度开始的市场动态，预计美国饮品器具市场将趋于稳定；消费者需求在销售转化层面保持强劲 [93][95][96][97][98][99][100][101] 问题: 国际业务第四季度加速增长的信心来源及可持续增长率 - 国际业务第四季度加速至15%-20%增长区间的信心源于：增长水平回归到过去几个季度的历史水平（如去年和今年第一季度）；此前提到的国际批发订单时间差异；以及美国以外消费者需求持续强劲 [104][107][108][109][110][111][112][113] - 长期来看，欧洲和亚洲（包括日本及以外市场）仍有显著机遇，公司认为正处于全球扩张浪潮的开端 [114] 问题: 2025年之后关税影响的展望 - 2025年之后不提供具体指引，但影响因素包括：从中国进口到美国的关税税率近期下调，但由于过渡时机和供应链转移成功，对2025年毛利率影响不大；到年底，公司基本上将不再从中国采购进口到美国的商品；将看到非中国国家关税影响的全年化；公司有机会根据关税税率优化生产地和采购，并考虑价格调整 [118][122][123][124][125][126][127] 问题: 排除饮品器具后美国销售额是否增长 - 排除饮品器具后，美国销售额实现增长 [129][130] 问题: Prime日表现疲软对假日销售季的启示 - Prime日表现疲软是行业普遍现象，但假日销售期时间更长，公司看到的是亚马逊上持续的强劲需求；假日季表现还将取决于Yeti.com的Gear Garage活动、国际业务加速等因素；不能直接从Prime日推断至假日季 [135][136][137][138][139][140][141][142] 问题: 并购在长期增长算法中的作用及近期考量 - 资本配置优先股是股票回购，过去两年达5亿美元；并购主要是针对技术、设计、知识产权的目标性部署，以加速创新管道（如包袋、铸铁、搅拌瓶），是内部投资的补充；公司展望是推动YETI品牌下的增长，补充销售渠道和品牌延伸战略 [146][148][149][150][151] 问题: 国际业务的利润率状况及未来产品推出节奏 - 国际业务毛利率在渠道和产品组合标准化后与美国市场相似；营业利润率因市场成熟度而异（加拿大、澳大利亚盈利能力强；欧洲、亚洲处于投资建设阶段）；随着欧洲业务成熟，利润率将向加拿大和澳大利亚看齐 [154][159][160][161][162][163] - 产品推出节奏更侧重于市场机遇而非具体数量；全球创新中心（泰国、越南、博兹曼、丹佛、奥斯汀）提供的能力使公司能够响应市场机遇，控制创新，并与全球最佳合同制造商合作 [164][165] 问题: 在当前时点重申长期增长算法的原因及投资与杠杆的平衡 - 此时重申长期增长算法是因为过去几个季度积累的基础：美国市场的持续基础机遇、美国以外的全球机遇、品牌影响力扩展的验证点以及创新投资的可扩展性；公司自2018年上市以来持续执行，预计算法将逐步构建；2026年指引将在第四季度财报电话会议和投资者日提供 [170][172][173][174]

业绩总结 - 2025年第三季度净销售额为4.878亿美元，同比增长2%[12] - 调整后毛利率为55.9%，同比下降230个基点[15] - 调整后营业收入为6660万美元，调整后营业利润率为13.7%[15] - 2025年第三季度调整后的每股收益为0.61美元，同比下降14.1%[125] - 2025年预计调整后的净销售额同比增长1%至2%[140] - 2025年调整后的运营利润率预期为14.0%至14.5%[140] - 2025年预计每股稀释收益为2.38美元至2.49美元[140] - 2023年净销售额为1,658.7百万美元，较2022年增长3.9%[150] - 2023年调整后的净收入为234.0百万美元，调整后每股稀释收益为2.73美元[148] - 2023年自由现金流为219.6百万美元，较2022年增长298.2%[151] 用户数据 - 2025年第三季度饮料容器占净销售额的54%[14] - 2025年第三季度冷却器和设备占调整后净销售额的44%[14] - 2025年第三季度批发渠道净销售额为199.0百万美元，同比增长0.7%[153] - 2025年第三季度直接面向消费者的净销售额为288.7百万美元，同比增长2.8%[153] - 2025年第三季度美国市场净销售额为387.3百万美元，同比下降0.7%[153] - 2025年第三季度国际市场净销售额为100.4百万美元，同比增长13.9%[153] 未来展望 - 预计在2025年推出超过30款新产品，推动产品创新[18] - 预计2026年在越南设立新的开发与创新办公室[18] - 2025年资本支出预计为5000万美元[140] - 2025年自由现金流预计为2亿美元[140] - 2024和2025年计划回购5亿美元的股票[135] 负面信息 - 调整后毛利率同比下降230个基点[15] - 2023年非现金股票补偿费用为40.7百万美元[148] - 2023年长期资产减值费用为5.5百万美元[148] - 2023年产品召回费用为9.9百万美元[148] - 产品召回对2022财年的净销售额影响为38.4百万美元，2023财年影响为21.7百万美元，2024财年影响为9.9百万美元[157]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：Superior Group of Companies (SGC) - 行业：医疗服装、品牌产品、呼叫中心 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 公司有三个多元化业务，处于大型盈利增长行业，市场高度分散，各业务客户留存率高，有增长和盈利历史，资产负债表稳健，自1977年持续分红，有股份回购授权 [3][4] - 2019年2月至2024年，公司收入从3.77亿美元增长到5.66亿美元，复合年增长率为8% [4] - 长期来看，SGC以11%的年化增长率显著增长，增长来自各业务的有机增长以及品牌产品和医疗服装业务的战略收购 [24] 医疗服装业务 - 是美国最大、最古老的医疗服装供应商之一，服务美国1200万医疗专业人员，每天有超200万人穿着公司医疗服装 [6][9] - 业务分机构服装和消费者磨砂业务，机构服装面向医院洗衣房和经销商，有知名品牌Fashion Seal Healthcare；消费者磨砂业务有内部品牌Wink和Carhartt独家授权品牌 [7][8] - 目标市场总规模超40亿美元且在增长，公司覆盖所有分销渠道，直接面向消费者的数字渠道开局良好，客户包括知名医疗组织、零售企业和医疗洗衣商 [10][11] - 公司通过向线上销售转型、提高品牌知名度、快速推出新产品等策略获取市场份额，目前约35%以上的磨砂服由个人在线购买 [39][40] 品牌产品业务 - 为全球大公司提供品牌商品、促销产品和标志制服，帮助客户解决业务问题，如提高员工留存率、建立品牌忠诚度等 [12] - 产品多样，如为Taco Bell制作制服、经营其商店商品，为Dunkin'设计零售商品，为Tesla制作员工制服和礼品等 [13][14] - 行业规模约260亿美元，有2.5万家竞争对手，公司是行业前10参与者，有很大市场份额提升潜力，客户留存率高 [15][16][17] 呼叫中心业务 - 以The Office Gurus名义运营，为不同行业品牌提供近岸呼叫中心服务，帮助公司快速扩展规模、降低成本、提供多语言可靠客户体验 [19] - 客户选择原因包括近岸能力、文化契合、英语流利、专注中小机会提供高接触服务、运用一致流程和技术提升客户体验 [20][21] - 在五个近岸国家的10个办公室运营，被公认为业务流程行业领导者和优秀工作场所，是增长最快业务，五年销售复合年增长率近22%，EBITDA利润率近13%，净收入留存率超100%，服务知名品牌和新兴企业 [21][23] 财务情况 - 2023年至2024年2月，公司实现正自由现金流，减少营运资金和债务，净杠杆比率自2022年下降超50%至1.7倍，业务有充足流动性 [25] - 资本分配优先事项包括持续分红、机会性股份回购、对业务有机增长进行资本投资（约占收入1 - 1.5%）、考虑战略收购 [26][27] 关税影响 - 医疗业务不受关税影响，但相关国家可能提高工资率，公司7、8月将实施价格上涨以保护利润率 [30][31] - 品牌产品业务中，大部分订单会在接单时将关税成本转嫁给买家，受影响较大的是HPI部分的合同制服业务，占比25%，公司已将大量生产移出中国 [31][32][33] - 客户营销和人力资源预算紧张，员工礼品业务受影响，但公司仍获得市场份额，销售未下降，若关税问题解决，公司业务将更强 [35][37][38] 合同粘性 - 与Walmart合作47年，与CVS合作近30年，与Amazon的合同一般每3年或5年续签，客户倾向不更换供应商，公司客户留存率高 [50][51][52] 股息情况 - 目前股息率约6%，2024年底提高过股息，未来会根据资本需求和业务表现评估股息率，持续分红是公司优先事项 [54][55] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在AI技术上投入大，在呼叫中心业务中，因AI技术优势赢得业务 [46][47] - 呼叫中心业务资本支出少，主要为员工配备基本办公设备，其他业务过去几年在配送中心的机器人技术上有大投资，未来无大规模投资计划，资本支出一般占收入1 - 1.5%，每5 - 7年可能升至3% [48][49]

纪要涉及的公司 YETI公司 纪要提到的核心观点和论据 公司发展战略与成果 - 2018年上市时制定四大战略：拓展客户群、加速D2C业务、推出新产品、拓展国际市场，至今仍适用[5][6] - 客户群：从主要面向狩猎和钓鱼社区，拓展到15个以上不同社区，涵盖多种追求[6] - 产品：从仅有两款饮料容器，发展到拥有超60款饮料杯、超30款硬软冷藏箱，还有保护套、户外椅和不断增长的背包系列[7] - 渠道：上市时批发占60%、D2C占40%，现在D2C占60%、批发占40%，包括全球电商网站、亚马逊业务、企业销售业务及美加零售店[7][8] - 国际市场：2016年美国外无销售，2025年预计近4亿美元，主要来自加拿大和澳大利亚，英国和欧洲市场小但增长快，本季度开始向日本发货[8][9] 新产品与业务增长 - 核心品类创新：冷藏箱业务通过推出Rode 15和Rode 32等新产品驱动增长；软冷藏箱推出日旅行系列热袋；饮料杯业务拓展到食品和食品储存领域[14][15] - 背包业务：2024年第一季度收购Mystery Ranch，重新推出产品，聘请前Osprey CEO管理，在丹佛设立设计开发中心[16][17] - 动力冷藏箱：收购相关知识产权和能力，有望在全球市场带来创新机会[22] 营销策略与消费者 - 营销策略：注重本地化，通过社区营销与大使和信任源建立关系，讲述故事，开展赞助和合作[26][27] - 消费者：从以男性为主转变为男女更平衡，价格点从20美元到1500美元，是热门礼品品牌[28][29] 业务增长压力与应对 - 增长压力：2025年营收增长指引从5 - 7%下调至1 - 4%，300个基点的增长影响来自供应链转移，同时消费者和批发伙伴表现出谨慎[31][33][34] - 供应链转移：年底将基本完成从中国转移生产，仅5%的SKU或COGS与中国进口产品相关[32] 各品类情况 - 饮料杯：过去几年以15%的复合年增长率增长，美国市场近期销售下降，是增长后的调整，长期看好有广泛解决方案和创新历史的品牌[38][41][42] - 冷藏箱：硬冷藏箱第一季度快速增长，动力冷藏箱创新将是下一步；软冷藏箱持续增长，新推出便携式个人热袋系列[47][48][49] 国际市场增长 - 2025年美国外业务约4亿美元，主要来自加拿大和澳大利亚，未来增长将来自其他地区 - 英国和欧洲市场规模大，品牌认知度低但有增长潜力 - 亚洲市场从日本开始，今年建立批发关系，后续将拓展到其他地区[51][52][54] 关税影响与应对 - 2025年关税对商品成本有1亿美元的总影响，对毛利率有450个基点的影响，关税从14.5%降至30%带来一定成本降低，但不确定低关税持续时间[58][59] - 今年优先从中国转移生产，年底后美国进口中国商品的暴露风险将非常有限，有望重新获得2025年损失的大部分毛利率[60][61] 资本配置策略 - 预计今年自由现金流1 - 1.5亿美元，债务少，资产负债表和现金流状况良好 - 过去一年积极进行并购和股票回购，今年股票回购仍将是资本配置策略的一部分，并购用于加速产品创新和完善产品组合[62][64][65] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司营销团队在业务增长、进入新社区和国际市场时，确保品牌核心价值不变，同时适应当地市场，曾让消费者误以为YETI是澳大利亚品牌[26] - 饮料杯业务批发层面有谨慎情绪，但YETI品牌的货架空间未减少，批发库存状况良好，与批发伙伴关系紧密[43][44] - 动力冷藏箱是无需冰块、可依靠电力运行的冷藏箱，适用于全球市场，尤其是获取冰块不便的地区[22]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达35113万美元 同比增长29% [1] - 每股收益031美元 低于去年同期的034美元 [1] - 营收超出扎克共识预期34631万美元 惊喜幅度达139% [1] - 每股收益超出分析师预期027美元 惊喜幅度达1481% [1] 区域收入 - 国际业务收入7985万美元 超出分析师平均预期7561万美元 同比增长217% [4] - 美国本土收入27128万美元 略低于分析师预期27280万美元 同比下降16% [4] 销售渠道 - 直接面向消费者渠道收入19622万美元 超出分析师预期19031万美元 同比增长45% [4] - 批发渠道收入15491万美元 基本符合分析师预期15501万美元 同比增长09% [4] 产品类别 - 饮品容器类收入20560万美元 低于分析师预期21237万美元 同比下降42% [4] - 冷却设备类收入14022万美元 大幅超出分析师预期12864万美元 同比增长169% [4] - 其他类别收入531万美元 显著低于分析师预期722万美元 同比下降231% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌96% 同期标普500指数上涨113% [3] - 当前扎克评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额增长3%，达3.51亿美元，符合预期，外汇影响增长约100个基点 [35] - 毛利润增长3%，达2.013亿美元，占销售额的57.3%，较上年同期下降20个基点，排除外汇影响，毛利润率同比扩大约20个基点 [42] - 销售、一般和行政费用（SG&A）增长6%，达1.662亿美元，占销售额的47.3%，较上年同期增加140个基点 [44] - 营业收入下降11%，达3520万美元，占销售额的10%，外汇对第一季度营业收入增长的影响约为600个基点 [45] - 净利润下降12%，达2580万美元，摊薄后每股收益为0.31美元，较上年同期的0.34美元下降9%，外汇对第一季度每股收益的影响约为600个基点 [45] - 第一季度末现金为2.59亿美元，上年同期为1.739亿美元；库存同比下降9%，至3.305亿美元；总债务（不包括融资租赁和未摊销的递延融资费用）为7700万美元，上年第一季度末为8120万美元 [46] - 预计全年销售额较2024财年调整后的净销售额增长14%，外汇对全年业绩无重大影响 [47] - 预计全年毛利润率约为54%，较上年和原2025财年预期下降约450个基点，主要受关税影响 [55] - 预计全年运营费用去杠杆化约30个基点，主要因销售额预期降低，部分通过成本削减措施抵消 [57] - 预计全年营业收入约占销售额的12%，较上年和原预期下降不到500个基点，主要受关税影响 [58] - 预计全年有效税率约为26%，因2025财年税前收入降低；预计全年摊薄后流通股约为8370万股 [59] - 预计全年调整后摊薄每股收益在1.96 - 2.02美元之间，2024财年为2.73美元，原预期为2.9 - 2.95美元，主要因供应链中断导致销售额下降和关税成本增加 [60] - 预计全年资本支出约为6000万美元，原预期为6000 - 7000万美元；预计2025年自由现金流在1 - 1.25亿美元之间，原预期约为2亿美元 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 产品类别 - 冷却器和设备（C&E）销售额增长17%，达1.402亿美元，连续五个季度实现两位数增长，硬冷却器中Roadie 15需求强劲，软冷却器中便携式款式表现良好，包类产品需求旺盛，新推出的Ranchero背包成功发布 [36] - 饮料杯销售额下降4%，至2.056亿美元，美国市场面临挑战，与上年同期相比基数较高，供应链多元化限制了新产品推出节奏，但2024年推出的创新产品表现良好，美国以外市场饮料杯业务实现两位数增长 [37] 销售渠道 - 直接面向消费者（DTC）销售额增长4%，达1.962亿美元，占总销售额的56%，亚马逊业务表现出色，企业销售持续强劲 [39] - 批发渠道销售额为1.549亿美元，较上年同期增长1%，受硬冷却器和包类产品强劲需求推动，美国批发渠道多元化有助于捕捉广泛消费者需求，美国以外市场与新老合作伙伴共同推动增长 [40] 国际业务 - 2025年开局良好，美国以外市场销售额增长22%，达7990万美元，外汇带来约500个基点的不利影响，各地区均实现增长，欧洲表现突出 [41] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 跟踪的美国渠道本季度销售情况良好，硬冷却器和包类产品增长强劲，但饮料杯组合部分领域表现疲软，渠道库存本季度末状况良好，预计2025年合作伙伴采购和库存管理会更加谨慎，公司将战略评估批发扩张机会 [24] - yeti.com硬冷却器和包类产品表现强劲，但流量趋势疲软、转化率降低，与低价格点饮料杯销量下降相关，不过高价格点产品表现出良好势头，账户创建增长强劲，截至第一季度末，约40%的YETI客户关系管理（CRM）联系人拥有账户 [27] 国际市场 - 欧洲市场表现出色，德国、荷兰和英国尤为突出，英国市场品牌知名度提高和多元化的市场进入策略推动了强劲业绩，有望为其他欧洲市场提供借鉴 [29] - 澳大利亚DTC渠道本季度表现出色，定制饮料杯业务势头良好，返校季推动冷却器和包类产品销售，小冷却器和Camino手提包需求强劲 [30] - 加拿大市场各渠道表现强劲，DTC和批发业务均实现增长，批发业务中销售和销售渠道表现积极，DTC业务中电子商务受定制饮料杯和企业销售推动，公司密切关注地缘政治背景对需求的影响 [30] - 日本市场处于市场扩张初期，第一季度开始社区营销和大使合作基础工作，计划第二季度正式开展销售和营销活动，预计本月开始发货，公司对其市场地位充满信心 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略重点 - 加速产品创新，计划2025年推出超30款新产品（2024年为24款），但供应链多元化导致部分新产品推出受限，部分产品将先在美国以外市场发布，部分产品供应受限，公司利用供应链中断重塑产品开发流程，提高上市速度 [9] - 加速供应链转型，将饮料杯生产从中国转移，预计到年底美国饮料杯产能的90%将来自中国以外地区，未来美国市场来自中国的产品成本占比将低于5%，为2026年及以后奠定更有利基础 [11] - 保持运营纪律，与供应商合作抵消供应链成本，执行运营费用削减机会，同时进行关键战略投资，降低库存水平以减少关税风险，降低全年资本支出计划，专注于供应链和创新项目 [13] 品牌与市场拓展 - 通过举办活动、建立合作伙伴关系和大使合作等方式，加强品牌在全球的影响力，深化在体育和娱乐领域的合作，扩大全球可触达受众，与消费者和合作伙伴建立深厚关系 [16] - 继续投资亚洲、欧洲和日本市场，计划今年夏天开设亚洲测试和创新中心，第一季度在科罗拉多州丹佛开设包类产品设计和开发办公室，在日本建立团队，为市场扩张做准备 [14] 行业竞争 - 公司认为自身品牌、产品创新和财务实力使其在快速变化和高度波动的市场中具备竞争力，供应链多元化努力将使公司在2026年及以后处于更有利地位，尽管面临关税和贸易不确定性，但公司对长期增长充满信心 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场和地缘政治环境与2月财报电话会议时相比有显著变化，面临宏观经济和消费者不确定性、关税和贸易干扰等挑战，但品牌韧性、创新产品组合、多元化全渠道布局和全球增长机会使其对长期发展充满信心 [7] - 预计2025年为转型年，供应链多元化努力将使公司从2026年开始处于更有利位置，公司将继续投资以实现长期增长，尽管面临短期挑战，但仍致力于战略优先事项，为全球可持续增长奠定基础 [14] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标，认为其更能准确反映业务运营表现和潜在结果，相关指标与GAAP指标的 reconciliation 可在新闻稿或公司网站投资者关系部分找到 [4] - 公司提醒部分陈述为前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异，更多信息可参考最近提交的Form 10 - K中的风险因素 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年新产品推出数量及与2024年的比较，以及这种推出节奏是否会延续到2026年及以后，新产品的初始反馈和消费者接受度变化情况 - 2025年预计推出约30款新产品，2024年为24款，尽管供应链限制影响了推出节奏，但公司认为创新对业务增长至关重要，未来推出节奏有望延续，公司基础产品表现稳定，创新产品在此基础上推动增长 [66] [67] 问题2：1亿美元关税影响中中国特定部分的占比，以及对2026年及以后的影响 - 1亿美元的关税影响将从第二季度开始显现，并在全年逐步增加，其中约90%与中国相关，公司认为到年底供应链多元化努力将使其处于更有利位置，未来美国市场来自中国的产品成本占比将低于5% [73] [74] 问题3：饮料杯业务展望，表现不佳类别占比，何时能摆脱供应链干扰恢复中性，以及批发业务前景和合作伙伴对未来需求的看法 - 公司将继续多元化饮料杯产品组合，以应对市场变化，预计表现不佳的类别将逐渐消化，市场存在潜在持久需求，公司产品组合有能力满足需求，批发业务合作伙伴对创新产品路线图表示热情，尽管面临宏观和消费者不确定性，但基础良好 [78] [79] 问题4：缓解关税影响的定价策略，以及国际业务进一步加速增长的思路 - 公司首要缓解关税影响的措施是供应链转型，定价策略一直是有针对性和深思熟虑的，会考虑市场接受度和长期业务布局，国际业务方面，欧洲市场有望迎来品牌影响力提升的转折点，日本市场将为拓展亚洲其他市场奠定基础 [86] [91] 问题5：是否看到国际市场需求受地缘政治环境（如反美情绪）的影响，以及第二季度至今的销售情况和消费者需求趋势 - 公司在各市场的本地团队密切关注地缘政治变化，努力使品牌与当地受众相关，目前未观察到明显影响，但情况多变需持续监测，公司一般不讨论季度内销售趋势，但认为市场环境波动，批发订单可能出现谨慎迹象，同时部分业务领域表现出优势 [96] [99] 问题6：业绩指引下调中考虑消费者需求疲软的因素有多少，以及与竞争对手（如Sharkninja、Stanley）在应对关税方面的相对位置 - 供应链中断导致300个基点的影响，业绩指引范围的低端暗示消费者需求疲软，高端则表示市场维持现状，公司自2018年开始供应链多元化项目，2023年正式启动饮料杯供应链转型，认为2026年将处于有利位置 [104] [106] 问题7：饮料杯供应链多元化中哪些地区份额增加，运营执行的关键因素，供应链转型对库存的挑战和库存供应正常化的时间，以及应对关税政策变化的灵活性 - 主要在东南亚扩大供应链布局，公司已有相关生产经验和合作伙伴，通过引入自动化提高生产效率和质量，预计今年库存水平下降，部分产品供应受限，公司将努力减少对2026年的影响，团队在应对政策变化方面表现出灵活性 [111] [113] 问题8：业绩指引下调和库存规划中，如何在DTC和批发渠道之间分配库存，以及库存管理对未来的启示 - 公司将综合考虑库存数量、供应能力和市场需求，尽可能支持各渠道，以满足消费者需求和保持市场存在，同时关注从库存管理中学习最佳实践，探索降低库存水平的可能性，有效管理营运资金 [125] [127]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额增长3%，达到3.51亿美元，符合预期 [38] - 第一季度毛利润增长3%，达到2.013亿美元，占销售额的57.3%，较上年同期下降20个基点 [45] - 第一季度SG&A费用增长6%，达到1.662亿美元，占销售额的47.3%，较上年同期增加140个基点 [46] - 第一季度营业收入下降11%，至3520万美元，占销售额的10% [47] - 第一季度净利润下降12%，至2580万美元，摊薄后每股收益为0.31美元，较上年同期的0.34美元下降9% [47] - 第一季度末现金为2.59亿美元，上年同期为1.739亿美元；库存同比下降9%，至3.305亿美元；总债务为7700万美元，上年同期为8120万美元 [48] - 预计全年销售额较2024财年调整后的净销售额增长14% [49] - 预计全年毛利率约为54%，较上年和原2025财年预期下降约450个基点 [56] - 预计全年运营费用去杠杆化约30个基点 [59] - 预计全年营业收入约占销售额的12%，较上年和原预期下降略低于500个基点 [60] - 预计全年有效税率约为26% [61] - 预计全年摊薄后流通股约为8370万股 [61] - 预计全年调整后摊薄每股收益在1.96 - 2.02美元之间，2024财年为2.73美元，原预期为2.9 - 2.95美元 [62] - 预计全年资本支出约为6000万美元 [62] - 预计2025年自由现金流在1 - 1.25亿美元之间，原预期约为2亿美元 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 产品类别 - 冷却器和设备（C&E）销售额第一季度增长17%，达到1.402亿美元，连续五个季度实现两位数增长 [39] - 饮料杯销售额第一季度下降4%，至2.056亿美元，美国市场面临挑战，供应链多元化限制新产品推出节奏，但2024年推出的创新产品表现良好，美国以外业务实现两位数增长 [40][41][42] 销售渠道 - 直接面向消费者（DTC）销售额第一季度增长4%，达到1.962亿美元，占总销售额的56%，亚马逊业务表现出色，企业销售持续强劲 [42] - 批发渠道销售额为1.549亿美元，较上年同期增长1%，受硬冷却器和袋子强劲需求推动 [43] 国际业务 - 2025年第一季度美国以外销售额增长22%，达到7990万美元，尽管受到约500个基点的外汇逆风影响，所有地区均实现增长，欧洲表现出色 [44] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国渠道第一季度硬冷却器和袋子销售增长，饮料杯部分产品表现疲软，渠道库存状况良好，但预计2025年合作伙伴采购和库存管理会更加谨慎 [26][27] 国际市场 - 欧洲市场表现出色，德国、荷兰和英国表现突出，英国市场品牌知名度提高和多元化的市场进入策略带来强劲业绩 [31] - 澳大利亚市场DTC渠道表现出色，定制饮料杯业务势头良好，返校季推动冷却器和袋子销售 [32] - 加拿大市场各渠道表现强劲，DTC和批发业务均实现增长，批发业务销售和销售渠道表现良好，DTC业务受定制饮料杯和企业销售推动 [32][33] - 日本市场处于市场扩张初期，第一季度开始社区营销和大使合作，计划第二季度开展销售和营销活动，预计夏季开始发货 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 加速产品创新，预计2025年推出超30款新产品，2024年为24款，但创新对增长的影响会因供应链多元化导致的库存供应中断而部分抵消 [8][9] - 加速供应链转型，将饮料杯生产从中国转移，预计年底美国90%的饮料杯产能将来自中国以外地区，未来美国市场来自中国的产品成本占比将低于5% [11][12] - 保持运营纪律，与供应商合作抵消供应链成本，执行运营费用削减机会，降低库存水平以保护资产负债表和减少关税风险，降低年度资本支出计划 [13] 发展方向 - 继续投资长期发展，今年夏天将开设亚洲测试和创新中心，第一季度在科罗拉多州丹佛开设背包、袋子和行李设计开发办公室，在日本组建团队，继续在英国和欧洲投资 [14][15] - 加强品牌建设，通过举办活动、合作和大使合作扩大全球影响力，深化体育和娱乐领域合作 [16] 行业竞争 - 公司认为自身品牌、产品组合和多元化渠道使其在市场中具有竞争力，尽管面临宏观经济和消费者不确定性，但仍能实现高质量增长 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场和地缘政治环境与2月财报电话会议时不同，但公司有信心应对2025年挑战并为2026年做好准备，品牌韧性、创新产品组合、多元化渠道和全球增长机会为长期发展提供支撑 [7][35] - 公司密切关注关税政策，执行缓解措施和采购策略以应对短期挑战，同时积极推动供应链转型和创新 [35] 其他重要信息 - 公司第一季度在多个领域取得成功，包括产品创新、品牌建设和市场拓展，为全年发展奠定基础 [5][16] - 公司计划在2025年下半年放缓新店开业速度，专注于现有门店运营，将资源投入供应链转型和产品创新 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年新产品推出数量及与2024年对比，以及创新节奏是否会延续到2026年及以后，新产品在过去12个月与几年前的市场反应变化 - 2025年预计推出约30款新产品，2024年为24款，尽管受供应链限制，但公司会继续推动创新，未来创新节奏会提升，公司在饮料杯和冷却器等业务进行资源调整，创新对业务增长很重要，且公司基础产品表现稳定，未来创新步伐会持续 [68][69][70] 问题2：1亿美元关税影响是否为下半年数据，其中中国特定关税占比 - 1亿美元是2025年从第二季度开始的关税影响，且影响会随时间增加，其中约90%与中国相关，公司对年底和2026年的供应链状况感到乐观 [74][75][76] 问题3：饮料杯业务展望，表现不佳类别占比，何时恢复中性，以及批发业务展望和合作伙伴对未来需求的看法 - 公司饮料杯战略是多元化，以避免集中风险，预计市场调整后会有持久需求，产品组合能满足需求，如运动水壶、咖啡茶具等领域有创新机会，批发业务合作伙伴对创新路线图充满热情，尽管宏观和消费者不确定性有一定影响，但基础良好 [80][81][84] 问题4：关税缓解措施中的定价策略，与疫情和货运供应链中断时的定价策略是否相同 - 公司首要缓解关税的措施是供应链转型，供应商支持成本管理，定价方面一直有针对性和深思熟虑，会考虑市场接受度和长期业务布局 [89][91][92] 问题5：如何加速国际业务增长，2026年及以后的增长举措 - 公司对国际业务增长感到兴奋，欧洲市场接近品牌影响力提升的转折点，将专注需求创造、合作、批发拓展和DTC业务；日本市场将为进入亚洲其他地区搭建桥梁，公司正在组建团队以抓住相关机会 [94][95] 问题6：是否看到国际市场需求受当前政治环境下反美情绪影响 - 公司密切关注地缘政治变化，在各市场的本地团队与客户紧密联系，品牌在当地具有相关性，目前未发现明显影响，但会持续监测 [98][99][100] 问题7：能否提供第二季度至今的销售情况及消费者需求相关信息 - 公司一般不讨论季度内趋势，但认为市场环境不稳定，批发订单可能谨慎，但批发渠道多元化和部分业务表现良好 [102][103][104] 问题8：指导下调中考虑消费者疲软的因素占比，以及与竞争对手在关税方面的相对位置 - 供应链中断对增长有300个基点的影响，指导范围下限暗示消费者疲软，上限表示市场维持现状；公司供应链多元化项目始于2018年，2023年正式开始饮料杯供应链转型，对2026年的供应链状况有信心 [106][107][108] 问题9：饮料杯供应链多元化中哪些地区份额增加，运营执行关键，以及对库存的影响和库存供应正常化时间，应对政策变化的灵活性 - 公司主要将供应链拓展至东南亚地区，运营执行方面已有生产经验和合作伙伴，正在改进产品开发和制造合作；预计今年库存水平下降，供应链转移导致部分产品供应受限，公司会尽量减少对2026年的影响，团队应对能力出色，会保持灵活性 [113][116][119] 问题10：指导下调和库存规划中，如何在DTC和批发之间分配库存，以及批发内部的库存分配 - 公司会根据库存、供应和需求情况，尽量广泛支持各渠道，部分产品会先在国外推出，部分会受限供应，部分会推迟推出，2025年的创新布局为2026年提供机会；公司还关注从库存管理中学习最佳实践，以更有效地管理营运资金 [128][129][132]