September 18, 2025 10:44 AM GMT Oil Data Digest | Europe Weekly Oil Stock Summary Total oil inventories drew by 7.9 mln bbls last week. Crude stocks drew by 8.0 mln bbls, due to a large draw in the US. Refined product stocks were flat WoW, as builds in the West offset draws in Asia. The charts below summarise all oil inventory data available on a weekly basis for the US from the EIA, Antwerp-Rotterdam-Amsterdam (ARA) from Genscape and PJK, Japan from PAJ, Singapore from IE, and the Fujairah hub (UAE). Exhib ...

By Georgina McCartney HOUSTON (Reuters) -Oil prices settled up more than $1 a barrel on Tuesday after a deal to resume exports from Iraq's Kurdistan stalled, pacifying some investor concerns that the restart would exacerbate worries about global oversupply. Brent crude futures settled up $1.06, or 1.6%, at $67.63 a barrel, while U.S. West Texas Intermediate crude rose $1.13, or 1.8%, to end at $63.41 a barrel. Both benchmarks recouped modest earlier losses. Pipeline oil exports from Iraq's Kurdistan reg ...

行业与公司 * 纪要涉及石油行业 具体为美国原油及成品油市场 数据来源主要为美国能源信息署(EIA)和瑞银(UBS) [1][9][10] * 报告由瑞银分析师Nayoung Kim Henri Patricot和Joshua Stone编写 主要面向全球主要石油公司及机构投资者 [10][122] 核心观点与论据 **原油库存大幅下降** * 原油库存减少920万桶 远超共识预期的90万桶降幅和5年平均降幅270万桶 [1] * 库存下降主因是炼厂原油加工量周环比减少39.4万桶/日至1642.4万桶/日 同时净原油进口周降31万桶/日 [1][11] * 原油产量微降1.3万桶/日至1350万桶/日 [1] **成品油需求周度回升** * 隐含石油产品消费量周增9万桶/日至2060万桶/日 逆转了前一周的下降趋势 [2] * 汽油需求领涨 周增30万桶/日 馏分油 其他油品和燃料油各增20万桶/日 航空煤油和丙烷小幅下降 [2] * 四周平均需求增长2%至2070万桶/日 [2] **成品油库存大幅增加** * 总产品库存周增1050万桶至8.67亿桶 [3] * 其他油品库存增750万桶 馏分油增400万桶(远超共识100万桶) 丙烷增130万桶 航空煤油增60万桶 [3] * 汽油库存减少230万桶(与共识增加10万桶相反) 燃料油和燃料乙醇小幅下降 [3] **炼厂运营与区域动态** * 炼厂利用率下降160个基点至93.3%(共识降40个基点) [1] * 库欣地区原油库存减少30万桶至2360万桶 PADD II和III地区库存合计减少860万桶至3.404亿桶 [11] **长期需求趋势分析** * 2024年美国石油总需求预计为2000万桶/日 同比增长0.6% 其中汽油需求下降1.6% 馏分油需求增长7.8% [14] * 2025年一季度需求表现强劲 1月需求同比增长4.8% 2月增长1.3% 汽油需求在1月和2月分别增长9.1%和10.5% [14] * 运输燃料需求在2025年前两个月表现强劲 1月和2月分别增长7.3%和8.9% [14] 其他重要内容 **市场风险提示** * 油价在短期 中期和长期都极度波动 经常受到不可预测事件的影响 包括自然灾害 [86] * 历史上油价一直难以预测 因为许多政治 地质和经济趋势及事件影响石油供需 [86] **数据覆盖与计算方法** * 报告包含详细的分区域(PADD)库存 产量 进出口和需求数据 提供了全面的市场供需图景 [11] * 采用四周平均数据平滑周度波动 更准确反映趋势变化 [2][11] * 包含库存覆盖天数指标 衡量库存相对需求水平 [11] **免责声明与合规信息** * 报告包含大量合规声明和风险提示 表明这是面向专业投资者的研究报告 [87][125] * 瑞银可能与被研究公司有业务往来 可能存在利益冲突 [9] * 分析师认证报告内容独立准备 薪酬不与具体推荐直接挂钩 [89]

行业与公司 * 纪要涉及石油行业 具体为美国原油及成品油市场 数据主要来源于美国能源信息署的每周石油状况报告[1][2][3][4][12] * 报告由UBS AG伦敦分行及其全球研究部分析师团队（Nayoung Kim Henri Patricot Joshua Stone）编制 覆盖全球主要石油公司[11][94] 核心观点与论据 **原油库存超预期增长 看跌市场** * 原油库存增加+3.9百万桶 与市场共识预期的-1.0百万桶降幅及五年平均+1.5百万桶的增幅相比均显看跌[1] * 原油总库存达424.6百万桶 较上年同期高+5.5百万桶 但较五年平均水平低-16.5百万桶[12] * 库欣地区库存小幅下降-0.4百万桶至23.9百万桶 较五年平均水平低-16.2百万桶[12] **炼厂活动与供应指标** * 炼厂加工量周环比下降-51千桶/日至16818千桶/日 但炼厂利用率逆势提升60个基点至94.9%的可操作产能[1][12] * 美国原油产量周环比小幅增加+72千桶/日至13495千桶/日 较上年同期增加+195千桶/日[4][12] * 原油净进口周环比增加+0.7百万桶/日[1] **成品油需求周环比下降** * 隐含石油产品总需求周环比下降-0.9百万桶/日至19.8百万桶/日[2] * 需求下降主要由汽油（-0.6百万桶/日）馏分油（-0.4百万桶/日）和燃料油（-0.4百万桶/日）引领[2] * 但四周平均需求增长+2%周环比 达到20.9百万桶/日[2] **成品油库存全面上升** * 总产品库存周环比大幅增加+11.5百万桶至857百万桶[3] * 馏分油库存增幅最大 增加+4.7百万桶（市场共识+35千桶）[3] * 汽油库存增加+1.5百万桶（市场共识-0.2百万桶）[3] * 其他产品库存亦普遍上升 包括其他油品+1.8百万桶 丙烷+1.5百万桶 燃料油+1.3百万桶 航空煤油+0.5百万桶 燃料乙醇+0.3百万桶[3] **长期需求趋势与出口** * 2024年美国石油总需求预计为20.0百万桶/日 较2023年的19.9百万桶/日增长+0.6%[15] * 汽油需求在2024年预计为8.7百万桶/日 较2023年下降-1.6%[15] * 中间馏分油需求在2024年预计为4.3百万桶/日 较2023年大幅增长+7.8%[15] * 美国汽油出口近期在约1000千桶/日水平波动[22][23] * 美国中间馏分油出口近期在约1400千桶/日水平波动[25][26] 其他重要内容 **地区库存动态** * 原油库存增长主要集中在PADD III（墨西哥湾沿岸）地区 增加+5.5百万桶至244.9百万桶[12] * PADD II（中西部）地区原油库存下降-1.7百万桶至104.1百万桶[12] * 汽油库存增长主要集中在PADD III地区 增加+0.6百万桶至81.9百万桶[12] * 馏分油库存增长主要集中在PADD I（东海岸 +1.5百万桶）和PADD II（+2.4百万桶）地区[12] **估值与风险声明** * 石油价格在短期 中期和长期内都极不稳定 经常受到 inherently unpredictable events 的影响 包括自然灾害[83] * 历史上 由于如此多的政治 地质和经济趋势及事件影响石油的供应和需求 石油价格已被证明 consistently unpredictable[83] **报告性质与免责声明** * 本报告由UBS AG伦敦分行编制 可能存在利益冲突 投资者应仅将其视为投资决策的单一因素[10] * 报告包含分析师认证 要求披露以及UBS全球研究评级定义[86][87][88]

行业与公司 * 行业为石油行业 覆盖全球主要石油库存和炼油活动数据[1] * 公司为摩根士丹利 由其研究团队发布石油数据摘要报告[4] 核心观点与论据 * 全球石油总库存减少780万桶 其中原油库存减少650万桶 精炼产品库存减少120万桶[1] * 原油库存减少由所有地区库存下降驱动[3] * 精炼产品库存减少主要由美国和新加坡库存下降驱动[2] * 汽油库存减少280万桶 由美国和新加坡库存下降驱动[3] * 馏分油库存减少20万桶 由美国和亚洲库存下降驱动[2] * 燃料油库存增加250万桶 由除欧洲外所有地区库存增加驱动[3] * 美国商业原油库存减少240万桶 战略石油储备(SPR)增加80万桶 合计原油库存减少160万桶[76] * 美国库欣库存减少80万桶[76] * 美国原油进口下降0.3百万桶/日 出口下降0.6百万桶/日[76] * 美国原油产量增加60千桶/日 维持1340万桶/日的生产水平[76] * 美国炼厂加工量显著下降330千桶/日 炼厂利用率下降2.0个百分点至94.6%[77] * 美国汽油库存减少120万桶 隐含需求因劳动节假期前需求强劲而周环比大幅上升[78] * 美国柴油库存减少180万桶 隐含柴油需求从397万桶/日强劲上升至414万桶/日[78] * 美国汽油库存与5年平均水平一致 柴油库存仍接近5年区间底部[78] 其他重要内容 * 数据来源包括美国能源信息署(EIA) PJK国际 新加坡国际企业发展局(IE) 日本石油协会(PAJ) Genscape以及FEDCom/普氏[1][2][3] * 报告包含各地区(美国 日本 欧洲 新加坡 富查伊拉)的详细库存周度变化及与10年平均水平的比较[5][6] * 报告以每日变化幅度(mb/d)展示了总石油 原油 精炼产品 汽油 馏分油 燃料油的库存建库/消耗情况 并与历史平均水平对比[9][11][14][16][18][21] * 报告包含各地区总库存 汽油库存 馏分油库存 燃料油库存的详细图表和分析[22][23][24][26][28][33][34][35][37][39][41][44][47][48][50][52][55][58][59][62][64][66][68][71][74] * 报告包含美国EIA的详细石油库存总结表 列示了各类库存的周度变化及与10年平均变化的差异[79] * 报告包含大量免责声明和披露信息 说明潜在利益冲突 评级定义 评级分布 以及全球各地的监管合规信息[7][8][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162]

行业与公司 - 行业：石油行业（欧洲及全球原油与精炼产品库存数据）[1][2][3] - 公司：未明确提及具体上市公司，但数据来源包括EIA（美国能源信息署）、Genscape、PJK International等机构[1][3][5] --- 核心观点与论据 **1 原油库存变化** - 全球原油库存周环比增加378万桶（3.8 mln bbls），主要受美国库存增加驱动（美国贡献326万桶）[1][3][5] - 美国商业原油库存增加304万桶（含战略储备SPR则增加326万桶），库欣地区库存基本持平（仅增4万桶）[78][81][90] - 原油进口周环比增加100万桶/日（1 mbpd），出口增加30万桶/日（0.3 mbpd），产量微增40千桶/日（40 kb/d）[98][99] **2 精炼产品库存变化** - 全球精炼产品库存周环比减少200万桶（2.0 mln bbls），主要因美国和富查伊拉（Fujairah）库存下降[1][3][5] - 燃料油库存减少370万桶（3.7 mln bbls），新加坡和富查伊拉为主要驱动[4][21] - 汽油库存增加70万桶（0.7 mln bbls），新加坡和富查伊拉为主要贡献地区[4][19] - 馏分油库存增加130万桶（1.3 mln bbls），欧洲和新加坡为主要驱动[3][14] **3 区域动态** - **美国**：总石油库存（含SPR）增加250万桶（2.5 mln bbls），炼厂利用率下降0.5个百分点至96.4%，但原油加工量仍处高位[24][86][88] - **欧洲**：总库存增加70万桶（0.7 mln bbls）[31][33] - **新加坡**：精炼产品库存增加21.3万桶（213 kbbl）[33][34] - **富查伊拉**：精炼产品库存减少164.5万桶（1.645 mln bbls）[29][30] - **日本**：因数据延迟，库存保持平稳[26][28] **4 长期趋势对比** - 全球原油库存周变化（+378万桶）显著高于10年平均水平（-362万桶）[6] - 精炼产品库存周变化（-200万桶）低于10年平均降幅（-142万桶）[6] --- 其他重要细节 **数据来源与覆盖范围** - 数据涵盖美国（EIA）、欧洲（ARA港口，PJK/Genscape）、日本（PAJ）、新加坡（IE）、富查伊拉（FEDCom/Platts）[1][3][5] - 富查伊拉原油库存数据仅覆盖6年平均，ARA原油库存覆盖9年平均[6] **美国炼厂运营** - 炼厂加工量周环比增加60千桶/日（60 kbpd），PADD 1和2地区增产抵消其他地区减产[79][86] - 柴油利润率强劲推动炼厂最大化柴油产出[80] **单位换算** - 1 mln bbls = 百万桶，1 kbbl = 千桶，1 mbpd = 百万桶/日[1][5][78] --- 风险提示 - 摩根士丹利可能与被研究公司存在业务往来，潜在利益冲突需投资者注意[7][126][127] - 日本和富查伊拉部分数据因报告延迟或覆盖期限制可能不完整[6][28]

行业与公司 - 行业：石油行业（欧洲市场）[1] - 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley）作为研究发布方[5] 核心观点与论据 1 **全球石油库存变化** - 总石油库存减少510万桶（-5.1 mln bbls），原油库存减少760万桶（-7.6 mln bbls），所有地区均出现下降[2][3][4] - 成品油库存增加240万桶（+2.4 mln bbls），主要由美国和富查伊拉（Fujairah）地区推动[2][3] - 馏分油库存增加170万桶（+1.7 mln bbls），美国为主要贡献地区[3] - 燃料油库存增加120万桶（+1.2 mln bbls），所有地区均增长[4] - 汽油库存持平，美国与日本的减少抵消了其他地区的增长[4] 2 **区域库存动态** - **美国**：总库存减少140万桶（-1.4 mln bbls），原油库存减少320万桶（-3.2 mln bbls），战略石油储备（SPR）减少20万桶[75][85] - 库欣地区库存增加50万桶（+0.5 mln bbls）[81] - 炼厂利用率上升1.6个百分点至95.5%，原油加工量增加9万桶/日（+90 kbpd）[76][87] - 汽油库存减少170万桶（-1.7 mln bbls），馏分油库存增加290万桶（+2.9 mln bbls）[77][78] - **欧洲**：总库存减少200万桶（-2.0 mln bbls）[34] - **日本**：总库存减少250万桶（-2.5 mln bbls）[24] - **富查伊拉**：成品油库存增加100万桶（+1.0 mln bbls）[25] - **新加坡**：成品油库存减少10万桶（-0.1 mln bbls）[27] 3 **供需与生产数据** - 美国原油产量下降10万桶/日至1330万桶/日（13.3 mbpd），为1月下旬以来的最低水平[75][89] - 美国原油进口减少40万桶/日（-0.4 mbpd），出口增加30万桶/日（+0.3 mbpd）[90][96] - 馏分油需求受柴油裂解价差走强刺激，库存回升至5年区间内[77] 4 **历史对比与异常值** - 原油库存周降幅（-756.5万桶）超过10年平均水平（-612.2万桶）[7] - 成品油库存周增幅（+243.5万桶）与10年平均降幅（-189.5万桶）形成反差[7] 其他重要内容 - **数据来源**：包括EIA（美国）、PJK（欧洲ARA地区）、PAJ（日本）、IE Singapore（新加坡）、Genscape和FEDCom/Platts（富查伊拉）[2][3][4] - **免责声明**：摩根士丹利可能与被研究公司存在业务关系，需注意潜在利益冲突[8][123] - **研究方法**：分析师采用相对评级系统（如Overweight/Underweight），非传统买入/卖出建议[130][136][137] 数据表格摘要（关键周变化） | 地区 | 原油库存变化（千桶） | 成品油库存变化（千桶） | 总库存变化（千桶） | |------------|----------------------|------------------------|--------------------| | **美国** | -3,369 | +1,978 | -1,391 | | **日本** | -2,335 | -206 | -2,541 | | **欧洲** | -1,861 | -167 | -2,028 | | **新加坡** | - | -141 | -141 | | **富查伊拉** | - | +971 | +971 | | **总计** | -7,565 | +2,435 | -5,130 | [6] 注：单位换算（1 mln bbls = 1000千桶）。

行业与公司 - 行业：石油行业（欧洲及全球库存数据）[1] - 公司：未明确提及具体公司，但数据来源包括EIA、Genscape、PJK International等机构[2][3][4] --- 核心观点与论据 **1 全球石油库存变化** - 总石油库存（原油+成品油）上周增加0.9百万桶，其中： - 原油库存减少2.5百万桶（主要因美国大幅减少）[2][4] - 成品油库存增加3.4百万桶（主要因美国大幅增加）[2][4] - 分地区库存变化（单位：千桶）： | 地区 | 原油变化 | 成品油变化 | 总变化 | |------------|----------|------------|--------| | 美国 | -4,159 | +6,443 | +2,284 | | 日本 | +522 | -811 | -289 | | 欧洲 | +1,108 | +699 | +1,807 | | 新加坡 | - | -1,775 | -1,775 | | 富查伊拉 | - | -1,131 | -1,131 | [6] **2 美国EIA周度数据** - 商业原油库存减少3.9百万桶，战略储备（SPR）减少0.3百万桶，合计原油减少4.2百万桶（首次SPR减少自2023年底以来）[74] - 库欣库存增加0.2百万桶[89] - 炼厂开工率下降0.8个百分点至93.9%，原油加工量减少160千桶/日[75][83] - 汽油库存增加3.4百万桶，馏分油库存增加4.2百万桶（需求低于预期）[76] **3 产品库存动态** - 汽油：全球库存增加3.2百万桶（美国主导）[4] - 馏分油：全球库存增加3.0百万桶（美国主导）[4] - 燃料油：全球库存减少3.5百万桶（除欧洲外所有地区减少）[4] **4 区域市场表现** - 欧洲：总库存增加1.8百万桶[33] - 日本：总库存减少0.3百万桶[23] - 新加坡：成品油库存减少1.8百万桶[26] - 富查伊拉：成品油库存减少1.1百万桶[24] --- 其他重要内容 **数据来源与覆盖范围** - 数据涵盖美国（EIA）、欧洲（ARA港口）、日本（PAJ）、新加坡（IE）、富查伊拉（Platts）[2][3] - 部分区域数据因历史限制仅对比6年或9年平均（如富查伊拉、ARA原油）[7] **市场活动指标** - 美国原油出口增加0.8百万桶/日，进口增加0.4百万桶/日[85][90] - 原油产量持平于13.4百万桶/日[87] **风险提示** - 摩根斯坦利可能与被研究公司存在业务往来，潜在利益冲突[8] - 研究评级为相对权重（如Overweight/Underweight），非绝对买卖建议[128][134][135] --- 关键数据速览 - **美国原油总库存**：422.2百万桶（较10年平均低1.68百万桶）[77] - **馏分油库存**：107.0百万桶（处于5年区间底部）[76][77] - **每日库存变化**： - 原油：-0.36百万桶/日（vs 10年平均-0.29）[21] - 成品油：+0.49百万桶/日（vs 10年平均-0.06）[12]

股价表现 - PBF Energy股价在过去三个月上涨12.9%，表现优于Zacks石油与天然气-炼油和营销行业0.3%的跌幅 [1] - 同行业公司Phillips 66股价同期下跌5.6%，Marathon Petroleum上涨10.4% [1] 业务优势 - 公司运营地理多元化的炼油网络，总处理能力超过100万桶/天，平均Nelson复杂度指数达12.8，能处理重质(33%)、中质(35%)和轻质(19%)原油的混合 [3] - 产品输出结构均衡：汽油45%、馏分油36%，其余为润滑油和化学品等 [8] - 炼油业务分布于东海岸、墨西哥湾沿岸、中西部和西海岸，有效抵御局部需求波动和监管变化 [8] 成本优化与财务健康 - 启动炼油业务改进计划，目标到2025年底实现超过2亿美元的年度成本节约 [4][7] - 债务资本化比率长期低于行业平均水平，截至3月底持有现金4.7亿美元，覆盖22.4亿美元长期债务 [9] 估值与增长潜力 - 当前市净率0.48倍，低于行业平均1.78倍，存在折价交易 [11] - 未来五年盈利预计增长26.6%，显著高于行业平均12.7% [10] 可再生能源布局不足 - 在可再生柴油和氢燃料等快速增长领域布局缓慢，面临市场份额流失风险 [15] - 加州70%柴油需求已由可再生能源满足，公司在该领域存在竞争劣势 [15] 分析师观点 - 13位分析师给出的平均目标价为21.23美元/股，较最新收盘价隐含2.53%下行空间 [12]

纪要涉及的行业或者公司 行业：全球石油行业 公司：JPMorgan Chase & Co.及其子公司和附属机构，涉及阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大、智利、中国、哥伦比亚、迪拜、欧洲、中国香港、印度、印度尼西亚、韩国、日本、马来西亚、墨西哥、新西兰、菲律宾、新加坡、南非、中国台湾、泰国、英国、美国等地区的相关公司 [101][102][103] 纪要提到的核心观点和论据 - **全球石油需求情况** - 全球石油需求较前一周改善，截至5月28日，月度扩张约400 kbd，但仍低于预期250 kbd，主要受美国石油消费反弹推动，因阵亡将士纪念日旅行活动和美国夏季驾驶季开始，美国汽油和喷气燃料需求增加 [3] - 中国贸易活动保持强劲，截至5月25日当周，中国港口集装箱吞吐量增至656万吨，为今年第二高水平，港口货物总量激增至2.71亿吨 [3] - 印度次大陆季风季节提前，去年6 - 7月高温和季风降雨使印度石油需求增长从2024年前四个月的240 kbd降至120 kbd [3] - 2025年1月，8个欧洲经济体（德国、法国、西班牙、意大利、丹麦、波兰、葡萄牙和英国）的石油总需求同比下降30 kbd；3月，澳大利亚、泰国、中国台湾、韩国和日本的石油总需求同比下降168 kbd [70][74] - **全球石油库存情况** - 5月第四周，经合组织（OECD）可见商业石油库存增加200万桶，其中石油产品库存增加400万桶，抵消了原油库存200万桶的下降，本月至今经合组织库存增加3000万桶 [3] - 全球液体总库存较前一周略有上升，原油库存下降100万桶，石油产品库存增加200万桶，本月至今全球液体库存增加6300万桶，原油库存增加6700万桶 [3] - **部分地区石油消费统计** - 韩国4月石油消费统计显示，总需求同比减少26 kbd，汽油同比增加36 kbd，柴油同比增加39 kbd，喷气燃料同比增加3 kbd，其他同比减少105 kbd [24] - 意大利4月石油总需求同比增加42 kbd，其中汽油同比增加12 kbd，柴油同比增加10 kbd，喷气燃料同比增加3 kbd，其他同比增加16 kbd [24] - 澳大利亚3月石油总需求同比减少13 kbd，其中汽油同比减少13 kbd，柴油同比减少2 kbd，喷气燃料同比增加7 kbd，其他同比减少5 kbd [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **方法论** - 全球需求跟踪器计算隐含需求公式：每日石油产品总需求 = 总炼油厂产量 + 生物燃料混合 + 产品每日净进口 + 产品库存每日变化 [85] - 美国汽油需求跟踪器计算每日隐含汽油消费公式：隐含汽油需求 = 每日原油运行量 * 美国汽油产量 + 乙醇混合 + 汽油净进口 [87] - **公司相关披露** - 分析师薪酬基于研究质量和准确性、客户反馈、竞争因素和公司总收入等多种因素 [91] - 公司在不同地区的业务受当地监管机构监管，如阿根廷受阿根廷中央银行和证券委员会监管，澳大利亚受澳大利亚证券和投资委员会监管等 [101][102] - 公司研究可能涉及受制裁证券、数字或加密资产、ETF、期权和期货等，有相关风险提示和合规说明 [94][95][96]