投资评级与股价表现 - Clear Street首次覆盖Bakkt给予买入评级 目标价14美元隐含44%上涨空间[1] - 公司股价年内下跌超60% 同期标普500指数上涨11%[1] - 竞争对手Benchmark同样给予买入评级 目标价13美元[6][7] 业务战略转型 - 公司剥离Loyalty和Custody等非核心业务 转型为区块链原生支付平台[2] - 业务聚焦两大支柱：面向机构的加密服务及稳定币支付基础设施DTR平台[3] - 采用机构优先模式 规避零售加密市场依赖 目标客户为汇款公司和数字银行[5] 财务预测与估值 - 2027年企业价值与EBITDA比率仅为2.9倍[2] - 预计年收入增长率达14% DTR业务驱动规模与盈利双增长[3] - 2027年调整后EBITDA预计达4900万美元 2026年初实现转正[4] - 毛利率年均增长66% 稳定币交易利润率较加密服务高出近一倍[4] 市场机会与竞争优势 - 瞄准190万亿美元跨境支付市场 具备强劲监管合规基础[3] - 持有BitLicense及50多个州货币传输许可证 构成美国最强合规框架之一[5] - 2025年底DTR平台将覆盖36个国家 2026年扩展至90+国家[4] - 2027年平台交易量预计达26亿美元[4] 运营效率提升 - 通过6000万美元成本重置计划优化成本结构[4] - 高利润率稳定币业务结合运营杠杆效应创造重估潜力[5]

公司动态 - Coinbase获得卢森堡监管机构CSSF颁发的MiCA牌照 成为首个获得该牌照的美国加密货币交易所 [1][3] - 公司将把卢森堡作为欧洲区域运营中心 此前主要欧洲基地设在爱尔兰 [1] - 公司CEO表示将全力投入欧洲市场 并称赞卢森堡的商业友好环境和监管方式 [3] 行业监管 - MiCA法规旨在为欧盟27个成员国建立统一的加密货币法律框架 已于去年全面生效 [2] - 该法规旨在通过规范降低消费者购买加密资产的风险 此前行业发生多起丑闻事件 [2] - 竞争对手Gemini预计将很快获得马耳他颁发的欧盟牌照 并于1月选择马耳他作为MiCA运营中心 [3]