American Express is attracting new customers despite increasing the annual fees on two of its most popular cards. In September, it hiked the annual fee on its Platinum Card from $695 to $895 but also rolled out more perks.The company more than makes up for this shortfall from discount revenue (merchant fees) -- which accounted for 69.8% of total revenue in 2024. However, net card fee revenue increased by 39.2% from 2022 to 2024 compared to a 14.5% increase in merchant fee revenue, indicating a huge uptick i ...

行业趋势 - 全球折扣零售市场预计从2025年至2033年将以10.5%的复合年增长率持续扩张 [2] - 零售业衰退由电子商务扩张、购物中心衰落和中产阶级萎缩导致 过去十年许多零售商被淘汰 [2] - 经济大衰退和COVID-19疫情加剧了零售业衰退 但许多折扣零售商在此期间仍实现增长和扩张 [2] TJX Companies - 全球最大折扣零售商 旗下拥有TJ Maxx/HomeGoods/Marshalls等品牌 在9个国家运营超5000家门店和6个电商网站 [5] - 商品售价比全价零售商低20%-60% 通过收购清仓库存实现低价策略并推动门店"寻宝"购物体验 [5][6] - 2015-2025财年收入复合增长率7% 门店数量增长50% 毛利率从28.5%提升至30.6% 每股收益复合增长率3% [7] - 预计2025-2028财年收入和每股收益复合增长率分别为6%和9% 当前市盈率28倍 股息率1.3% [7][8] Costco Wholesale - 全球最大仓储式俱乐部零售商 主要通过会员费盈利 能够以较低利润率销售商品 [9] - 2014-2024财年收入复合增长率8% 每股收益复合增长率14% 仓库数量从663家增至891家 会员数从7600万增至1.37亿 [10] - 最新季度全球续约率达90.5% 预计2024-2027财年收入和每股收益复合增长率分别为8%和10% [10][11] - 当前市盈率47倍（基于明年收益）股息率0.6% 估值溢价反映其持续增长优势 [11] Dollar Tree - 美国第二大一元店零售商 2015年收购Family Dollar 门店数量从2014财年5367家增至2024财年16774家 增长超三倍 [12] - 2014-2024财年收入复合增长率14% 但过去两年出现净亏损 主要因Family Dollar业绩疲软 [12][13] - 2025年剥离所有Family Dollar门店 预计当年收入下降38% 但之后两年收入复合增长率预计达6% [13][14] - 计划改造门店 推行分层定价策略（最高7美元）吸引高收入客群 预计每股收益今年转正 2027财年前复合增长率13% [13][14] - 当前市盈率21倍 业务精简后增长前景有望吸引更多投资者 [14]

零售行业分析 - 零售行业投资具有挑战性 因消费者偏好变化快 企业适应能力不足或战略失误可能导致经营困难 [1] - 行业内企业表现分化明显 Costco和Kohl's虽同为老牌零售商 但业绩与股价走势截然不同 [1] Costco经营表现 - 商业模式以仓储式大包装销售为核心 通过收取年费提供高性价比商品组合 [4] - 会员续费率长期稳定在90%以上 2024财年第三季度美加地区达92.7% 显示会员粘性极强 [5] - 会员规模持续增长 第三季度付费会员达7960万 较2024年9月增加340万 [6] - 全球仓储数量从年初890家增至905家 年新增20-30家门店 扩张同时保持盈利 [6] - 第三季度营业利润增长15.2%至25亿美元 五年股价累计上涨203.8% 远超标普500指数98.7%的涨幅 [6][7] - 当前市盈率56倍 显著高于标普500的30倍 反映市场对其增长潜力认可 [8] Kohl's经营困境 - 主营中档价位服装 家居等商品 但销售与利润持续下滑 [9] - 2024财年同店销售额下降6.5% 稀释后每股收益暴跌47%至1.5美元 [10] - 新财年开局不利 同店销售续降3.9% 管理层预计全年降幅将达4%-6% 每股收益可能低至0.1-0.6美元 [11] - 高管团队不稳定 现任CEO上任数月即被解雇 战略连续性存疑 [11] - 季度股息从0.5美元大幅削减至0.125美元 五年股价跌幅超55% 市盈率仅9倍 [12] 公司对比 - Costco运营稳健增长明确 高估值反映其优质基本面 [13] - Kohl's转型前景不明朗 当前估值虽低但缺乏吸引力 [13]

人工智能与零售业投资表现对比 - 人工智能领域代表性公司英伟达过去三年股价上涨809% [1] - 非科技领域零售公司过去五年股价上涨232% [2] Costco商业模式与竞争优势 - 采用会员制模式，截至2025财年第三季度会员数达7960万，同比增长6.8% [5] - 当季商品销售额达620亿美元，规模优势显著 [6] - 销售及行政费用占比仅9%，远低于沃尔玛的21% [7] - 会员费为主要利润来源，形成低价商品与客户忠诚度的正向循环 [7] 财务与运营数据 - 最新财季同店销售增长5.7%，2024财年增长5.3%，2023财年增长3% [9] - 过去五年每股收益复合年增长率达12.1% [9] - 季度股息每股1.3美元，2024年1月发放过15美元/股特别股息 [10] 市场认可与估值 - 过去1/3/5/10年股价表现均跑赢标普500指数 [11] - 当前市盈率达56.8，显示估值偏高 [13] - 已故投资大师查理·芒格长期持有并公开赞赏该公司 [12] 行业韧性验证 - 在电商冲击下仍保持强劲表现，证明商业模式长期可持续性 [8] - 宏观经济不确定性中持续展现经营优势 [9]

文章核心观点 - 好市多受消费者和投资者青睐，但股票估值较高 在市场和经济承压时，因其有注重成本的忠实会员基础，适合寻求韧性的投资者 分析其最新财报、股息历史和估值，判断2025年该股票是买入、卖出还是持有 鉴于其坚实基本面和健康股息，尽管股价高，长期投资者仍可持有 [1][2][11] 会员与销售情况 - 2025财年第二季度，公司营收625亿美元，净利润18亿美元，同比分别增长9.1%和2.6% 季度末付费家庭会员达7840万，同比增长6.8%，持卡人达1.406亿，同比增长6.6% [3] - 2024年9月提高会员费，美国和加拿大约5200万会员受影响 本季度12亿美元会员费收入中约3%归因于此次提价，预计新定价的全部影响将在未来四个财季显现 [4] 股息情况 - 公司营收和净利润稳定增长，成为可靠的股息支付股 年股息收益率0.5%，连续20年支付并提高股息，董事会可能4月宣布提高当前每股1.16美元的季度股息 [5] - 公司过去13年支付过五次特别现金股息，上次是2024年1月每股15美元 派息率保守，为20.3%，远低于75%的风险水平 公司无债务，净现金74亿美元，未来有望继续增加股息和支付特别现金股息 [6][7] 估值情况 - 查理·芒格称好市多是“完美”公司，但估值高 基于市盈率，公司股票交易价格是过去收益的52.1倍 [8] - 与竞争对手相比，塔吉特和沃尔玛市盈率分别为11.8和35.1 好市多过去五年市盈率中值为40.4，目前股价高于往常 为支撑高估值，公司需继续扩张，尤其是国际市场 [9][10] 投资建议 - 好市多高估值不容忽视，但在动荡经济中表现出色 美国和加拿大会员续订率稳定在93%，全球为90.5% 鉴于坚实基本面和健康股息，长期投资者可持有该股票 [11]

文章核心观点 - 近期市场波动，科技股为主的纳斯达克综合指数进入回调区域，投资者恐慌抛售，但这为某些股票创造了买入机会，如好市多（Costco）和SoFi Technologies [1][2] 好市多（Costco） - 虽不属于典型高增长科技股，但表现出色，业务持续发展，实现高销售增长和巨额利润 [3] - 2025财年第二季度（截至2月16日），销售额同比增长9%，其中同店销售额增长6.8%，电子商务销售额增长21% [4] - 季度每股收益从上年的3.92美元增至4.02美元，盈利受年费驱动，付费会员家庭数同比增长6.8%，美加续订率达93% [5] - 好市多股票价格昂贵，市盈率曾超60，现较最高价下跌13%，按过去12个月收益计算市盈率为55，是值得长期持有的股票 [6] SoFi Technologies - 是专注金融行业的年轻科技股，上市后股价波动大，但已实现可持续盈利，2024年第四季度营收同比增长27%，净利润从上年亏损3.01亿美元转为盈利4.99亿美元 [7] - 每年吸引数百万新客户，核心目标市场是年轻专业人士，其易用的全数字应用程序简化了财务管理 [8] - 业务从贷款合作社拓展到提供银行账户和投资工具等金融服务，还提供差异化服务，如投资SpaceX的基金和参与通常不对个人投资者开放的首次公开募股 [9] - 金融服务部门增长迅速，第四季度销售额同比增长84%，非贷款部门销售额占比升至49%，减轻了贷款部门压力并拓展了公司机会 [10] - 股价较历史最高价下跌57%，按盈利预测计算的一年远期市盈率为23，接近52周低点，适合有风险承受能力的投资者长期持有 [11]