Tata Motors is in the process of arranging a €3.875bn ($4.5bn) bridge loan to finance its intended purchase of the commercial vehicle (CV) division of Iveco Group. This transaction is poised to be among the most significant of its kind in Asia for the current year, reported Bloomberg, citing familiar sources. The loan, which has a 12-month term, is backed by a letter of support from the Tata Group’s investment holding company, Tata Sons. The financing arrangement is said to include a blended interest ra ...

文章核心观点 公司2025年第二季度受行业挑战影响，财务表现有一定下滑但团队表现仍获认可 各业务板块表现不一 未来因经济和政策不确定性前景较难预测 [1][2][3] 各部分总结 财务亮点 - 2025年第二季度总营收19.31亿美元 较2024年同期20.27亿美元下降4.8% 净利润7240万美元 摊薄后每股收益0.90美元 2024年同期净利润7870万美元 摊薄后每股收益0.97美元 [1][20] - 2025年5月29日公司宣布将现有股票回购计划增加5000万美元 授权回购至多2亿美元普通股 二季度回购8390万美元 累计回购1.214亿美元 [22] - 公司董事会7月30日批准季度现金股息增加0.01美元 较上一季度增长5.6% 为2018年7月宣布季度分红以来第九次增加 [23] 运营情况 售后产品与服务 - 2025年第二季度售后产品与服务约占公司总毛利润63.0% 零部件、服务和碰撞中心收入6.363亿美元 较2024年同期增长1.4% 季度吸收比率为135.5% 高于2024年同期的134.0% [5] - 二季度零部件和服务收入达过去12个月最高水平 技术人员流动率降至12个月低点 售后销售团队增加 部分客户群体需求呈增长趋势 [6] - 预计第三季度售后业绩保持稳定且有适度增长可能 但因美国贸易政策不确定性 难以提供更长期可靠展望 [7] 商用车销售 - 新美国8类零售卡车2025年第二季度销售58625辆 较2024年下降0.6% 公司销售3178辆 下降20.3% 占市场5.4% ACT研究预测2025年美国8类零售卡车销售22.14万辆 较2024年下降10.5% 公司在加拿大销售81辆 占市场1.2% [10] - 二季度新8类卡车销售同比下降主要因2024年同期大型车队交付时间影响及市场需求疲软 但8类职业市场销售强劲部分抵消公路车队业务下滑 [11] - 预计经济和监管不确定性将持续影响新8类卡车需求 近期货运衰退难有明显复苏 若政策明朗2025年末订单活动或增加 预计8类职业销售全年保持强劲 但第三季度新8类销售可能环比下降 难以提供更长期展望 [12] - 新美国4 - 7类零售商用车2025年第二季度销售58176辆 较2024年下降8.4% 公司销售3626辆 增长1.0% 占市场6.2% ACT研究预测2025年美国4 - 7类零售销售约23.13万辆 较2024年下降10.2% 公司在加拿大销售177辆 占市场4.6% [13] - 二季度新4 - 7类商用车销售实现同比增长和环比显著改善 跑赢市场并增加市场份额 得益于各客户群体需求 特别是租赁和租赁细分市场 库存管理和“Ready - to - Roll”库存计划是关键因素 [14] - 近期中重型报价活动令人鼓舞 下半年展望积极 预计第三季度新4 - 7类商用车销售与二季度相似 [15] - 2025年第二季度公司销售1715辆二手商用车 较2024年同期下降0.5% 二手卡车价格企稳 但融资环境对买家仍具挑战 行业库存开始增加 公司库存水平合适 预计第三季度二手卡车表现与二季度一致 二手市场受关税相关不确定性影响较小 [16] 租赁与租赁服务 - Rush Truck Leasing在美加运营PacLease和Idealease特许经营权 租赁和租赁车队超1万辆卡车 合同维护协议下超2000辆卡车 二季度租赁和租赁收入9310万美元 较2024年同期增长6.3% [17] - 二季度Rush Truck Leasing业绩强劲 收入创纪录 租赁利用率较2024年同期下降但上半年有所改善 租赁收入同比增加 全服务租赁收入因新车辆投入使用而增加 降低了车队年龄和运营成本 预计2025年租赁和租赁业务将保持强劲 [18] 财务报表 资产负债表 - 截至2025年6月30日 公司总资产47.15774亿美元 较2024年末46.17547亿美元有所增加 负债和股东权益总计47.15774亿美元 与总资产平衡 [32][34] - 流动资产中现金等、应收账款、存货等有一定变化 负债方面流动负债和长期负债也有相应变动 股东权益方面普通股、留存收益等有调整 [32][34] 利润表 - 2025年第二季度总营收19.30707亿美元 成本15.51036亿美元 毛利润3.79671亿美元 运营收入1.10206亿美元 净利润7298.9万美元 归属公司净利润7243.8万美元 摊薄后每股收益0.90美元 [36][37] - 上半年总营收37.81537亿美元 成本30.44106亿美元 毛利润7.37431亿美元 运营收入2.02075亿美元 净利润1.33606亿美元 归属公司净利润1.3276亿美元 摊薄后每股收益1.63美元 [36][37] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后总债务、调整后净（现金）债务、EBITDA、调整后EBITDA、自由现金流、调整后自由现金流和调整后投资资本等非GAAP财务指标 以提供更多运营和资本结构信息 但这些指标不应替代GAAP指标 且可能与其他公司不可比 [37][38] 行业挑战 - 2025年第二季度商用车行业持续面临挑战 货运衰退影响超两年 运费低迷 产能过剩 经济不确定性 特别是美国贸易政策和发动机排放法规不明 导致客户延迟车辆购置和维护决策 行业对新车和售后产品及服务需求疲软 [2]

1 本周车市概述 - 5月1-25日全国乘用车市场零售1358万辆，同比增长16%，环比增长9%，累计零售823万辆同比增长9% [2] - 同期厂商批发1389万辆，同比增长17%，环比下降1%，累计批发9858万辆同比增长12% [2] - 新能源零售726万辆同比增长31%，环比增长11%，渗透率535%，累计零售405万辆同比增长35% [2] - 新能源批发753万辆同比增长26%，环比持平，渗透率542%，累计批发4734万辆同比增长39% [2] 2 5月零售市场表现 - 第一周日均零售42万辆同比下降11%，环比增长19% [4] - 第二周日均零售61万辆同比增长30%，环比增长44% [4] - 第三周日均零售51万辆同比增长14%，环比持平 [4] - 第四周日均零售61万辆同比增长26%，环比下降8% [5] - 春季车展和促销活动活跃市场，智能辅助驾驶推广效果一般但置换补贴效果较好 [5] - 五一假期自驾游火爆带动新能源车消费热情 [5] 3 5月厂商批发表现 - 第一周日均批发35万辆同比增长3%，环比下降2% [5] - 第二周日均批发48万辆同比增长44%，环比下降2% [6] - 第三周日均批发56万辆同比增长11%，环比下降2% [6] - 第四周日均批发76万辆同比增长14%，环比持平 [6] - 外部关税压力影响江浙地区销量，但内需政策推动产业稳增长 [6] 4 1-4月汽车行业经营情况 - 行业收入32552亿元同比增长7%，成本28636亿元增长8% [7] - 利润1326亿元同比下降51%，利润率41%低于下游平均水平56% [7] - 4月单月收入853亿元同比增长5%，利润379亿元同比下降22% [7] - 汽车生产1012万辆同比增长11% [7] 5 汽车出口表现 - 1-4月出口216万辆同比增长15%，4月单月出口62万辆同比增长12%环比增长36% [8] - 4月出口前三国：墨西哥49139辆、巴西41404辆、俄罗斯32406辆 [8] - 1-4月累计出口前三国：墨西哥187782辆、阿联酋139054辆、俄罗斯131739辆 [9] - 新能源车出口主力为比利时89273辆、墨西哥70275辆、巴西70035辆 [10] 6 商用车市场 - 4月商用车国内保险28万辆同比增长01%，环比下降10% [11] - 1-4月累计销量100万辆同比增长4% [11] - 新能源商用车1-4月销量22万辆同比增长59%，渗透率22%提升8个百分点 [12][13]

文章核心观点 公司将举办电话会议讨论2025年第一季度收益 [1] 分组1：会议信息 - 公司将于2025年5月1日上午10点（东部时间）/上午9点（中部时间）举办电话会议讨论2025年第一季度收益 [1] - 收益报告将于2025年4月30日股市收盘后公布 [1] - 电话会议链接为http://investor.rushenterprises.com/events.cfm [2] - 参与者可通过https://edge.media-server.com/mmc/p/ebf6emci注册电话会议 [2] - 建议提前10分钟加入会议 [2] - 想参与问答环节的与会者可拨打(800) 715 - 9871或(646) 307 - 1963，会议ID为6942205 [2] - 无法收听直播的可在http://investor.rushenterprises.com/events.cfm查看网络重播 [2] 分组2：公司介绍 - 公司是商用车行业的主要解决方案提供商 [3] - 公司拥有并运营Rush Truck Centers，是北美最大的商用车经销商网络，在22个州和加拿大安大略省有超150个地点，含125个特许经销商地点 [3] - 车辆中心代表多个卡车和巴士制造商，提供从新车和二手车销售到售后等综合服务 [3] - 公司业务还包括提供CNG燃料系统、远程信息处理产品等 [3] - 公司官网为www.rushtruckcenters.com等，社交媒体账号有Twitter @rushtruckcenter和Facebook.com/rushtruckcenters [3] 分组3：联系方式 - 公司位于得克萨斯州圣安东尼奥，联系人为Steve Keller，电话(830) 302 - 5226 [4]