文章核心观点 - 比特币需求出现初步复苏迹象 美国投资者在Coinbase上购买比特币的溢价指数转为正值 这是数周以来的首次 表明美国本土需求可能正在企稳 [1][2] - 白银价格飙升至每盎司55美元以上的历史新高 与比特币溢价指数转正同时发生 这共同表明市场对硬资产的避险需求可能正在回归 宏观环境开始再次支持另类资产资金流 [1][5][7][9] Coinbase比特币溢价指数分析 - Coinbase比特币溢价指数是衡量美国投资者在Coinbase平台与全球交易所购买比特币价格差异的指标 正值代表美国投资者支付溢价 负值代表需求疲软 [1][3] - 该指数在11月几乎整个月都处于负值区间 反映了美国需求疲软 ETF资金外流和流动性减弱 如今转正表明美国现货买家再次支付小幅溢价 国内需求趋于稳定 [2][4] - 溢价指数转正意味着美国现货需求本月首次改善 尽管市场整体情绪仍处于极度恐惧状态 美国市场历史上引领比特币价格拐点 尤其是在流动性转换或宏观政策转向期间 [4] - 溢价指数解读：正溢价 → 美国投资者积极买入 负溢价 → 美国需求较低或国际资金流更强 中性 → 全球需求平衡 [6] 白银与比特币的市场动态 - 白银价格飙升至每盎司55美元以上的历史新高 这一走势本身值得关注 其与比特币溢价指数同时转正 增加了行为层面的有趣解读 [1][5] - 历史上 比特币与白银的相关性较低且不稳定 长期相关性通常在0至+0.3之间 仅在重大宏观恐惧时期飙升 当加密货币特定因素占主导时 相关性会崩溃 [5] - 当前 比特币和白银走势明显脱钩 但这种脱钩凸显了重要信息：当白银强劲上涨而比特币停止下跌时 通常标志着由恐惧驱动的抛售结束 [6] - 白银的强势预示着更广泛的硬资产需求 随着美国溢价转正 比特币需求可能正在之前消失的地方回归 [7] - 总体而言 这并不意味着两种资产当前存在相关性 但它们共同表明宏观条件（利率、流动性、美元走弱）正开始再次支持“另类资产”的资金流动 [8][9]