Key Takeaways Okta drives growth with new identity solutions and a broad partner ecosystem. Cisco boosts security with Splunk synergies, XDR, Hypershield and AI Defense. CSCO's $2B AI infrastructure orders and NVIDIA partnership strengthen long-term growth. Okta (OKTA) and Cisco Systems (CSCO) are well-known players in the cybersecurity domain. While OKTA focuses on identity and access management, providing cloud-based solutions that help businesses safeguard user data, Cisco is growing its presence based o ...

估值水平 - 公司股票价值评分为D级 显示交易价格处于溢价水平 [1] - 公司远期12个月市销率为4.45倍 高于行业平均的4.16倍 [1] - 相比同业公司Arista Networks的18.19倍和Broadcom的21.43倍市销率 公司估值存在显著折价 [1] 股价表现 - 年初至今股价上涨13.8% 但落后于科技板块15.9%的涨幅 [4] - 同期Broadcom和Arista Networks分别上涨46.1%和28.4% 表现优于公司 [4] - 自8月13日发布2025财年第四季度财报后 股价下跌4.4% [5] 财务业绩与指引 - 2025财年第四季度网络收入同比增长12%至76.3亿美元 [5] - 2026财年收入指引为590-600亿美元 较2025财年567亿美元显著提升 [16] - 非GAAP每股收益预期为4.00-4.06美元 高于2025财年的3.81美元 [16] - 市场共识预期2026财年收入565.8亿美元 同比增长5.2% [17] - 每股收益共识预期4.04美元 过去30天上调3美分 同比增长6% [17] AI基础设施业务 - 2025财年AI基础设施订单总额达20亿美元 超出管理层预期一倍 [7][9] - 第四财季来自超大规模客户的AI订单超过8亿美元 [9] - 服务提供商和云客户产品订单同比增长49% [9] - 前六大超大规模客户中有四家实现三位数订单增长 [9] 产品与技术优势 - 与NVIDIA合作推出AI就绪数据中心网络解决方案 [11][12] - Cisco Nexus交换机与NVIDIA Spectrum-X架构集成 为AI集群提供低延迟高速网络 [12] - 网络安全产品组合包括Secure Access、Hypershield和XDR [14] - 第四财季安全业务订单实现中个位数增长 [14] - Splunk与公司协同效应推动新客户数量同比增长14% [14] - 安全产品组合在当季新增750家客户 [14] 业务增长动力 - 网络产品订单连续四个季度实现两位数增长 [13] - 工业物联网产品组合连续五个季度实现两位数订单增长 [13] - 硅一号智能交换机需求旺盛 [13] - 网络流量激增和安全威胁演变推动网络容量需求加速增长 [11] - 美国本土战略基础设施和制造业回流趋势将推动2026财年增长动能延续 [13]

思科安全业务表现 - 第四财季安全业务收入达19.5亿美元，同比增长9%，主要由Splunk和SASE产品驱动[2][10] - Secure Access、XDR、Hypershield和AI Defense产品组合在当季新增750家客户[1] - 安全订单实现中个位数增长，若排除美国联邦政府订单疲软，全球其他地区订单增速达双位数[1][2] 产品协同与技术创新 - Splunk业务新增客户数量同比增长14%，体现协同效应[1] - 公司与英伟达合作整合Nexus交换机与Spectrum-X架构，推进Secure AI Factory解决方案[3] - 通过将安全能力深度集成至网络架构，强化代理型人工智能安全防护能力[3] 财务指引与市场表现 - 预计2026财年第一季度收入介于146.5亿至148.5亿美元，共识预期为147.7亿美元（同比增长6.7%）[4][10] - 当季每股收益指引为0.97-0.99美元，共识预期0.98美元（同比增长7.7%）[14] - 年内股价上涨16.7%，超越计算机与科技行业12.9%的平均涨幅[8] 竞争环境分析 - 在企业安全领域面临博通和Okta的激烈竞争[5] - 博通第二财季基础设施软件收入占比44%，其VMware vDefend系列新增安全分段评估、微隔离优化及高级网络检测响应功能[6] - Okta通过AI能力嵌入身份治理、特权访问、设备访问等产品，强化网络安全防护体系[7] 估值水平 - 公司远期市销率为4.59倍，高于计算机网络行业4.31倍的平均水平[12] - 价值评分获D级，显示估值偏高[12]

行业增长驱动力 - 云计算、网络安全、大数据、云存储和下一代连接技术的快速发展推动行业增长 [1] - AI工作负载和超大规模数据中心需求激增 推动高速互连、光网络和以太网交换机投资 [1] - 5G加速部署驱动物联网、高级驾驶辅助系统、AR/VR设备和5G智能手机普及 刺激网络基础设施需求 [1] - Wi-Fi 7升级周期成为催化剂 刺激创新网络产品需求 [2][6] 技术创新与业务机会 - 智能家居和联网产品（智能电视、游戏机、高清流媒体播放器、安防摄像头等）推动网络技术创新 [4] - 物联网快速普及、智能设备流行和云计算应用推动高效网络支持基础设施需求 [4] - AI和机器学习技术进步以及云应用高采用率为行业公司带来巨大潜力 [4] - 企业需求推动网络虚拟化和软件定义网络等技术创新 [4] - Wi-Fi 6E设备需求增长 因能提供连续信道带宽支持更多连接设备且不牺牲速度 [6] 5G部署与基础设施投资 - 5G技术成功依赖核心光纤回传网络基础设施升级投资 [5] - 智能连接家庭、医院、工厂、建筑、城市和自动驾驶车辆发展努力利好行业参与者 [5] - 行业公司大量投资LTE、宽带和光纤以提供额外容量并改善互联网和无线网络 [5] 行业表现与估值 - 行业过去一年上涨31.3% 超过更广泛板块18.3%的涨幅和标普500指数13.9%的涨幅 [11] - 基于前瞻12个月市盈率 行业目前交易于20.27倍 低于标普500的22.52倍和板块的27.18倍 [14] - 过去五年行业交易市盈率高至21.39倍 低至16.86倍 中值为19.36倍 [14] 重点公司业务表现 - Extreme Networks最新季度收入同比增长20% 受有线无线网络解决方案强劲需求驱动 [18] - Extreme Networks推出AI驱动的整体网络解决方案Platform ONE 第四财季SaaS年度经常性收入增长24.4%至2.076亿美元 [19] - Extreme Networks预计2026财年收入12.38亿至12.28亿美元 [20] - Extreme Networks股价过去一年上涨34.1% [20] - 思科在路由器和交换机市场占据强势地位 积极推动AI和安全领域发展 [23] - 思科与英伟达深化合作 提供AI就绪数据中心网络解决方案 集成Nexus交换机与Spectrum-X架构 [24] - 思科安全业务第四财季新增750家客户 [25] - 思科股价过去一年上涨33.5% [26] - RADCOM专注于为电信运营商提供5G网络云原生自动化服务保障 [28] - RADCOM与英伟达合作 许多客户从讨论阶段进入实验室部署阶段 [30] - RADCOM重申全年收入增长目标15%-18% 中点预测7110万美元 [31] - RADCOM股价过去一年飙升34.5% [32] 行业排名与前景 - 行业在Zacks排名中位列第99位 处于246个行业中的前40% [9] - 行业排名表明近期前景光明 排名前50%行业表现优于后50%两倍以上 [9]

财务表现与市场反应 - 第四财季网络收入同比增长12%至76.3亿美元 但增长势头放缓导致股价下跌6% [1] - 年度经常性收入达311亿美元同比增长5% 产品经常性收入增长8% [3] - 总订阅收入同比增长3%至79亿美元 占第四财季收入比例达54% [3] - 剩余履约义务同比增长6%至435亿美元 其中产品履约义务增长8% [3] AI基础设施业务 - 2025财年AI基础设施订单超20亿美元 达管理层原预期两倍 [2][8] - 第四财季webscale客户AI基础设施订单超8亿美元 [2] - 服务提供商和云客户产品订单同比增长49% 六大webscale客户中四家实现三位数订单增长 [2] - 与NVIDIA合作推出AI就绪数据中心解决方案 集成Nexus交换机与Spectrum-X架构降低延迟 [12] 产品订单动态 - 网络产品订单连续四个季度实现两位数增长 受webscale基础设施/交换/企业路由/工业物联网/服务器驱动 [10] - 工业物联网产品组合订单连续五个季度两位数增长 Catalyst加固型产品需求旺盛 [10] - 安全业务订单实现中个位数增长 Secure Access/XDR/Hypershield/AI Defense合计新增750家客户 [11] 财务指引与预期 - 2026财年收入指引59-60亿美元 较2025财年56.7亿美元显著提升 [8][13] - 非GAAP每股收益预期4-4.06美元 较2025财年3.81美元增长5-6.5% [13] - 市场共识预期2026财年收入565.8亿美元(同比增长5.2%) 每股收益4.02美元(同比增长5.5%) [14] 估值水平比较 - 远期市销率4.65倍 高于计算机网络行业平均的4.14倍 [15] - 估值显著低于Arista Networks(17.78倍)和Broadcom(19.87倍) [18] - 股价位于200日移动均线上方 显示牛市趋势 [18][20] 业务协同与增长动力 - Splunk与思科协同效应显现 Splunk新客户数量同比增长14% [11] - 网络安全需求增长受网络流量激增和威胁环境演变驱动 [9] - 美国本土战略基础设施和制造业回流预计推动2026财年持续增长 [10]

行业概况 - AI基础设施支出预计2028年将超过2000亿美元 其中75%用于配备加速器的服务器[4] - 2025年全球IT支出预计达5.61万亿美元 数据中心系统支出增长23.2%至4055亿美元[4] - 2025年超大规模数据中心运营商将占AI优化服务器支出的70% 达2020亿美元[4] 思科(CSCO)业务亮点 - 提供支持AI训练和推理的高密度路由器、交换机及高性能光器件 在网络、安全、协作和可观测性产品中融入AI技术[2] - 2025财年已获得超10亿美元AI基础设施订单 比原计划提前一个季度[9] - 与NVIDIA深化合作 共同开发AI就绪数据中心网络解决方案 推出统一Nexus仪表盘等新产品[10] - 安全业务增长强劲 Secure Access等解决方案在第三财季新增370家客户 收购Snap Attack增强Splunk能力[11] - 推出Duo身份管理解决方案 加强零信任安全架构 6月发布深度嵌入网络基础设施的安全方案[12] 戴尔(DELL)业务亮点 - 提供覆盖边缘到核心到云的全栈基础设施解决方案 包括服务器、网络和存储产品[3] - PowerEdge XE9680L AI服务器需求旺盛 第一财季AI服务器出货18亿美元 积压订单达144亿美元[13] - 通过APEX平台提供多云解决方案和先进AI基础设施 扩大云计算服务覆盖[14] - 2025年5月推出存储、网络弹性和自动化创新方案 提升私有云和边缘环境性能[15] 财务表现 - 戴尔2026财年每股收益预期9.44美元 较2025财年增长15.97%[16] - 思科2025财年每股收益预期3.79美元 较2024财年增长1.61%[17] - 戴尔价值评分B 思科D评分 显示戴尔估值更具吸引力[18] - 戴尔12个月前瞻市销率0.81倍 显著低于思科的4.61倍[18] 市场表现 - 两家公司受益于AI基础设施需求增长 年内股价分别上涨11%(戴尔)和16.2%(思科)[5] - 戴尔获Zacks1(强力买入)评级 思科为3(持有)评级[22]

股价表现 - 思科系统(CSCO)股价周三收于69.27美元，略低于6月30日创下的52周高点69.78美元 [1] - 年初至今(YTD)股价上涨17%，表现优于Zacks计算机与科技板块(7%)及同行Extreme Networks(8.3%) [1] - 当前股价位于50日和200日移动均线上方，显示看涨趋势 [6] AI战略进展 - 2025财年已提前一个季度获得超10亿美元AI基础设施订单 [2] - 数据中心AI产品组合扩展包括统一Nexus仪表盘、智能数据包流、可配置AI POD及400G双向光模块 [3] - 与英伟达深化合作开发基于Spectrum-X以太网的AI就绪数据中心网络解决方案 [3][9] 安全业务增长 - 第三财季安全订单实现两位数增长，Secure Access、Hypershield和XDR需求强劲 [8] - 收购Snap Attack增强Splunk的安全能力 [8] - 5月推出Duo身份管理解决方案，6月发布混合网状防火墙和通用零信任网络访问(ZTNA)方案 [11][12] 财务指引 - 2025财年收入预期上调至565-567亿美元(原指引560-565亿) [13] - 非GAAP每股收益预期调高至3.77-3.79美元(原指引3.68-3.74美元) [13] - 市场共识预期收入565.9亿美元(同比增长5.18%)，每股收益3.79美元(增长1.61%) [14] 估值水平 - 远期12个月市销率达4.65倍，高于行业平均4.54倍 [15] - 估值显著高于Extreme Networks(1.97倍市销率) [18]

网络安全行业增长 - 企业网络安全软件支出预计2025年增长14%至1185亿美元，主要受生成式AI和云计算的推动 [3] - 全球网络安全支出预计2025年同比增长12.2%，其中安全软件支出增长14.4% [3] - 生成式AI和AI的广泛应用导致网络攻击复杂性和频率上升，进一步刺激安全需求 [3] Broadcom (AVGO) 业务表现 - 基础设施软件收入在2025财年第二季度占总收入的44%，同比增长25%至66亿美元 [8] - 2025财年第三季度基础设施软件收入预计达67亿美元，同比增长16% [8] - 公司推出VMware vDefend更新，增强安全规划、生命周期管理和可扩展性 [9][10] - 2025财年第三季度AI收入预计同比增长60%至51亿美元 [20] Cisco (CSCO) 业务表现 - 2025财年第三季度安全收入同比增长54%，订单实现两位数增长 [12] - Secure Access、Hypershield和XDR解决方案在第三季度新增370多家客户 [13] - 公司与NVIDIA合作推出Cisco Secure AI Factory，简化AI基础设施的安全部署 [14] 财务表现与估值 - AVGO 2025财年每股收益预期为6.63美元，较2024财年增长36.14% [15] - CSCO 2025财年每股收益预期为3.79美元，较2024财年增长1.61% [15] - AVGO的远期12个月市销率为17.48倍，显著高于CSCO的4.38倍 [17] AI与竞争格局 - Broadcom的AI加速器（XPU）需求强劲，主要来自超大规模企业 [21] - Cisco通过Unified Nexus Dashboard等新解决方案扩展数据中心AI产品 [21] - Broadcom在AI领域略领先，得益于其丰富的合作伙伴网络，包括NVIDIA、Meta等 [20]

公司AI产品与数据中心战略 - 公司推出新AI解决方案包括Unified Nexus Dashboard、Cisco Intelligent Packet Flow、可配置AI POD及400G双向光学器件，强化数据中心AI布局[1] - Unified Nexus Dashboard整合LAN、SAN、IPFM和AI/ML架构服务，将于2025年7月发布[2] - 400G双向光学器件预计2025年下半年上市，Intelligent Packet Flow已于6月10日推出[2] 财务表现与订单增长 - 2025财年AI基础设施订单额超10亿美元，比原计划提前一个季度达成[1][8] - 第三季度安全业务收入同比增长54%，网络业务增长8%，总产品订单同比增长20%（有机增长9%）[3] - WiFi 7订单环比增长三位数，园区交换机订单实现高个位数增长[3] 与NVIDIA的合作进展 - 基于NVIDIA Spectrum-X以太网平台开发Cisco Secure AI Factory，支持NX-OS和SONiC部署[9] - 在Cisco Live展示G200交换机与NVIDIA NIC的首个技术集成，Blackwell GPU服务器可搭配Cisco UCS C845A M8订购[10] - 将Cisco AI Defense和Hypershield纳入NVIDIA Enterprise AI Factory验证设计[10] 安全业务发展 - 安全业务新增370家客户，主要来自Secure Access、Hypershield和XDR解决方案[12] - 通过收购Snap Attack增强Splunk功能，推出Agentic AI驱动的Renewals Agent解决方案[11][12] 财务指引与市场预期 - 2025财年收入指引上调至565-567亿美元（原560-565亿美元），非GAAP每股收益预期调高至3.77-3.79美元（原3.68-3.74美元）[13] - 市场共识预期收入565.9亿美元（同比增长5.18%），每股收益3.79美元（同比增长1.61%）[14] 股价表现与估值 - 年内股价上涨8.4%，跑赢Arista Networks（下跌14.8%）和Extreme Networks（下跌0.3%）[4] - 当前股价高于50日和200日移动均线，但远期市销率4.32倍高于行业平均4.12倍[15][18] - 相较NETGEAR（1.22倍）和Extreme Networks（1.83倍）存在估值溢价[15]

估值水平 - 公司股票当前交易溢价明显，价值评分为D，12个月前瞻市销率为4.3倍，高于行业平均的4.11倍 [1] - 与同业公司相比估值偏高，Extreme Networks和NETGEAR的12个月前瞻市销率分别为1.75倍和1.23倍 [1] 股价表现 - 过去一个月股价上涨13.6%，但跑输行业14.3%和科技板块15.5%的涨幅 [4] - 同期Extreme Networks和NETGEAR股价分别飙升36.2%和34.5% [4] - 当前股价位于50日和200日均线上方，显示看涨趋势 [15][16] 业务亮点 - 安全业务收入同比增长54%，网络业务增长8% [7] - 2025财年第三季度产品订单总量同比增长20%，有机增长9% [8] - 网络产品订单实现两位数增长，WiFi 7订单环比增长超100% [8] - AI基础设施订单达6亿美元，提前一季度完成10亿美元年度目标 [9] 人工智能布局 - 与NVIDIA合作开发AI工厂架构，推出基于Spectrum-X平台的AI就绪数据中心解决方案 [9][10] - 4月发布采用51.2T Silicon One芯片的800G Nexus交换机，瞄准AI云客户 [10] - 在安全与协作平台全面部署AI，推出基于Agentic AI的Renewals Agent等创新产品 [11] 安全业务进展 - Secure Access、Hypershield和XDR解决方案新增370家客户 [12] - 收购Snap Attack增强Splunk功能 [12] 财务指引 - 上调2025财年收入指引至565-567亿美元，原为560-565亿美元 [13] - 非GAAP每股收益预期调升至3.77-3.79美元，此前为3.68-3.74美元 [13] - 市场共识预期收入565.7亿美元(同比+5.14%)，每股收益3.77美元(同比+0.27%) [14] 行业竞争 - 面临宏观经济挑战及网络/安全领域激烈竞争 [16]