基金业绩与市场表现 - 可持续增长顾问公司美国大盘成长策略第三季度投资组合总回报为-1.3%，净回报为-1.4% [1] - 同期，罗素1000成长指数回报为10.5%，标普500指数回报为8.1% [1] - 第三季度市场风格不利于该基金的投资策略，低质量股票和周期性行业表现更佳 [1] 投资策略与目标 - 基金的投资目标是投资于高质量成长型企业，预期实现持续的中双位数（mid-teens）盈利增长，并伴有稳定的收入和现金流 [1] 重点持仓股：Chipotle Mexican Grill - Chipotle Mexican Grill是基金在第三季度投资者信中重点提及的股票之一 [2] - 截至2025年12月31日，Chipotle股价报收于每股37.00美元，市值为496.13亿美元 [2] - 该股一个月回报率为8.35%，但在过去52周内股价下跌了38.22% [2] Chipotle第三季度业绩与市场反应 - Chipotle在第三季度对基金业绩产生了拖累，其可比销售额增长比市场共识预期低约1% [3] - 可比销售额同比下降4%，而去年同期对比基数高达增长11% [3] - 业绩略低于基金预期，主要因消费环境持续疲软 [3] Chipotle长期增长战略与驱动力 - 管理层目标为实现低双位数（low-teens）收入增长和中双位数（mid-teens）利润增长 [3] - 增长驱动力包括：每年8-10%的门店扩张、低至中个位数（low to mid-single-digit）的同店销售增长、以及未来3-5年的利润率扩张 [3] - 门店扩张基于其行业领先的新店经济效益，为公司在北美实现7000家餐厅的长期目标提供了信心 [3] Chipotle国际扩张与业务举措 - 公司已开始为国际扩张奠定基础，在加拿大和欧洲取得早期进展 [3] - 公司正在中东、亚洲和拉丁美洲等新区域引入新的合作伙伴 [3] - 公司有望通过加速新菜单创新、持续提升运营效率（throughput improvements）以及新的数字营销计划来改善可比销售增长 [3] Chipotle财务实力与前景 - 尽管短期消费支出环境充满挑战，但Chipotle拥有净现金资产负债表，并能产生强劲的自由现金流以资助其门店扩张计划 [3] - 公司拥有多个可以拉动客流增长的杠杆，使基金对其实现长期目标保持信心 [3] - 基金在股价疲软时增持了该股，并维持了平均权重目标 [3]

Brown Advisory 2025年第三季度投资信函表现 - Brown Advisory中型股成长策略在2025年第三季度表现逊于其基准指数罗素中型股成长指数，后者同期上涨约3% [1] Chipotle Mexican Grill (CMG) 股价与市场表现 - 截至2025年12月17日，Chipotle股价收于每股37美元，市值为489.2亿美元 [2] - 该股过去一个月回报率为23.99%，但过去52周股价下跌了39.05% [2] - 2025年第三季度末，有65只对冲基金投资组合持有Chipotle，较前一季度的68只有所减少 [4] Chipotle Mexican Grill (CMG) 经营与财务表现 - 2025年第三季度销售额增长7.5%，达到30亿美元 [4] - 同店销售额和客流量趋势走弱，原因是低收入消费者减少消费且平均账单增长放缓 [3] - 公司连续第二个季度同店销售未达预期，引发市场对其增长放缓是源于宏观经济环境恶化还是增长模式更趋成熟的争论 [3] - 尽管利润率和资本配置符合市场普遍预期，但近期的客流疲软掩盖了其他方面稳定的执行情况 [3] - Raymond James认为Chipotle的菜单定价势头正在增强 [4]

公司动态与评级 - 美国银行于10月24日将Chipotle的目标价从64美元下调至61美元，但维持“买入”评级 [1] - 尽管面临行业逆风，美国银行仍维持对Chipotle的“买入”评级 [2] 行业与市场环境 - 2025年第二季度财报季令投资者失望，导致市场对餐饮股的热情明显缺失 [1] - 宏观经济压力已从低收入消费群体扩大到更广泛范围，这加剧了市场的谨慎情绪 [2] - 对于目前交易于历史估值区间低端的餐饮股，市场预计会对其盈利保持完好的任何迹象做出积极反应 [2] 公司业务与比较 - Chipotle Mexican Grill Inc 及其子公司拥有并经营Chipotle Mexican Grill餐厅 [3] - 尽管承认Chipotle的投资潜力，但某些人工智能股票被认为具有更大的上行潜力和更小的下行风险 [3]

分析师评级与目标价调整 - 摩根士丹利分析师Brian Harbour将Chipotle目标价从65美元下调至59美元 维持“增持”评级 [1] - Truist证券分析师Jake Bartlett将目标价从60美元下调至53美元 维持“买入”评级 [2] - Stephens分析师Jim Salera将目标价从60美元下调至48美元 维持“持有”评级 [3] 业绩预期下调 - 摩根士丹利预计2025年第三季度及下半年业绩将更为疲软 并下调了其第三季度和下半年的预测 [1] - 分析师预计2025财年同店销售额将为负增长 而此前指引为大致持平 [2] - 分析师普遍预期餐饮类股在2025年第三季度的表现将较为平淡 [2][3]