交易概述 - 育碧于2025年12月15日宣布从亚马逊收购游戏《March of Giants》的版权 [1] - 交易预计于2025年12月16日完成 具体条款未披露 [5] - 作为协议的一部分 亚马逊将为《March of Giants》在Twitch上提供营销支持 [1] 收购标的与团队 - 被收购项目《March of Giants》是一款创新的多人在线战术竞技游戏 融合了基于路线的战斗、战场掌控和英雄协作 [2] - 游戏在成功的封闭Alpha测试中获得好评 98%的受调查封闭Alpha参与者认为该游戏为MOBA类型带来了新内容 [3] - 游戏由位于蒙特利尔的资深团队开发 该团队将加入育碧 成为未来创意工作室的一部分 [1] - 团队核心成员包括创意总监Xavier Marquis 他曾是《汤姆克兰西：彩虹六号：围攻》的原创意总监 以及高级制作负责人Alexandre Parizeau 他曾担任育碧多伦多总经理 [4] - 团队多位成员此前曾在育碧工作 他们的回归为育碧带来了构建全球成功竞技和实时游戏的经验 [4] 市场机会与战略意义 - 全球MOBA类别是游戏领域最大且玩家参与度最高的细分市场之一 拥有数亿活跃玩家 [3] - 行业分析师预计 全球MOBA游戏市场在本十年剩余时间里将持续逐年增长 到2030年总收入将大致翻倍 [3] - 育碧将此次收购视为加速进入快速增长MOBA市场的举措 [1] - 公司认为《March of Giants》是一个具有创新性和差异化的项目 有潜力为现有MOBA粉丝提供新内容 吸引新受众 并发展成一款成功的实时竞技游戏 [3] - 公司CEO表示 该项目有机会为玩家带来新鲜动态的内容 并帮助育碧在游戏最大的竞技场之一参与竞争 [5] 产品发展计划 - 团队目前正在准备下一个大型更新 计划于2026年推出 [1] - 该更新将引入新的巨人角色、扩展的竞技模式以及为支持长期增长而设计的基础系统 [1]

育碧与腾讯投资交易 - 育碧娱乐股价飙升9.04%至每股7.67欧元，创近一年新高 [3][6] - 腾讯以11.6亿欧元（约13亿美元）现金投资育碧旗下Vantage Studios工作室，该工作室是《刺客信条》、《孤岛惊魂》和《彩虹六号》等知名游戏系列的开发方 [3][4] - 此项投资将用于削减育碧的债务，并使Vantage Studios在投资前的企业估值达到38亿欧元 [4] - 交易完成后，腾讯将持有Vantage Studios 26.32%的经济权益，但该工作室仍由育碧独家控制和合并报表 [5] 美国医疗保健政策动向 - 特朗普总统计划宣布名为“医疗保健降价法案”的新医改框架，旨在解决与《平价医疗法案》相关的成本上升问题 [6][7] - 该提案试图防止ACA保费激增，预计将影响近2200万美国人，因为补贴措施将在年底到期 [7] - 提案内容包括遏制“意外保费上涨”、取消“零保费”补贴以打击欺诈性参保，以及设立存款计划以鼓励选择低保费选项并将储蓄转入健康储蓄账户 [7][8] - 民意调查显示，延长ACA税收抵免获得广泛公众支持，特朗普还寻求国会支持将“最惠国”药品定价政策立法 [8] 金融市场与事件概览 - 著名投资者迈克尔·伯里在Substack上推出了名为“Cassandra Unchained”的专栏，专注于股票、市场和泡沫分析 [10][11] - 原油价格下跌0.6%至每桶57美元，比特币下跌1.2%至85,000美元，黄金上涨0.1%至4,067美元 [12] - MSCI世界指数季度调整中，最大的新增成分股包括CoreWeave、Nebius Group和Insmed [13]

育碧与腾讯投资交易 - 育碧娱乐股价飙升904%至767欧元 达到近一年来最高水平 [3][6] - 腾讯控股以116亿欧元（13亿美元）现金投资育碧旗下Vantage Studios工作室 [3][4] - 该投资将用于削减育碧债务 交易后腾讯持有Vantage Studios 2632%经济权益 [4][5] - Vantage Studios估值达到38亿欧元（预货币企业价值） 该工作室保留由育碧独家控制和合并 [4][5] 美国医疗保健政策动向 - 特朗普总统预计宣布新医疗计划框架 旨在解决《平价医疗法案》相关成本上升问题 [6] - "医疗保健降价法案"提案寻求防止ACA保费飙升 影响近2200万美国人的补贴将于年底到期 [7] - 提案包括旨在遏制"意外保费上涨"和取消"零保费"补贴的措施 以打击涉嫌欺诈性注册 [7] - 提案还包含一项存款计划 旨在鼓励ACA交易所上提供更低保费选项 将储蓄重新定向到纳税人资助的健康储蓄账户 [8] 金融市场与事件动态 - 著名"大空头"投资者Michael Burry推出名为'Cassandra Unchained'的Substack专栏 专注于股票、市场和泡沫分析 [10][11] - 原油价格下跌06%至57美元/桶 比特币下跌12%至85000美元 黄金上涨01%至4067美元 [12] - MSCI世界指数最大新增成分股包括CoreWeave、Nebius Group和Insmed [13] - 今日经济日历包括芝加哥联储全国活动指数和达拉斯联储制造业调查 [13]

公司投资动态 - 育碧已完成腾讯对旗下新部门Vantage Studios的投资 [1] - Vantage Studios是围绕《刺客信条》、《孤岛惊魂》和《汤姆克兰西彩虹六号》等核心游戏系列组建的新部门 [1]

投资交易核心条款 - 腾讯完成对育碧新子公司Vantage Studios的战略投资，投资金额为11.6亿欧元 [1] - 此次投资对Vantage Studios的投资前企业估值设定为38亿欧元 [1] - 交易完成后，腾讯持有Vantage Studios 26.32%的经济权益，但育碧保留对该子公司的独家控制和合并报表权 [4] 交易战略意义与资金用途 - 此次交易是育碧转型的重要里程碑，旨在巩固其资产负债表，实现其世界级IP的价值，并为其旗舰系列产品的长期增长定位 [1] - 交易所得款项将用于在合并非国际财务报告准则净债务基础上降低集团负债，同时支持集团内的选择性投资，并提供增强的财务灵活性以支持其战略转型 [3] - Vantage Studios是育碧新运营模式的关键支柱，该模式围绕创意工坊构建，旨在培养更强的创意愿景、更高的专注度、效率、自主权和问责制 [3] Vantage Studios运营架构 - Vantage Studios自2025年10月1日起全面投入运营，专注于加速育碧三大最大系列产品（《刺客信条》、《孤岛惊魂》、《汤姆克兰西彩虹六号》）的增长，目标是打造价值十亿欧元的品牌生态系统 [2] - 该工作室由Charlie Guillemot和Christophe Derennes担任联合首席执行官，并设有系列产品负责人，将由一个咨询委员会监督 [2] 股东协议关键条款 - 腾讯享有常规的少数股东保护否决权以及对重要子公司资产处置的某些同意权 [6] - 腾讯持有的Vantage Studios证券有为期五年的锁定期承诺，除非育碧不再拥有Vantage Studios多数表决权和股本 [6] - 协议包含常规股权转让条款，包括育碧享有的优先购买权、腾讯享有的优先出售权、腾讯的随售权以及育碧的拖售权（受某些条件限制） [6] - 若发生育碧控制权变更且经育碧董事会批准，育碧将有权以公允价值收购腾讯在Vantage Studios的权益，若育碧未行使该权利，腾讯则享有出售权 [7]

交易核心信息 - 腾讯对育碧新成立的实体Vantage Studios完成11.6亿欧元的战略投资[1] - 此次投资对Vantage Studios的投资前企业价值估值为38亿欧元[1] - 交易于2025年11月21日完成，基于双方在2025年3月27日达成的具有约束力的协议[1] Vantage Studios概况 - 该工作室围绕《刺客信条》、《孤岛惊魂》和《汤姆克兰西彩虹六号》三大旗舰IP组建[1] - 工作室于2025年10月1日起全面投入运营，总部位于法国[2] - 由Charlie Guillemot和Christophe Derennes担任联合首席执行官，并设有专属的领导团队和IP负责人[2] 交易对育碧的战略意义 - 投资款项将用于降低集团按非国际财务报告准则计算的净负债，并为集团其他领域的精选投资提供支持[3] - 此次交易巩固了其世界级IP的价值，是公司转型的重要里程碑，并强化了其资产负债表[1] - Vantage Studios是公司新运营模式的关键支柱，该模式围绕创意工坊构建，旨在培养更强的创意视野和效率[3] 股权与控制权结构 - 投资完成后，腾讯持有Vantage Studios 26.32%的经济权益，但育碧仍独家控制并合并该子公司[4] - 双方签订了股东协议，腾讯享有常规的少数股东保护否决权及对重要子公司资产处置的同意权[6] - 腾讯持有的Vantage Studios证券有为期五年的锁定期，除非育碧不再拥有该工作室的多数投票权和股本[6] 股东协议关键条款 - 育碧在两年内不得停止持有Vantage Studios的多数投票权和股本[6] - 协议包含常规股权转让条款，如育碧的优先购买权、腾讯的优先出售权、腾讯的随售权和育碧的拖售权[6] - 若发生育碧控制权变更且经董事会批准，育碧享有对腾讯所持权益的看涨期权，腾讯则享有看跌期权[7]

财务业绩摘要 - 2025-26财年上半年净预订额达7.724亿欧元，同比增长20.3% [2] - 第二季度净预订额达4.908亿欧元，超出约4.5亿欧元的指引，同比增长39% [3] - 数字净预订额达6.858亿欧元，同比增长30.2%，占总净预订额的88.8% [2] - 非IFRS营业利润为2710万欧元，营业利润率为3.5%，相比去年同期的-2.521亿欧元（利润率-39.3%）大幅改善 [2][37] - 玩家重复投资（PRI）净预订额达4.753亿欧元，同比增长51.9%，占总净预订额的61.5% [2] 第二季度业绩驱动因素 - 业绩超预期主要得益于强于预期的合作伙伴关系以及稳健的旧作游戏库表现 [3] - 不包括合作伙伴关系，本季度整体旧作游戏库表现稳健，与预期基本一致 [13] - 合作伙伴关系展示了公司产品组合的影响力和吸引力，以及电视直播和动画系列片的显著贡献 [13] 腾讯交易与财务状况 - 与腾讯的战略交易即将在未来几天完成，所有先决条件均已满足 [1][8] - 交易将带来11.6亿欧元的现金收益，将用于降低集团杠杆，特别是提前偿还本金约2.86亿欧元的定期贷款和Schuldschein贷款 [5][8] - 截至9月底，公司非IFRS净债务为11.5亿欧元，现金及现金等价物为6.68亿欧元 [5] - 交易完成后，集团预计将维持约零的非IFRS净债务头寸 [48] 产品线与运营表现 - 《刺客信条》系列表现强劲，第二季度《刺客信条：阴影》及系列其他作品均超预期 [15] - 《汤姆克兰西：全境封锁2》持续受益于5月发布的“布鲁克林之战”DLC，本学期的净预订额已超过去年全年 [19] - 《彩虹六号：围攻》在竞争激烈的FPS市场中，本季度新玩家获取量同比增长一倍，但免费化转型期间作弊行为暂时影响了玩家支出 [16] - 动画网剧《细胞分裂：死亡观察》于10月14日首播，在超过12个国家进入Netflix每日前十，并获得烂番茄86%的评分 [7][22] 成本削减与运营转型 - 成本削减计划进展顺利，目标是在2026-27财年实现相比2024-25财年至少1亿欧元的额外固定成本节省 [8][29] - 截至2025年9月，全球员工总数为17,097人，过去12个月减少约1,500人，自2025年3月底以来减少约700人 [30] - 上半年固定成本基础约为7.01亿欧元，同比下降6900万欧元，降幅9% [31] - 围绕“创意工坊”的新运营模式设计将于年底完成，详细计划将于2026年1月公布 [8][27] 未来展望与产品管线 - 公司确认2025-26财年目标，预计净预订额同比稳定，非IFRS营业利润大致盈亏平衡，自由现金流为负 [48] - 本财年剩余时间的产品线包括已于11月13日发布的《纪元117：罗马和平》（Metacritic评分85）、11月18日上线的《刺客信条：幻景》更新、12月19日发布的《阿凡达：潘多拉边境》扩展包等 [6][49] - 预计在2027财年将恢复正值的非IFRS营业利润和自由现金流，并在2027和2028财年看到其最大品牌的重要新内容 [50] - 第三季度净预订额预计约为3.05亿欧元 [47]

游戏开发与市场预期 - 游戏开发过程复杂 公司对作品要求极高 力求完美 [1] - 公司目标使该游戏在评分聚合网站Metacritic上的得分达到95分以上 [1] - 该游戏预计将成为有史以来规模最大的视频游戏之一 并可能成为有史以来最畅销的娱乐产品 [1] 系列历史销售表现 - 该系列上一款游戏《GTA five》自2013年发布以来 已售出2.2亿套 [3] - 《GTA five》的销量超过大多数游戏系列 如《Final Fantasy》和《Assassin's Creed》 [3] - 《GTA five》是有史以来第二畅销的游戏 仅次于《Minecraft》 [3]

公司重组与业务调整 - 公司正在进行大规模业务重组，将业务划分为多个自治单元，目标是打造更敏捷、专注的组织架构，同时确保长期稳定性和创意愿景 [2] - 重组细节尚未完全公布，公司承诺将在10月前提供更多信息 [7] - 首个自治子公司已成立，由中国腾讯投资数十亿欧元，该子公司将管理《刺客信条》《彩虹六号》《孤岛惊魂》等核心IP [8] - 新成立的3000人规模子公司将由CEO的儿子和蒙特利尔主要开发工作室资深负责人共同管理 [8] 财务表现 - 2025-26财年第一季度销售额为3.11亿欧元(3.64亿美元)，同比下降3.9%，主要受《彩虹六号：围攻》技术问题影响 [2] - 按公司偏好的"净预订量"指标计算，销售额下降2.9% [3] - 公司预计第二季度净预订量将达到4.5亿欧元，受益于新合作伙伴关系和电视剧收入 [3] - 2024-25财年净亏损1.59亿欧元 [4] 游戏产品表现 - 《刺客信条：暗影》表现符合预期，发布后已吸引超过500万独立玩家 [2] - 计划在3月发布经典游戏《波斯王子：时之砂》的重制版 [9] - 正在开发《Anno》系列新作(设定在古罗马)以及《彩虹六号》和《全境封锁》的手机版本 [9] - 5月曾警告多款未公布的大作将延期 [9] 行业环境与公司挑战 - 公司反映了全球游戏行业过去两年面临的普遍逆风 [4] - 自1月以来股价已下跌28% [10] - 公司形象因前高管性骚扰案受损，三名前高管本月被判有罪 [10] 中国合作 - 与腾讯达成重要合作，新成立的子公司将获得腾讯的建议和专业支持 [9]

文章核心观点 2025年7月10日育碧在巴黎召开年度股东大会，股东对公司战略广泛支持，多项决议获大比例通过，包括任命新独立董事、续任相关人员等 [2][3][4] 股东大会情况 - 2025年7月10日育碧年度股东大会在巴黎举行，由董事长兼首席执行官Yves Guillemot主持，出席或代表股东持有59.85%流通股，所有决议获大比例通过 [2] 人员变动 - 股东投票任命Axelle Lemaire和André Loesekrug - Pietri为新独立董事，他们分别在公共政策、数字创新、CSR和欧洲技术主权、金融领域有专长，公司感谢离任独立董事Laurence Hubert - Moy和Corinne Fernandez - Handelsman多年服务 [3] - 投票还使Claude France续任首席独立董事兼审计与风险委员会主席，Christian Guillemot和Michel Guillemot续任 [4] 公司介绍 - 育碧致力于用原创娱乐体验丰富玩家生活，全球团队开发多种游戏品牌，通过Ubisoft Connect和Ubisoft +提供服务，2024 - 25财年净预订额达18.5亿欧元 [5]