公司概况 * DHI Group Inc 是一家在纽约证券交易所上市的公司 股票代码为DHX 总部位于科罗拉多州丹佛[2] * 公司是一家控股公司 运营两个以技术为导向的招聘平台 Dice 和 ClearanceJobs[2] * 公司创建平台 让客户（招聘人员和招聘经理）与技术候选人建立联系 这是服务于客户和候选人的双边市场[2] 核心业务与差异化优势 * 公司拥有两个关键差异化因素 使其成为寻找技术专业人士的招聘经理的必要工具[3] * 第一 公司构建了基于技术技能寻找候选人的搜索算法[3] * 第二 公司花费了数十年时间将最高质量的人才吸引到其平台[3] * 两个品牌上共有800万名技术专业人士 代表了美国三分之二的技术熟练工[3] * ClearanceJobs是其市场中占主导地位的领导者 提供接触拥有政府安全许可的技术专业人士的渠道 LinkedIn不提供寻找已获许可候选人的解决方案[5] * LinkedIn的个人资料没有政府许可字段 并且政府工作人员和军事承包商被限制使用该网站[6] * 公司的“特殊配方”在于分析和搜索候选人的方式 拥有一个对超过10万种不同技术技能进行分类的分类法 并在几年前获得了美国专利[9][10] * 公司在技术人才市场中胜出 因为公司是技术技能方面的专家 而非通用的招聘平台[10] 商业模式与财务表现 * 公司通过向客户收取允许他们访问平台的订阅合同费用来赚钱 超过90%的收入是经常性的[3][12] * 2024年全年收入为1.42亿美元 预订额为1.41亿美元 这两项指标的五年复合年增长率均为6%[4] * 2024年调整后息税折旧摊销前利润为3500万美元 调整后息税折旧摊销前利润率为25%[4] * 2024年运营现金流为2100万美元 资本支出为1400万美元 几乎所有的资本支出都是用于软件开发的资本化人工[4] * 由于重组导致内部人员减少 预计2025年资本化开发成本将为700至800万美元 而2024年为1200万美元[18] * 公司的订阅业务创造了可预测的收入 收入通常在年度合同期内随着向客户提供服务而按比例确认[16] * 公司以自由现金流占收入的10%为目标[18] 市场机会与客户案例 * 美国已成为一个技术导向型经济体 在过去25年里 技术劳动力每年增长约3%[5] * 美国劳工统计局和CompTIA协会预测 在未来10年 技术劳动力将增长至少18% 这一增长率是整体就业增长率的两倍[8] * ClearanceJobs品牌在govtech领域运营 2024年收入为5400万美元 拥有1900名客户 整个市场有超过10,000家拥有安全许可的雇主和超过100个政府机构[11][19] * Dice在2024年创造了8800万美元的收入 拥有4400名订阅客户 市场上有大约100,000个客户机会[11][20] * 公司的价值主张对于其他行业的公司实际上更强 因为它们对技术社区的可见度较低 公司为它们提供了这种可见度[10] * 提供了两个长期客户的案例研究 Leidos是ClearanceJobs超过10年的客户 并持续增加支出 Montefiore医疗系统也是Dice超过10年的客户 其支出在此期间增加了一倍多[10] 运营指标与近期表现 * 截至2024年底 净债务为2800万美元 相当于不到一倍的杠杆率[4] * 公司于2024年1月恢复了于2023年中暂停的股票回购计划 2024年进行了200万美元的股票回购[4] * 由于过去两年多艰难的市场条件 公司通过2023年第二季度 2024年第三季度以及今年1月和6月的重组降低了成本 这些重组共同将运营成本降低了约3500万美元[15] * 今年的重组还将Dice和ClearanceJobs的组织分开 旨在为股东提供更好的结果 最大化盈利能力并提供更强的长期战略选择[16] * 公司目标是2025年实现26%的调整后息税折旧摊销前利润率[16] * 人力资源技术领域的挑战性市场状况在2025年持续 预订额和收入同比均有所下降[16] * ClearanceJobs的季度预订额具有季节性 第一季度是一年中最大的 其预订额的五年复合年增长率为15% 最近第二季度预订额同比持平[19] * ClearanceJobs的收入五年复合年增长率为16% 2025年第二季度同比增长1% 其调整后息税折旧摊销前利润率超过40%[20] * Dice的季度预订额也具有季节性 第一季度是一年中最大的 其预订额的五年复合年增长率为2% 最近第二季度预订额同比下降16%[21] * Dice的收入五年复合年增长率为2% 最近一个季度下降18% 其调整后息税折旧摊销前利润率约为20% 最近一个季度为23%[21] 增长战略与未来展望 * 公司收购了名为Agile ATS的申请人跟踪系统 这是ClearanceJobs的一个邻近领域 也是招聘人员工具包的一部分[27][23] * 公司正在为ClearanceJobs开发高级候选人订阅 这将是另一个新的收入项目 模仿了LinkedIn的模式[28] * 对于Dice 公司花费了两年时间重写代码库以实现自助服务的在线体验 并计划在2026年第一季度增加一个销售合作伙伴产品的市场[29] * 公司有营销活动不断面向两个平台的候选人和客户 在当今的经济环境下 从候选人的角度来看 两个平台本身就具有很大的吸引力[24] * 公司非常注重人工智能技能 在Dice平台上 需要人工智能技能的工作比例从2024年初的10%增长到了现在的40%[25] * 公司2025年全年收入指引为1.26亿至1.28亿美元 利润率为26% 目前不提供2025年以后的长期收入或利润率指引[26] * 公司有新的股票回购计划 允许在2026年2月之前回购高达500万美元的普通股[19][31] * 公司的资本分配策略包括通过股票回购向股东返还资本 将债务水平维持在一倍杠杆的一般目标 以及在看到投资回报时适当投资于业务[31] 竞争格局 * 公司很少与Indeed或ZipRecruiter竞争 因为它们与高数量的蓝领职位相关 而技术社区的薪酬水平不同[32] * 公司与LinkedIn竞争 但有很多方式区别于LinkedIn 首要方式是公司的个人资料展示技术技能 而LinkedIn没有相同的范式[32][34] * 公司允许客户查看候选人上次在平台上的天数 这对招聘人员来说是一个关键信号 而LinkedIn没有这种能力[34] * LinkedIn是Dice的竞争对手 而不是ClearanceJobs的竞争对手 因为LinkedIn没有安全许可字段 并且拥有安全许可的人被禁止使用LinkedIn[35][36]

**公司及行业概述** - **公司名称**：DHI Group（NYSE: DHX），总部位于丹佛，旗下拥有招聘平台ClearanceJobs和Dice，专注于科技人才招聘[3][4] - **核心业务**： - ClearanceJobs：政府安全许可技术人才招聘平台，服务1,900家客户，2024年收入5400万美元[23][24] - Dice：面向商业企业的科技人才招聘平台，服务4,400家客户，2024年收入8800万美元[25][26] - **市场定位**： - 差异化优势：专利技能分类算法（覆盖10万+技术技能）、高活跃候选人库（800万技术人才，占美国技术人才总量的2/3）[5][12] - 竞争对手对比：仅20-30%候选人同时在LinkedIn等平台有更新简历，且其他平台信息常过时[8] --- **财务表现与运营数据** - **2024年关键指标**： - 总收入：1.42亿美元，五年复合增长率（CAGR）6%[6] - 调整后EBITDA：3500万美元，利润率25%[7] - 经营现金流：2100万美元，资本支出1400万美元（主要用于软件开发）[7][21] - 净债务：2800万美元，杠杆率<1倍[7][22] - **2025年目标**：调整后EBITDA利润率提升至26%[20] - **现金流与资本配置**： - 2021-2022年经营现金流峰值达2900万-3600万美元[21] - 2025年计划回购500万美元股票（2024年已回购200万美元）[22][23] --- **行业趋势与增长动力** - **科技就业市场**： - 美国科技劳动力年增长3%，未来十年预计增长18%（整体就业增速的2倍）[11] - AI相关职位占比从2023年10%跃升至2025年35-40%[42][43] - **国防预算推动**： - ClearanceJobs受益于1.1万亿美元国防预算，预计双位数增长[32] - 政府承包商市场潜力：超10,000家持有安全许可的承包商+100家政府机构[15][23] --- **风险与挑战** - **短期压力**： - Dice平台Q2预订量同比下降16%，收入同比下降18%（宏观经济抑制招聘需求）[26][32] - 客户流失：Dice Q2续约率75%（受大客户破产及国防合同取消影响）[36][37] - **AI影响**：企业因AI技术不确定性暂停招聘，但长期视为机会[31][42] --- **战略举措与未来展望** - **产品与收购**： - 收购Agile ATS（200万美元），扩展ClearanceJobs招聘流程管理能力[46][47] - 探索技能分级定价（如稀缺技术岗位更高收费）[41] - **成本优化**：2023-2025年重组累计节省3500万美元运营成本[19][20] - **增长预期**： - ClearanceJobs：2025年收入预计增长1%，未来双位数增长[24][32] - Dice：2026年中或恢复增长[32][33] --- **其他关键细节** - **商业模式**： - 订阅制（90%收入为 recurring），合同含自动涨价条款[16][18] - 候选人免费使用，企业按招聘需求购买服务（平均Dice合同1.6万美元/年）[10][36] - **专利技术**：技能分类法（获美国专利），支持精准匹配候选人[12][13] - **客户案例**： - Leidos（ClearanceJobs十年客户，持续增购）[13] - Montefiore Healthcare（Dice十年客户，支出翻倍）[14]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为3200万美元 同比下降11% 环比基本持平 [22] - 调整后EBITDA为850万美元 调整后EBITDA利润率为27% 高于市场预期 [10][30] - 净亏损80万美元 每股亏损0.02美元 去年同期净利润为90万美元 每股收益0.02美元 [29] - 自由现金流为480万美元 同比下降14% [31] - 全年收入指引从1.31-1.35亿美元下调至1.26-1.28亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 ClearanceJobs(CJ) - 收入1360万美元 同比增长1% 环比增长2% [22] - 调整后EBITDA为610万美元 利润率45% 去年同期为600万美元 利润率44% [30] - 平均每客户年收入为2.6万美元 同比增长7% [23] - 客户数量1868家 同比下降7% [23] - 收入续约率87% 客户留存率103% [23] Dice - 收入1840万美元 同比下降19% 环比下降3% [24] - 调整后EBITDA为420万美元 利润率23% 去年同期为480万美元 利润率22% [30] - 平均每客户年收入为1.54万美元 同比下降5% [25] - 客户数量4365家 同比下降13% [24] - 收入续约率75% 客户留存率102% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国防预算达1.1万亿美元 同比增长13.4% 利好CJ业务 [15] - 北约成员国承诺将国防支出提升至GDP的5% 其中60%将流向美国军工企业 [16] - 全美科技职位发布量稳定在每月20.8万个 同比增长6% [12][13] - 要求AI技能的职位占比从2024年初的10%上升至38% [13][54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购Agile ATS 计划在第四季度整合至CJ平台 目标客户为中小型政府承包商 [8][9] - Agile ATS年合同价值约7000美元 预计将带来稳定经常性收入 [9][44] - 推出Dice新平台DX 支持信用卡自助订阅和续约 预计下半年完成90%客户迁移 [19][75] - 6月进行Dice团队重组 预计年节省成本1500万美元 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国防预算增长将推动CJ长期增长 政府承包商招聘需求将增加 [10][17] - Dice业务受宏观经济不确定性影响 客户招聘仍保持谨慎 [11][12] - AI技术普及将增加对技术人才需求 利好平台长期发展 [13][20] - 科技行业招聘已趋于稳定 预计将逐步复苏 [47][48] 其他重要信息 - 现金及现金等价物280万美元 总债务3000万美元 杠杆率0.9倍 [32] - 第二季度资本支出190万美元 同比下降41% [31] - 2025年资本支出指引为700-800万美元 较2024年1390万美元大幅下降 [31] - 第二季度回购90万股股票 耗资180万美元 [33] 问答环节所有的提问和回答 CJ业务展望 - 联邦预算通过后客户信心恢复 预计Q3起业务改善 [39][40] - CJ收入与国防资金流动高度相关 历史数据显示显著正相关 [17][70] Agile ATS收购细节 - 年收入不足100万美元 缺乏销售团队 将利用现有客户群推广 [57] - 产品功能包括候选人管道管理和政府合规报告 [65] - 预计2026年起贡献收入 对当前利润率影响有限 [60][61] Dice业务稳定措施 - 科技招聘已趋稳 主要客户群(招聘/咨询公司)出现复苏迹象 [48][49] - 新平台DX支持自助服务 可提升续约和增销效率 [75][77] - 流失主要来自年支出低于1.5万美元的小客户 [25][73] AI职位趋势 - AI相关职位占比从10%飙升至38% 增长趋势持续 [54][55] - 企业仍在探索AI应用 但技术人才需求将持续增加 [55]