行业格局 - 英伟达在AI芯片市场占据主导地位 其GPU是AI数据中心的关键组件且性能最快 [2] - AI基础设施支出在未来数年可能达到数万亿美元级别 为芯片设计商带来巨大机遇 [2][8] - 大型科技公司目前普遍寻求最强大的计算能力 而英伟达是其主要供应商 [6] 公司战略与表现 - 英伟达早在AI热潮前就识别到机会 将重心从游戏市场转向AI 使其率先进入市场并引领创新 [4] - 英伟达近期季度营收实现两位数乃至三位数增长 达到数十亿美元级别 [4] - 超微半导体近年来加强AI市场投入 推出Instinct系列加速器 其MI350系列预计将推动下半年营收增长 [5] - 有分析认为超微半导体的创新使其能与英伟达的Blackwell架构竞争 但英伟达承诺每年升级可能使其在整体GPU性能和营收上保持领先 [5] 重大合作事件 - 超微半导体与AI领域的领军者OpenAI签署了一项价值数十亿美元、为期多年的计算协议 [3][7] - 根据协议 OpenAI将在未来数年部署总量达6吉瓦的超微半导体芯片 首批1吉瓦计划于明年下半年启动 [7] - 作为回报 超微半导体向OpenAI发行了最多1.6亿股认股权证 最高可占公司10%的股份 这些股权将在达到特定里程碑后归属 [8] - 英伟达也与OpenAI签署了协议 涉及在数据中心部署10吉瓦的英伟达系统 该协议比超微半导体的规模更大 [9][11] - 英伟达将随着项目推进向OpenAI投资1000亿美元 且未出让公司股份 [10][11] 合作影响分析 - 与OpenAI的合作对超微半导体是积极的 有助于其在此次基础设施扩张阶段占据重要位置 [8][12] - 但此举对英伟达并非负面 因英伟达自身也与OpenAI有合作且规模更大 [9][11] - 英伟达的协议基本保证了其将成为OpenAI扩张过程中的最大受益者 超微半导体并未能超越市场领导者 [11][12] - 超微半导体通过此次合作有望赢得市场并促进增长 但远未达到对英伟达“将军”的程度 英伟达仍完美定位于维持其长期领先地位 [12]

合作协议核心内容 - 芯片制造商AMD与人工智能巨头OpenAI达成战略合作协议，OpenAI将在未来数年内部署总计6吉瓦（GW）的AMD GPU算力 [2] - 首批1吉瓦的芯片计划于2026年下半年开始部署，该算力规模大致相当于新加坡的平均电力需求 [2] - 作为协议的一部分，AMD向OpenAI授予一份可购买多达1.6亿股普通股的认股权证，行权价仅为象征性的0.01美元 [2][5] - 若认股权证被完全行使，OpenAI可能持有AMD约10%的股份，基于后者当前约2700亿美元的市值 [2][5] 协议财务影响与市场反应 - AMD首席财务官预计该协议将为公司带来数百亿美元的收入，并提升每股收益 [3] - 受消息提振，AMD股价在盘前交易中一度飙升超26%，触及207美元高位 [3] - 作为对比，当前AI芯片市场主导者英伟达的股价在盘前交易中下跌了1% [3] - 部分认股权证的行权与AMD股价达到特定目标挂钩，其中包括一个与股价达到600美元相关的批次，而AMD上周五的收盘价为164.67美元 [6] 战略意义与行业格局影响 - 此次合作被视为双赢，既能实现宏大的AI建设计划，又能推动整个AI生态系统的发展 [7] - 对于AMD而言，获得生成式AI浪潮中的旗舰客户极大地验证了其下一代Instinct产品路线图的实力，有助于改变其在AI加速器市场被视为“遥远第二名”的局面 [9] - 对于OpenAI而言，引入AMD作为核心战略伙伴是其降低对英伟达技术过度依赖、确保算力供应安全与多元化的关键一步 [10] - 此次6吉瓦协议是人工智能行业最大的GPU部署协议之一，紧随OpenAI近期与英伟达达成的价值1000亿美元、用于建设10吉瓦算力基础设施的协议 [10] AI产业生态模式观察 - 合作凸显了AI“闭环经济”模式的浮现，即资本、股权和算力在少数头部公司（如OpenAI、英伟达、AMD、甲骨文）之间循环流动 [11] - 这种高度集中的产业生态引发分析师担忧，认为紧密缠绕的循环系统中任何一个环节变弱都可能面临压力 [12] - 合作也将AMD拖入关于AI基础设施巨额开支如何收回以及当前扩张速度是否可持续的行业辩论中 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入同比增长36%，数据中心业务增长57%，客户端和游戏业务增长28%，每股收益增长55% [6] - 2025年第二季度收入指引中点为74亿美元，同比增长27%，尽管因出口许可证问题导致数据中心GPU业务收入减少7亿美元 [7][8] - 公司预计2025年上半年收入同比增长30%，尽管存在出口管制和关税不确定性 [11] - 第二季度客户端和游戏业务预计环比增长高十位数百分比，以抵消数据中心业务因出口影响导致的高十位数百分比下降 [10][11] - 公司预计2025年下半年毛利率将适度改善，具体取决于产品组合 [62][63] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心GPU业务：MI300系列自2023年12月推出后，首年收入超过50亿美元 [4] 2025年第二季度因出口许可证要求（涉及MI308）导致数据中心GPU业务收入减少7亿美元 [7] - 客户端业务：2025年第一季度PC业务增长68%，其中43%的增长来自平均售价提升，主要由高端产品组合驱动 [49][51] 公司预计第二季度客户端业务表现将优于季节性规律 [52] - 游戏业务：库存已正常化，客户开始为假日季节备货，业务表现良好 [9][10] - 嵌入式业务：出现积极的周期性需求复苏信号，预计2026年将比2025年更强劲，该业务毛利率较高 [64][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：在出口限制期间出现了对GPU的需求激增 [7] 公司原计划第二季度是中国市场需求较重的季度，但出口限制影响了这部分收入 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI市场战略：专注于高性能计算平台，包括CPU、GPU和嵌入式处理 [4] 在AI推理方面具有竞争优势，特别是在内存容量和带宽方面 [16][24] 计划在2025年扩大客户参与度，使企业客户能够通过二级云服务提供商使用AMD的AI解决方案 [29] - 产品路线图：MI300系列之后，按年度节奏推出了MI325（2024年）并加速了MI350（计划于2025年6月12日发布） [4] MI350预计将推理性能提升35倍，并支持训练模型 [17] MI400系列计划于2026年推出，将增加GPU、DPU和高性能CPU的内容 [42][43] - 软件与系统：2024年优先服务大型客户，软件栈（ROCm）现已成熟，支持最复杂的AI模型 [5][29] 2025年战略重点是扩大软件支持，缩短模型在AMD平台上达到高性能所需的时间 [38] 通过收购Pensando（网络）和ZT（系统设计）增强系统级解决方案能力 [26][40][45] - 行业竞争看法：认为在生成式AI市场早期阶段，模型创新速度快，通用GPU（相对于ASIC）将继续占据市场主流，因为其可编程性能够适应快速变化的算法 [25][26][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境：存在大量噪音和不确定性，包括出口许可证要求和关税问题 [6][7] 对客户端业务下半年展望保持保守，主要由于宏观环境和关税的不确定性 [52][53] - 未来前景：2024年是打基础的一年，2025年将是公司实现收入增长（包括2025年及以后）的拐点，且盈利增长快于收入增长 [11][13] 对下半年MI350的推出以及获得新客户和扩大现有客户应用充满信心 [12][33] 对CPU平台继续获得市场份额充满信心 [13] 其他重要信息 - 供应链与产能：复杂GPU解决方案的交付周期长，需要提前规划供应链，产能持续与CoWoS和HBM内存绑定 [32] - 系统级解决方案：随着向机架级和集群级系统发展，公司内容价值将显著增加，特别是在MI400系列中 [42][43] 公司采用拥抱生态系统的模式，与Arista、Cisco、Broadcom等网络伙伴合作 [41] 问答环节所有的提问和回答 问题: 数据中心业务上半年持平的原因及下半年增长的信心来源 [15] - 回答: 由于产品路线图加速（MI300 -> MI325 -> MI350），在快速增长的市场中会出现自然的产品过渡期 [16][18] MI350的性能提升（推理性能提升35倍）吸引了大量新老客户 [17] 原计划Q2是中国需求季，但出口限制影响了收入，使得下半年增长曲线更陡峭 [20][21] 已向客户提供MI355样品并获得积极反馈，执行信心增强 [21][22] 问题: AMD产品最常用于哪些工作负载，以及其定位 [23] - 回答: 主要优势在AI推理工作负载，支持如ChatGPT-4、Microsoft Copilot、Meta的Llama等复杂模型 [24] 正在逐步覆盖训练工作负载 [25] 认为在算法快速变化的阶段，通用GPU优于固定模型的ASIC [25][26][28] 软件方面取得显著进展，将更广泛地部署到二级云服务提供商和企业客户 [29][30] 问题: 下半年业务能见度如何，决策是否已定 [31] - 回答: 与客户的合作是多代际的，需要很长的硬件和软件准备周期 [32] 对客户反馈、参与度和下半年订单感觉良好，市场机会巨大，关键在于支持客户软件上线速度 [33][34] 问题: 在软件和网络方面的进展评估 [35] - 回答: (Matt Ramsay) AI普及需要系统级解决方案（CPU、GPU、网络、软件等） [36] 2024年软件投资重点在最大客户，现在转向更广泛的开放源码部署，目标是成为AI开源部署的软件栈选择 [37][38] 策略是缩短模型在AMD平台上的性能优化时间，并加强对开发者社区的教育和支持 [38][39] 问题: 向机架级系统发展带来的内容价值提升 [40] - 回答: 公司通过收购增强系统设计能力（ZT团队），但坚持与生态系统伙伴合作 [40][41] 在MI400时代，内容价值将因GPU、DPU和高性能CPU的集成而显著增加，特别是在集群级别 [42][43] 具体提升幅度尚未量化 [44] ZT团队在可制造性设计方面的专长有助于加快产品上市时间 [45][47] 问题: 客户端业务面临关税风险，如何看待下半年的需求 [48] - 回答: 目前未看到客户有意义的提前拉货或囤货行为 [49] 业务强劲主要由高端产品组合和平均售价提升驱动 [51][52] 由于宏观和关税不确定性，对下半年展望保持保守，但如果市场表现正常，业务会有好的表现 [52][53][55] 问题: 是否看到客户因关税转向低端产品，以及AI PC的混合情况 [57] - 回答: 未看到客户转向低端产品 [58] ASP优势源于领先的产品组合（最佳GPU用于游戏，最佳CPU/APU用于AI）以及在高阶细分市场的份额提升 [58][60] 商业PC市场的拓展（如与Dell的合作）也推动了更丰富的产品组合 [59] 在高端桌面市场（开发者和游戏玩家）份额显著增长，推动了ASP提升 [60][61] 问题: 毛利率轨迹，特别是随着GPU和机架级系统占比增加 [62] - 回答: 下半年数据中心业务将成为最大收入驱动力，GPU对毛利率有稀释作用，但服务器和企业级业务将推动毛利率提升，预计下半年毛利率将适度改善 [62][63] 长期看，尽管数据中心GPU有稀释影响，但对企业级业务（服务器、商业PC）和预计将复苏的高毛利率嵌入式业务充满信心，预计毛利率将持续扩张 [64][65]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司净收入增长14%至258亿美元 主要得益于数据中心和客户端业务创纪录收入 抵消了游戏和嵌入式业务下滑 [34] - 数据中心业务收入同比增长94%至126亿美元 其中EPYC和Instinct产品组合贡献了约50%的年收入 [34][35] - 客户端业务收入同比增长52%至71亿美元 主要受益于处理器市场份额提升和AI PC需求 [40] - 游戏业务收入同比下降58%至26亿美元 主要因游戏机库存调整 [42] - 嵌入式业务收入下降至36亿美元 受细分市场需求波动和库存调整影响 [43] - 2024年公司回购590万股股票 价值8.62亿美元 2025年Q1向股东返还7.49亿美元 [53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 数据中心业务 - EPYC处理器在云计算 企业和HPC市场表现强劲 目前支持超过1000个云实例 并占据全球前10大超级计算机中50%的份额 [36] - Instinct加速器业务从2023年小基数迅速扩张至2024年超50亿美元规模 MI300系列获主要超大规模客户部署 [37] - 近期完成ZT Systems收购 增强AI解决方案的机架级设计能力 预计将加速MI400系列2026年上市 [38][39] 客户端业务 - Ryzen AI 300移动系列在AI PC市场保持领先 搭载领先的CPU GPU和NPU性能 [40] - Ryzen 9000系列桌面处理器成为游戏和内容创作首选 创下桌面CPU收入份额纪录 [40] - 商用笔记本平台覆盖HP和Lenovo 并与Dell达成新合作 预计2025年推出多款商用平台 [41] 游戏业务 - 尽管收入下滑 但当前世代游戏机累计出货量在2024年Q4突破1亿台 [42] - 与索尼合作推出PS5 Pro 显著提升图形和光线追踪性能 [42] - Radeon RX 9070系列显卡创销售纪录 并持续优化软件功能如FSR技术 [42] 嵌入式业务 - 2024年设计订单达140亿美元 同比增长25% 反映Xilinx整合后的协同效应 [45] - 预计2025年下半年恢复同比增长 重点布局航空航天 国防和边缘AI应用 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI被视为未来50年最具变革性技术 公司正通过全栈投资(硬件+软件)建立端到端AI计算能力 [46][48] - ROCm软件栈从季度更新改为双周发布 支持超200万个Hugging Face模型 并实现DeepSeq R1模型推理性能4倍提升 [49][50] - 通过战略收购(NOD AI Mipsology等)和初创企业投资强化AI生态 加速技术创新 [51] - 产品路线图按计划推进 MI350系列将于2024年6月发布 MI400系列计划2026年推出 [52] - 董事会新增60亿美元股票回购授权 总回购额度达100亿美元 反映业务增长信心 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计嵌入式业务2025年下半年恢复增长 游戏业务库存调整已基本完成 [43][44] - 认为AI仍处于早期阶段 基础设施建设和应用落地将带来长期增长机会 [46][63] - 强调开放软件生态对AI创新的重要性 持续扩大ROCm开源社区投入 [49][50] - 对CDNA4架构的35倍性能提升和MI400系列机架级解决方案表示乐观 [63][64] 其他重要信息 - 股东提案6(缩短特别股东大会持股期限要求)被否决 董事会建议反对该提案 [22][27] - 修订公司章程获通过 将普通股授权数量从22.5亿股增至40亿股 [29] 问答环节所有提问和回答 股东回报策略 - 优先投资研发和供应链 同时通过股票回购返还资本 暂未考虑股息支付 [58][60] AI领域竞争优势 - 依托高性能计算全栈能力(CPU/GPU/NIC/软件)和系统级设计优势 [61][62] - 硬件路线图领先(MI350/MI400) 软件迭代速度加快 客户协同深化 [63][64]