格隆汇9月23日｜英伟达股价迅速拉升，目前涨幅1.25%。消息上，英伟达拟向OpenAI投资1000亿美 元，共建AI数据中心。 ...

Microsoft said it is in the final stages of construction on the $3.3 billion project in Wisconsin it is calling the most advanced AI data center in the world. ...

需求激增 - 美国电力需求在近二十年保持平稳后开始攀升 主要驱动因素包括人工智能数据中心和电动汽车充电站等新技术应用 [4] - 2023年AI数据中心耗电量占全美电力4.4% 预计到2028年该比例可能增长三倍 [4] - 弗吉尼亚北部数据中心集中区承担全球70%互联网流量 导致Dominion Energy等公用事业公司急需扩容 [5] - 电动汽车、热泵和工业电气化加剧电力压力 预计未来十年新增需求相当于七个西雅图规模的城市用电量 [6] - 能源信息署(EIA)预测全美电力销售将从2024年4,097十亿千瓦时增至2025年4,193十亿千瓦时 [6] - 极端气候事件频发导致德州等地制冷需求激增 推动峰值负荷创新纪录 [7] 供应缺口 - 2025年预计退役发电容量达12.3吉瓦 较2024年增长65% 包括8.1吉瓦煤电和2.6吉瓦天然气发电 [10] - 犹他州1,800兆瓦的Intermountain Power Project等基载电厂退役 间歇性可再生能源尚未形成有效替代 [10] - 能源部2025年资源充足性报告警告 到2030年仅22吉瓦可靠发电容量并网 远低于104吉瓦的峰值需求缺口 [11] - 输电瓶颈、审批延迟和长时储能应用缓慢加剧供应短缺问题 [11] 系统脆弱性 - 热浪、野火和风暴持续冲击全国输电系统 2003年影响5,000万人的东北部大停电事件被视为更大规模中断的前兆 [12][13] - 智能电网普及增加黑客攻击入口 2024年能源部资助16个网络安全项目包括佐治亚理工AI风险监控系统 [13] - 变电站和输电线路破坏事件增加 超过16万英里高压线路和7,300座电厂面临物理安全威胁 [14] 政策与基础设施瓶颈 - 区域输电运营商、公用事业公司和州政府多头管理导致审批流程碎片化 [15] - 截至2024年中 输电项目因审批障碍和供应链限制延迟5-7年 [16] - 2025年大型电力变压器交付周期超过30个月 部分设备需等待四年 [16] - 2025年2月提出的CIRCUIT法案虽提供10%税收优惠激励本土变压器生产 但仍停滞在委员会阶段 [17] 应对措施 - 能源部延迟煤电和天然气电厂退役 根据《联邦电力法》发布可靠性指令 [18] - 计划到2030年增加7,500英里新输电线路 实现长距离输电能力提升16% [18] - 2025年投入3,200万美元开展智能电动汽车充电、响应式建筑和分布式能源整合试点项目 [19] 投资机会 - NextEra Energy、Dominion和Avangrid等公司投资数十亿美元进行电网现代化改造 Avangrid计划到2030年在23个州投入200亿美元 [20] - 独立发电商NRG Energy在电力批发价格上涨中受益 去管制市场的高负荷增长直接转化为更强利润率 [21] - Fluence、Stem Inc和特斯拉能源公司对储能和微电网解决方案需求增长 [22] - 核能与天然气发电获得"可靠性溢价" 预计2025-2030年电力部门需要1.4万亿美元新资本投入 [23]

财务表现 - 2025年第二季度收入同比增长207%至12亿美元 [1] - 未完成订单价值301亿美元 较去年同期增加近140亿美元 [1] - 2025年上半年收入未完成订单实现翻倍增长 [1] - 过去四个季度累计收入达2.5亿美元 [5] 客户与合同 - 微软为公司最大客户 占2024年总收入的62% [10] - 获得OpenAI总计159亿美元的合同 [8] - 与谷歌云签订重大合同 [1] - 获得微软194亿美元合同 有效期至2031年 [5] - 新增超大规模和企业客户 [8] 基础设施能力 - 在北美和欧洲运营33个AI数据中心 [11] - 当前活跃电力容量为470兆瓦 [11] - 计划年底达到900兆瓦活跃数据中心容量 [11] - 已签约数据中心容量达22吉瓦 [11] - 容量规模超越Nebius的220兆瓦活跃容量和1吉瓦计划容量 [12][13] 市场机遇 - 目标市场规模预计2028年达4000亿美元 [7][10] - 主要云计算提供商合同义务大幅增长 [8] - 微软剩余绩效义务同比增长35%至3680亿美元 [9] 竞争优势 - AI基础设施专为人工智能定制 显著缩短客户上市时间 [2] - 提供专用GPU驱动数据中心 支持AI和机器学习工作负载 [3] - 估值吸引力显著 市销率不足14倍 远低于Nebius的91倍 [14] 增长前景 - 共识预测显示收入将实现爆发式增长 [14] - 有望在两年内实现收入增长超两倍 [14] - 若三年后达到170亿美元收入 市值可能跃升至850亿美元 [15] - 股价在Nebius-微软交易后上涨超7% [3]

**行业与公司** 涉及碳化硅（SiC）衬底行业 重点关注公司SICC Co Ltd（688234 SS）[1][4][5] 同时提及中国A股SiC衬底供应商及全球行业伙伴如英飞凌（Infineon）博世（Bosch）和安森美（On Semi）[2][4] **核心观点与论据** **SiC衬底新增长驱动** - AR眼镜和AI数据中心为SiC衬底带来新市场空间（TAM）[3] - AR眼镜：Meta计划本月发布Hypernova AR眼镜 谷歌Project Aura计划2026年初推出 预计2027年SiC波导解决方案TAM达4400万美元（占2024年SiC衬底市场11亿美元的4%）[3][9][11] - AI数据中心：Nvidia于2025年5月发布800V HVDC架构 需使用SiC器件进行AC电网至800V DC及800V DC至48V DC转换 预计2030年SiC衬底TAM达215亿美元（占AI数据中心总TAM 26亿美元的30% 衬底占器件成本30%）[16][18][19] - 中国衬底供应商全球市场份额2024年达36% 在AR眼镜（消费电子产品）和AI数据中心供应链中较中国器件制造商更具优势[4] **技术挑战与成本障碍** - SiC衬底硬度高（接近钻石） 切割加工困难复杂 设备尚未就绪[2][20] - 当前成本高企：8英寸SiC衬底成本约1600美元 仅支持45副AR眼镜（每副衬底成本约374美元） 12英寸衬底需降价至与当前8英寸价格持平才可能大规模采用[9] - SiC在CoWoS先进封装中作为中介层的应用2027年前难以实现[2] **财务预测与估值** - 上调SICC牛市目标价23%至1044元人民币（原845元） 对应2025年预期市净率84倍[5][24] - 预计AR眼镜和AI数据中心2027年分别贡献SICC收入的3%和1%[5][21][22] - 关键假设：2027年AR+AI眼镜出货量260万台 每副成本降至169美元（现374美元） SiC渗透率10% SICC市场份额25%[21][23] - 维持中性评级（EW）和目标价671元人民币（对应2025年预期市净率54倍）[5][25] - 风险：SiC衬底定价侵蚀加剧毛利率压力 竞争导致市场份额流失[5][26][36] **其他重要内容** **供应链合作与产能扩张** - SICC与Sunny OmniLight合作推广SiC衬底在光学领域应用（如AI眼镜和EV抬头显示器）[10] - JSG（300316 SZ）与龙旗科技、XREAL和北航光电合作 目标2027年全球AI眼镜市场[10] - SICC的8英寸晶圆厂产能加速扩张为关键增长驱动[24][34] **市场数据与预测** - AI眼镜出货量预计从2025年114万台（占AR/VR出货量10%）以262%年复合增长率增至2028年540万台[10][14][15] - SICC财务表现：2024年收入1768亿元人民币（同比增414%） 毛利率259% 但2025年预期毛利率降至168%[30][42][48] **竞争格局与风险** - 行业面临激烈竞争 尤其来自中国本土二级衬底同行[26][36] - SiC衬底定价持续下降 SICC技术突破和向8英寸迁移可部分抵消但竞争压力仍存[36][42] **单位换算说明** - 原文中billion=十亿（如11亿美元） million=百万（如4400万美元） thousand=千（如114k=114万台）

AI数据中心投资对股票回购的影响 - 大型科技公司为构建AI数据中心投入巨额资金 导致股票回购活动显著放缓[1][2] - 标普500公司二季度资本支出同比增长24% 但总回购金额仅增长-1%[3] - 七大科技巨头占标普500总回购支出近30% 但本季度同比零增长[4] 主要企业具体投资与回购数据 - 七大科技巨头今年AI相关资本支出达3680亿美元[4] - 高盛预计明年标普500回购总额将增长12%至12万亿美元[4] - 苹果宣布1000亿美元回购计划 过去十年累计回购7040亿美元[7] - 英伟达批准600亿美元回购计划 Alphabet推出700亿美元回购[7] 行业回购规模与结构特征 - 通信服务行业授权2100亿美元回购 金融业2000亿 科技行业1960亿[6] - 2025年上半年企业授权回购总额达7500亿美元 较2023-2024年同期的6000亿显著提升[5] - 多数回购计划仍处于公告阶段 实际执行窗口尚未完全开启[6]

股价表现与催化剂 - TeraWulf Inc WULF股票在周四午盘交易中飙升超过40% [1] - 上涨由与Fluidstack签订的37亿美元AI数据中心协议推动 该协议获得Alphabet旗下谷歌18亿美元担保 [1] - 公司获得为期10年、供应200兆瓦高密度电力的Lake Mariner项目合同 引发社交媒体积极情绪 [1] - 第二季度财报电话会议中CEO暗示已完成对Beowulf Electricity & Data的整合是更大催化剂 [1] 战略收购与运营优化 - Beowulf作为公司电力和基础设施核心资产在第二季度被收购 实现运营精简和成本削减 [2] - 收购整合94名Beowulf员工 强化公司在低成本零碳电力领域的技术优势 [2] - 整合可能将Fluidstack项目每兆瓦建设成本从800-1000万美元降低 同时提升净运营利润率至85% [4] 产能扩张与项目进展 - Lake Mariner站点总产能达500兆瓦 未来可扩展至750兆瓦 另有新建400兆瓦Cayuga站点 [3] - Core42合作伙伴关系按计划推进 WULF Den已产生收入 CB-1即将启动 CB-2预计第四季度交付 [3] 资金与股东策略 - 公司获得摩根士丹利领投的3亿美元项目融资 并启动2亿美元股票回购计划 [5] - CEO强调执行力的重要性 将公司定位为需要验证的"show-me story" [5] 行业竞争格局 - 在AI基础设施竞赛中 能源供应成为关键瓶颈 公司零碳电力方案形成差异化优势 [2] - 谷歌持股8%并提供担保 结合Beowulf整合的战略动作 强化公司相对竞争对手的领先地位 [6]

CoreWeave新数据中心投资 - 公司投资60亿美元在宾夕法尼亚州兰开斯特建设最先进AI数据中心 初始容量100兆瓦(MW) 可扩展至300MW [2] - 该设施是中东大西洋地区首批大型AI数据中心之一 旨在增强美国AI竞争力 [2] - 新数据中心将增加公司16吉瓦(GW)的合同电力容量 提供多年电力容量储备 [3] CoreWeave业务发展 - 公司拥有33个专用AI数据中心网络 覆盖美国和欧洲 现有活跃电力420MW [3] - 公司积压订单达259亿美元 与OpenAI签订119亿美元战略合作协议 [5] - 近期新增多个企业客户和超大规模客户 包括与某大型AI企业达成的40亿美元扩展协议 [5] 行业竞争格局 - 微软拥有400多个数据中心 覆盖70多个Azure区域 2025财年计划投资800亿美元建设AI数据中心 [7] - 微软2025财年第三季度资本支出214亿美元 其中近一半投向长期资产 [8] - Nebius集团在美欧中东扩张 计划2025年资本支出20亿美元 建设超1GW电力容量的数据中心 [9][11] 财务与市场表现 - 公司预计2025年资本支出在200-230亿美元之间 [6] - 过去一个月股价下跌219% 同期行业增长18% [12] - 收购Core Scientific获得13GW电力基础设施 额外1GW扩展潜力 [12]

公司动态 - CoreWeave股价周二上涨超过9% 因公司宣布在宾夕法尼亚州投资60亿美元建设人工智能数据中心项目[1] - 该项目初期将建设100兆瓦数据中心 位于费城以西70英里的兰开斯特市 未来可扩展至300兆瓦[1] 行业趋势 - 高性能AI计算需求持续强劲 CoreWeave正在扩展专为AI构建的云基础设施以满足需求并增强美国在该领域的领导地位[2] - 该公告发布于宾夕法尼亚州能源与创新峰会期间 峰会聚焦AI和该州投资机会 与会者包括政府官员和企业高管[2]

关于作者背景 - 作者Emily Jarvie曾担任澳大利亚社区媒体的政治记者 后转战加拿大多伦多报道新兴迷幻剂行业的商业、法律和科学进展 [1] - 其作品发表于澳大利亚、欧洲和北美多家知名媒体 包括The Examiner、The Advocate和The Canberra Times等 [1] 关于出版商 - Proactive为全球投资者提供快速、可获取且可操作的商业与金融新闻内容 [2] - 内容由经验丰富的新闻团队独立制作 覆盖伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等主要金融中心 [2] 内容覆盖领域 - 专注于中小市值公司 同时涵盖蓝筹股、大宗商品及广泛投资主题 [3] - 重点报道生物科技、制药、矿业、电池金属、油气、加密货币及新兴数字/电动汽车技术等领域 [3] 技术应用 - 采用自动化工具和生成式AI辅助工作流程 但所有内容均由人类编辑和撰写 [4][5] - 团队拥有数十年专业经验 结合技术手段优化内容生产和搜索引擎表现 [4][5]