业绩概览 - 2024年公司实现营业收入25.47亿元，同比增长18.83%，归母净利润2.32亿元，同比增长6.81%，扣非归母净利润2.17亿元，同比增长30.10% [1] - 2025Q1公司实现营业收入9.29亿元，同比增长93.18%，归母净利润5594.12万元，同比增长11.67%，扣非归母净利润6124.40万元，同比增长30.78% [1] 收入结构 - 2024年境外收入22.01亿元，同比增长17.39%，占总收入86.43%，境内收入3.46亿元，同比增长28.85%，占总收入13.57% [2] - 效果广告营销业务收入同比增长22.45%至24.84亿元，占总收入97.52%，广告销售代理业务收入同比下滑45.98%至0.59亿元，占总收入2.30% [2] - 电商类客户收入同比增长4.43%至5.13亿元，占总收入20.14%，应用、娱乐代理及其他类型客户收入同比增长23.31%至20.29亿元，占总收入79.68% [2] - 直接类客户收入占比提升5.81pct至74.85% [2] AI技术应用 - AI程序化广告平台zMaticoo以37%的销售份额成为Pixalate 2024Q3亚太地区移动应用广告销售TOP1 [3] - 与DeepSeek合作私有化部署开源大模型，提升广告创意生成效率并降低推理成本 [3] - 通过AIGC技术构建AI创意素材生成服务，满足多应用场景需求 [3] 客户与媒体资源 - 拓展短剧、AI应用、新能源汽车、餐饮消费等新赛道客户，包括ReelShort、Dreame、POPAI、Talkie、乐歌股份、库迪咖啡、霸王茶姬等 [4] - 成为亚马逊广告合作伙伴和AppLovin大中华区首家电商一级代理，与谷歌、Meta、微软、TikTok for Business、Kwai for Business等头部媒体稳定合作 [4] - 中长尾媒体合作伙伴持续扩充 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.27亿元、3.88亿元、4.27亿元，对应PE 38.4x、32.4x、29.5x [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 业绩概览 - 2024年营业收入25.47亿元，同比增长18.83%；归母净利润2.32亿元，同比增长6.81%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长30.10% [1] - 2025Q1营业收入9.29亿元，同比增长93.18%；归母净利润5594.12万元，同比增长11.67%；扣非归母净利润6124.40万元，同比增长30.78% [1] 收入结构 - 2024年境外收入22.01亿元，同比增长17.39%，占总收入86.43%；境内收入3.46亿元，同比增长28.85%，占总收入13.57% [2] - 效果广告营销业务收入24.84亿元，同比增长22.45%，占总收入97.52%；广告销售代理业务收入0.59亿元，同比下降45.98%，占总收入2.30% [2] - 直接类客户收入占比提升5.81个百分点至74.85% [2] 业务发展 - AI程序化广告平台zMaticoo以37%的开放式程序化广告销售份额，荣登Pixalate 2024Q3全球移动应用广告亚太地区销售TOP1 [3] - 与DeepSeek合作私有化部署开源大模型，显著提升广告创意生成效率并降低推理成本 [3] - 通过AIGC技术构建AI创意素材生成服务，满足多应用场景融合需求 [3] 客户拓展 - 积极拓展短剧、AI应用、新能源汽车、餐饮消费等新赛道客户，包括ReelShort、Dreame、POPAI、Talkie等 [4] - 代表客户包括乐歌股份、库迪咖啡、霸王茶姬等 [4] - 成为亚马逊广告合作伙伴和AppLovin大中华区首家电商一级代理 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.27/3.88/4.27亿元，对应PE38.4/32.4/29.5倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为38.20/43.55/47.91亿元，同比增长50.0%/14.0%/10.0% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.69/0.82/0.90元 [6]