上市计划 - 公司正推进在香港与英国的双重上市计划，预计2026年上半年启动IPO [1] - 此次IPO募资规模最高可达20亿美元，估值有望突破300亿美元 [1] - 若成功上市，将成为港股近年最大消费零售IPO之一 [1] 全球业务表现 - 2025年上半年集团零售部门整体收益达988.4亿港元，同比增长8% [3] - 欧洲市场贡献超六成营收，是增长主要引擎，其中东欧增速达16% [3] - 菲律宾、马来西亚等新兴亚洲市场也表现亮眼，与欧洲形成双轮驱动 [3] 中国市场困境 - 2025年上半年中国区保健及美容产品收益同比下滑3%至66.66亿港元 [3] - 中国区EBITDA暴跌53%至1.17亿港元，毛利率跌至2%的历史冰点 [3] - 该业务已连续第四个上半年下滑，较2021年上半年106亿元的峰值收入近乎腰斩 [3] - 2025年上半年净关店145家，门店总数降至3630家，较2021年峰值减少超500家 [3] 中国市场问题根源 - 数字化转型滞后，早年推出的官方App“莴笋”草草收场 [4] - 门店BA通过企业微信强推促销的模式引发消费者反感 [4] - 在黑猫投诉平台相关投诉达1.6万余条，集中于诱导充值、退卡难等问题 [4] - 面临国货崛起、美妆集合店分流、线上渠道占比持续提升的行业变局 [4] 中国市场转型策略 - 加速布局“幕后店”网络，从2024年底的131家激增至2025年6月底的394家 [5] - 线上业务营收占比达35% [5] - 计划在一二线城市打造15分钟可达的社区店，引入体验式服务 [5] - 2025年计划新开500家门店，近半数瞄准三线及以下城市，将首次进入100个县级市场 [5] 内部改革与创新 - 围绕男士、儿童、大健康三大赛道推出场景化运营专区，并引入AI健康顾问“屈晨曦” [6] - 4月推行“奖金池”制度，将个人提成改为店铺等级考核，导致部分柜姐月收入减少近2000元 [6] 上市资金用途与战略意义 - 募资的20亿美元将主要用于门店扩张、数字化升级与品类创新 [7] - 上市旨在支撑其低线城市渗透与社区店布局，同时巩固欧洲市场优势 [7] - 对母公司而言，是释放核心资产价值和分散地缘政治风险的战略布局 [7]