文章核心观点 - 文章对Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 和 Marvell Technology, Inc (MRVL) 两家专注于人工智能数据中心高速连接解决方案的半导体公司进行了比较分析，旨在探讨在当前时点哪只股票是更好的投资选择 [1][2][3] Credo Technology (CRDO) 的业务亮点与增长动力 - Credo在主动式以太网铜缆 (AEC) 领域处于领导地位，该业务是其增长最快的板块 AEC正成为机架间连接的事实标准，速度正从每通道100千兆向200千兆架构过渡，并正在取代最长7米的光学机架间连接 [4] - 零抖动AEC的采用率不断提高，主要原因是其可靠性比光学解决方案高**1000倍**，且功耗降低**50%** [4] - 除AEC外，Credo的集成电路产品组合（包括重定时器和光学DSP）表现健康 PCIe重定时器项目有望在2026财年赢得设计，并在下一财年贡献收入 [5] - Credo近期提出了三个新的增长支柱，每个都代表数十亿美元的市场机会，包括：零抖动 (ZF) 光学、主动式LED电缆 (ALC) 和OmniConnect齿轮箱 (Weaver) [5] - ZF光学是一种基于激光的连接解决方案，已在进行数据中心现场试验，预计在2026财年晚些时候向第二家美国超大规模企业提供样品 ALC计划在2027财年采样，2028财年产生收入，预计ALC市场规模将超过AEC市场的两倍 [6] - Credo目前拥有五个主要的高增长支柱：AEC、IC解决方案、ZF光学、ALC和OmniConnect齿轮箱 这些支柱共同构成了可能超过**100亿美元**的总市场机会，比18个月前Credo的市场覆盖范围扩大了**两倍以上** [7] Marvell Technology (MRVL) 的业务亮点与增长动力 - Marvell是一家产品多元化的半导体公司，其战略重心转向数据中心市场已被证明是成功的增长催化剂 在2026财年第三季度，数据中心终端市场成为其最大板块，贡献了**73%** 的收入 [8] - 公司强劲的数据中心业绩主要由定制XPU硅片、电光互连产品和下一代交换机产品驱动 [8] - 互连业务表现突出，向高速PAM解决方案的转变推动了对AEC和重定时器的需求，预计将推动该部门收入增长 公司正在与电缆生态系统合作以实现每通道100和200千兆的AEC，并可能开始大规模量产 PCIe Gen6重定时器也获得了“广泛的关注” [10] - 数据中心交换业务是另一个催化剂，预计2026财年收入将超过**3亿美元**，2027财年将超过**5亿美元** 增长动力包括对12.8T平台的持续需求以及下一代51.2T交换机加速上量 同时，100T架构正在开发中，计划明年推出 [10] - 公司一直在剥离非核心资产（如汽车以太网业务），同时进行收购，例如Avera、Aquantia、Inphi、Innovium以及现在的Celestial AI（预计在2027财年第一季度完成） Celestial AI专注于光子结构技术平台，该平台专为扩展光学互连而构建，并已与一家最大的超大规模企业签订了重大合同 [11] - 强劲的现金流和随后的股票回购增强了Marvell的吸引力 在2026财年第三季度，公司通过回购（包括加速股票回购）和股息向股东返还了**13.5亿美元** [12] 近期股价表现与估值比较 - 在过去一个月中，CRDO和MRVL的股价分别下跌了**15.3%** 和**5.2%** [15] - 就未来12个月市销率而言，Credo的交易倍数为**17.53倍**，高于Marvell的**7.44倍** [16] 分析师预期与评级 - 在过去60天内，分析师将CRDO当前财年的盈利预期上调了**30%** [18] - 具体来看，CRDO的Q1、Q2、F1、F2财季/财年的共识预期在过去60天内的上调幅度分别为：**+43.14%**、**+41.51%**、**+30.39%**、**+34.92%** [19] - 相比之下，MRVL的盈利预期仅有小幅上调，其Q1、Q2、F1、F2财季/财年的共识预期在过去60天内的上调幅度分别为：**+1.28%**、**+2.60%**、**+1.43%**、**+7.19%** [19] - CRDO目前拥有Zacks排名第1名（强力买入），而Marvell的Zacks排名为第2名（买入） [20]

文章核心观点 - 文章对Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 和 Marvell Technology, Inc (MRVL) 两家专注于AI数据中心高速连接解决方案的半导体公司进行了比较分析 [1][2][3] Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 业务分析 - CRDO的增长主要由其AEC产品线驱动 该产品线在上个季度实现了健康的两位数环比增长 其可靠性比光学解决方案高1000倍 功耗低50% [4] - 公司采用系统级方法 拥有从SerDes IP到Retimer ICs及生产的完整技术栈 形成了强大的竞争壁垒和成本效益 [4] - 在2026财年第一季度 有三家超大规模客户各自贡献了超过10%的收入 第四家也贡献了实质性收入 预计客户多元化将降低集中风险 [5] - 光学业务是另一关键催化剂 其DSP和LRO解决方案支持高达1.6Tbps的端口速度 预计本财年光学收入将再次翻倍 [6] - PCIe和以太网重定时器业务是新的增长驱动力 新推出的PCIe重定时器解决方案获得显著关注 预计2025年赢得设计 2026年产生生产收入 [7] CRDO 财务表现与展望 - 截至2026财年第一季度末 公司现金头寸为4.796亿美元 为抓住AI基础设施浪潮中的收入机会提供了流动性支持 [8] - 公司预计2026财年收入将实现中个位数的连续环比增长 同比增长约120% [8] - 非GAAP运营费用预计同比增长低于50% 非GAAP净利率预计在接下来的季度和整个2026财年均约为40% [8] Marvell Technology, Inc (MRVL) 业务分析 - Marvell是一家产品多元化的半导体公司 其战略重心转向数据中心市场已被证明是成功的增长催化剂 [9][10] - 在2026财年第二季度 数据中心终端市场成为公司最大部门 贡献了74%的收入 主要驱动力是定制XPU、XPU附加产品以及电光互连产品组合 [10][11] - 公司已获得超过18个XPU及XPU附加插槽的订单 设计管道已扩大至超过50个机会 价值750亿美元 [11] - AI和云业务占数据中心收入的90%以上 管理层目标是将数据中心市场份额从2024年的13%提升至2028年940亿美元总目标市场中的20% [12] - 公司预计光学采用将推动其互连产品需求 包括用于AEC的DSP 并已开始量产下一代200G/lane 1.6T PAM DSPs 正在推进400G/lane PAM技术以实现3.2T光学互连 [13] MRVL 财务表现与其他业务 - 在2026财年第二季度 数据中心部门收入为14.9亿美元 同比增长69% 环比增长3% [11] - 企业网络收入同比增长28%至1.94亿美元 运营商基础设施收入同比增长71%至1.3亿美元 [14] - 公司完成了25亿美元的非核心资产汽车以太网业务的现金剥离 计划将收益用于回购和技术投资 [14] 市场表现与估值比较 - 在过去三个月 CRDO股价上涨了76% 而MRVL股价下跌了1.7% [9][16] - 就未来12个月市销率而言 CRDO的交易倍数为26.94倍 低于MRVL的7.17倍 [18] 盈利预测趋势比较 - 分析师对CRDO的盈利预测进行了显著上调 过去60天内对其Q1 Q2 F1 F2财年的预期修正幅度分别为+33.33% +32.43% +35.14% 和 +28.89% [20][21] - 对MRVL的盈利预测修正幅度较小 过去60天内对其Q1 Q2 F1 F2财年的预期修正幅度分别为+1.37% -1.28% +0.36% 和 -5.32% [21][22]