核心观点 - 财通证券首次覆盖鸿腾精密，给予“增持”评级，看好公司在“AI算力+电动汽车”领域的领先布局和成长潜力 [1] 核心能力与战略转型 - 公司实现从“精密零件”到“系统级互联解决方案”的升级，凭借四十年技术积累，通过“铜到光、有线到无线、元件到系统”迭代及战略性收购，形成覆盖光、电、车的全产品线 [1] - 公司已从单一元器件供应商升级为具备从概念到量产一站式定制化能力的系统解决方案提供商 [1] - 公司实施“3+3”转型战略取得显著成效，2025年上半年云端网络设施与汽车业务营收占比达35.3%，首次超越传统消费电子业务 [2] 业务增长与财务表现 - AI和汽车业务已成为公司增长双引擎，驱动公司穿越消费电子周期 [2] - 2025年上半年，公司AI业务增速为35.7%，电动汽车业务增速高达102.3%，远超公司整体营收11.53%的增长水平 [2] 技术布局与市场机遇 - 在AI算力侧，公司受益于全球光模块市场年复合增长率超过30%的高增长，布局了224G高速互联、800G/1.6T光模块及CPO（共封装光学）解决方案，产品已导入北美核心客户 [3] - 在电动汽车侧，随着800V平台普及与自动驾驶等级提升，连接器单车价值量跃升，公司通过并购整合Voltaira与Auto-Kabel，构建了“传感-连接-电源管理高压”的垂直整合布局 [3] - 公司成功开拓了沙特等新兴蓝海市场 [3]