公司财务表现 - 2018-2023年营收和归母净利润复合年增长率分别达22%和25% [1] - 2024年营收同比下滑4.7%至65.89亿元 毛利率逆势提升0.8个百分点至76.4% [1] - 2020-2024年平均分红率超57% 股息率稳定在3.5%-5% 未来计划将年度分红率提升至60%-70% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.13亿元/7.02亿元/7.96亿元 同比增长31%/14%/13% 对应PE分别为8倍/7倍/6倍 [3] 行业格局与机遇 - 2024年中国女装市场规模达1.06万亿元 同比增长1.48% 行业格局分散CR10仅7.9% [1] - 女性消费者对服装颜值和材质关注度达34% 品牌力关注度达22% 为中高端差异化品牌带来发展机遇 [1] 产品战略与优势 - 通过内生培育及外延并购构建七大品牌矩阵 核心品牌Koradior与NAERSI营收占比超50% [1] - 实施"卓越商品体系"战略 2024年SKU总数5894个 同比减少约7.4% 年均推出超300个创意设计系列 [2] - 优化"黄金三角"产品结构 深化品类专项研发 升级材料工艺扩大优质面料应用 [3] 渠道布局与优化 - 2024年净减少125家门店至1839家 提升购物中心门店占比 线上收入2016-2024年CAGR达33.5% [2] - 线下推行"开大店、提店效"策略 一线城市布局旗舰店 线上实施平台差异化双店模式 [3] - 深化与小红书战略合作 通过内容种草巩固品牌DNA资产 探索跨境等新兴渠道 [2][3] 供应链与运营 - 构建强大中台体系 前五大采购占比30.41% 强化品类化集约化生产与物流优化 [2] - 严控折扣及费用 通过精简核心供应商保障产品品质和供应稳定性 [2][3] 品牌发展与估值 - 积极打造轻奢品牌管理集团 通过代言/IP联名/时装秀等多渠道传递统一形象 [2] - 综合PE与PB两种估值方法 PE估值对应10.4港元 PB估值对应10.2港元 取平均值10.3港元作为目标价 [3]