纪要涉及的行业或公司 * 杰瑞股份（油气装备与服务）[1] * 沙特阿美（石油天然气）[4] * 中东地区石油公司（石油天然气）[4] 核心观点和论据 **行业动态与机遇** * 沙特阿美宣布80多个项目的大型规划 其中约20个项目与油气相关 包括石油 天然气 炼油设施升级 硫回收装置以及气田压缩系统等[4] * 沙特阿美2025年资本开支保持稳健上升 增速区间为3%至15%[2][4] * 中东石油公司资本开支扩张 主要受地区经济转型（新能源和AI）驱动 而非单纯油价[4] **公司订单表现与预期** * 杰瑞股份1至8月份累计订单增长约30% 其中纯设备订单增长约25%[2][4] * 4月份订单增速见顶后 5至8月单月增速放缓 主因国内三桶油资本开支和招投标节奏影响[4] * 预计第四季度落地多个重大海外订单 包括阿尔及利亚9亿元合同及伊拉克 阿曼等地3至4个中东项目 每个体量约2至3亿美元[2][4][5] * 全年累计订单预计增长30%至40% 其中国内市场同比持平 海外市场可能有60%至70%的增速[2][5] * 公司内部对EPC接单比例有限制 否则一年内接一两百亿单子完全不成问题[4] **财务业绩与预测** * 七八月份收入端增长20%至30% 9月份目标相同 预计第三季度收入端保持20%至30%增长[2][6] * 2025年上半年毛利率同比下降3.6个百分点 主因钻完井产品交付结构变化（压裂产品交付较少）[2][7] * 预计下半年钻井结构改善将带动毛利率同比提升[2][7] * 预计2025年第三季度业绩增速在20%至30%之间 更可能接近30%[2][8] * 预测2025年全年业绩约为31亿元 2026年有望达到39亿至40亿元[3][9] * 预计今年业绩增长15% 明年加速到30%左右 后年维持25%左右增速[10] **市值与估值预期** * 若第三季度业绩保持20%至30%增长 年底市值或达600亿元[2][8] * 按2026年20倍估值高点计算 市值可能达到800亿元 当前位置看明年至少还有30%至40%的增长空间[3][9] 其他重要内容 **产能瓶颈与扩张** * 过去一年业绩释放受制于产能问题 天然气压缩机产品最初实际产能仅为10亿元 但2024年底在手订单达30亿至40亿元[10] * 到2024年底天然气压缩机厂房理论产能扩展到40亿元 预计2025年下半年完全达产[10] * 2025年下半年中东天然气工厂投产 将再增加约20亿元的产值 这部分将在2026年完全达成[10] **具体业务亮点** * 天然气压缩机业务表现强劲 2025年1月至7月订单同比增长超过50%[11] * EPC业务的交付也将带来显著的业绩增量[11]