行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [8] 核心观点 - 阿里在2025云栖大会上发布七款大模型，包括旗舰模型Qwen3-Max、下一代基础模型架构Qwen3-Next及系列模型、视觉理解模型Qwen3-VL、全模态模型Qwen3-Omni、通义万相Wan2.5-preview系列模型以及语音大模型通义百聆，同时千问编程模型Qwen3-Coder迎来重磅升级 [2][5] - 报告看好AI细分赛道：1）AI玩具、工具等交互赛道；2）具备流量&模型&数据优势的互联网大厂；3）海外已跑通商业模式，国内有望复制（广告、电商、教育等）的垂直赛道；4）AI+游戏厂商 [2][10] 阿里大模型发布详情 - 旗舰模型Qwen3-Max参数规模超万亿，在LMArena文本排行榜上位列第三，性能超越GPT-5-Chat等一流模型，包括指令（Instruct）和推理（Thinking）两个版本，其中推理版本是首次在AIME25和HMMT等权威数学评测中均获得满分的国产大模型 [10] - 视觉理解模型Qwen3-VL核心亮点包括：1）视觉Agent能力，能操作电脑和手机界面、识别GUI元素、理解按钮功能、调用工具、执行任务；2）视觉编程能力，实现图像生成代码、视频生成代码；3）空间感知能力，在复杂场景中进行准确定位，2D grounding从绝对坐标变为相对坐标 [10] - 通义大模型是全球第一开源模型矩阵，已开源300余款模型，全球下载量超6亿次，衍生模型超17万个，尺寸从0.5B到480B全覆盖，模型从基础模型到编程、图像、语音、视频等专项模型全涵盖，已有超100万家客户接入 [10] 建议关注的AI细分赛道 - AI交互产品变现潜力：AI玩具在体验升级、受众拓宽下有望率先商业化落地，看好玩法创新及具备强IP公司，关注工具型实力领先的快手等 [10] - 大厂优势：具备流量分发、模型、数据等优势，聚焦to C AI Agent打造商业闭环，关注腾讯控股等 [10] - 海外商业模式复制：国内有望复制海外已跑通的广告、电商、教育垂直赛道商业模式 [10] - AI+游戏落地：关注AI布局积极的巨人网络、恺英网络等游戏厂商 [10]