投资评级 - 报告对四方股份维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司电网业务稳健增长，技术优势推动市场拓展，同时数据中心业务有望打造新的增长曲线 [1][3] 业务表现与市场拓展 - 2025年上半年公司实现营业收入40.20亿元，同比增长15.62%，其中电网自动化业务收入17.26亿元，同比增长2.21% [1] - 在国家电网和南方电网的集中招标中，公司中标金额分别实现60%和15%的同比增长 [1] - 二次产品方面，主站端中标国调备调新一代调度保信主站项目，厂站端试点推广硬压板监测产品 [2] - 电力设备运检方面，中标数字化图纸管理系统1套、500kV变电站智能巡视系统4座、区域型智能巡视系统50余座、变电室内巡检机器人近200套、输电线路在线监测装置600余套 [2] - 一次设备方面，一二次融合配电产品中标国家电网2025年首批次区域联合采购多个标包及南方电网2025年第一批次框架招标项目 [2] - SVG产品中标华能集团、大唐集团、中核汇能集团等大型发电企业年度框架招标 [2] 新业务领域发展 - 数据中心领域深度融合能源管理与数字技术，在西北、华北等区域形成规模化应用场景 [3] - 公司中标张家口察北阿里巴巴数据中心、中国移动（宁夏中卫）数据中心、新疆克拉玛依市碳和水冷数据中心等多个项目 [3] - 公司固态变压器产品具备高效、高可靠、高集成度优势，可全面适配下一代数据中心800V直流供电架构 [3] - 公司高度关注AI技术发展动态，积极开展人工智能技术在电力系统中的应用研究 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.13亿元、9.69亿元、11.05亿元，同比增长率分别为13.6%、19.1%、14.1% [3] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.98元、1.16元、1.33元 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为82.73亿元、97.29亿元、115.91亿元，增长率分别为19.0%、17.6%、19.1% [4] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为19.6倍、16.4倍、14.4倍 [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为17.1%、18.8%、19.6% [9]