核心观点 - 老铺黄金通过定位“文化奢侈品”实现高定价与高客流 其产品定价可达同类品牌的1.7至1.9倍 但品牌溢价在二手市场尚难兑现 公司正通过国际化拓店等方式寻求破局 [1][3][4][8] 市场定位与定价策略 - 公司产品定价显著高于同类品牌 例如一款7.6克吊坠报价17850元 折算金价达2350元/克 而周生生与周六福同类产品折算金价分别为1339元/克和1240元/克 [1] - 公司定位为“文化奢侈品” 通过高端门店装修、服务及古法手工工艺来支撑高溢价 例如店铺呈黑金“中式老钱风” 提供Godiva巧克力和依云水 VIP室陈列价值百万的足金展品 [2] 经营表现与市场认可 - 在高定价背景下 公司门店客流量持续领先同业 部分高净值客户甚至不经仔细检查便直接下单 [3] - 2025年上半年 公司单店销售额逼近4.6亿元 整体实现含税销售额141.8亿元 同比增长249.4% 实现总收入123.5亿元 同比增长251.0% 实现归母净利润22.7亿元 同比增长285.8% [3] - 花旗研报予以“买入”评级 根据对SKP门店调查 预计其11月促销期间同店销售增长率超过200% 并认为增长动能预示新年需求旺盛 [3] 二手市场面临的挑战 - 二手回收市场仍以黄金克重和纯度为估价核心 品牌价值与工艺成本被忽视 回收商直言除非金价涨至1500元 否则出手亏损 [4][7] - 连锁品牌金店回收政策不区分品牌 只论黄金真假和纯度 非金配件需拆除且不计克重 导致消费者支付的高额工艺与品牌溢价在二手环节几乎无法兑现 [4][7] 未来发展策略 - 为强化品牌力 有观点指出需跳出传统工艺舒适区 将东方美学与现代设计结合 并建立自营二手流通体系以控制价格和增强信心 [8] - 公司已开启国际化拓店 2025年6月新加坡海外首店开业 未来两年有望新开6至7家港澳或海外门店 [8]