公司及行业概述 * 纪要涉及立讯精密工业股份有限公司 一家专注于3C制造、通信设备和汽车电子领域的上市公司[1] * 行业覆盖消费电子代工 AI硬件制造 通信设备及汽车电子领域[2][3] 核心观点与论据 **AI硬件合作与转型** * OpenAI选择与公司合作无屏智能音箱 计划2026年底至2027年初推出首批设备 体现对其制造能力和供应链管理的认可[4] * OpenAI以65亿美元收购硬件初创公司io products 并从苹果招募超过20名硬件人才 强化硬件布局[4] * 合作推动公司从传统代工厂向技术领先平台转型 通过技术复用性缩短新产品研发周期[4][11] **通信业务超预期发展** * 通信业务产品布局广泛 下游客户包括谷歌 亚马逊等国际客户及国内算力大厂[5] * 通过铜连接等产品早期卡位N客户 切入GB200和GB300项目 提供新解决方案[5][6] * 线束和连接器在GB200和GB300中单台价值量达数万美金（以安费诺为例） N客户订单将带来可观利润贡献[6] * 与谷歌展开全套解决方案合作 国内算力大厂将陆续放量[6] * 在北美市场进展快速 已获得北美订单 在线束 连接器 CPC 光模块领域积累深厚 具备整套方案总成能力[3][13] **苹果创新周期影响** * iPhone 17市场表现强劲 苹果要求代工厂将日产量提高30%-40%[7] * 预计2027年进入下一创新周期 可能推出摄像头耳机 血糖监测手表 AI摄像头和智能眼镜等产品 Siri升级计划2026年发布[7] * 作为苹果核心供应商 公司将受益于创新周期 进入业绩成长快车道[7] **估值争议与转型潜力** * 市场普遍给予公司20倍市盈率估值 主要基于传统消费电子代工业务（占2025年主要利润大头）[8][10][12] * 但AI转型和多元化布局（通信 汽车电子）使传统估值方法不再适用 需采用分布式评估[8][13] * 通信等新兴领域增速远超20% 当前4000亿市值仍有较大上升空间[13] * 公司从代工企业转变为拥有设计方案的企业 获得OpenAI合作基于工艺和设计能力[11] 其他重要信息 * 公司通讯业务将成为第二成长曲线的重要组成部分[6] * 汽车电子领域长期向国内服务器客户和汽车客户大量出货[13] * 苹果创新将重构手机 可穿戴设备和智能家居生态系统[7]