聚丙烯市场结构性变化 - 聚丙烯市场呈现“冰火两重天”的分化格局，从“总量驱动”转向“结构性增长”[1] - 电商大促（如“双11”）激活包装材料需求，但地产相关领域需求持续遇冷[1] - 市场整体面临“局部机遇与整体压力并存”的局面[4] 需求亮点：包装与特定领域 - “双11”电商热潮直接利好快递包装用的BOPP薄膜和外卖餐盒、奶茶杯用的薄壁注塑料，订单在促销前期集中释放[1] - 11月第一周BOPP膜开工率较10月第一周提升1.74%，CPP开工率提升3.10%，推动PP综合开工率较10月初上升1.38%[1] - 薄壁注塑领域因外卖及即时零售的刚性需求，高熔指透明料价格保持坚挺，成为需求中少有的亮点[2] - BOPP和CPP需求增长显著，产能预计分别增加4%和14.3%，高端专用料领域增速加快[2] 需求疲软领域 - 受地产低迷和终端消费信心不足拖累，管材等领域需求持续疲软[2] - 塑编行业呈现区域分化，河南地区依托农产品包装需求尚有支撑，浙江、山东等地则因出口疲软维持低位开工[2] - PP-R管材受地产拖累，订单同比仍在走低[2] - “双11”大促结束后，包装类PP订单迅速回落，膜厂成品库存开始累积，开工率再度承压[2] 改性聚丙烯的增长潜力 - 改性PP被普遍视为明确的增长方向[3] - 家用电器和音像类商品零售额累计同比增长20.1%，带动家电用改性PP需求[3] - 新能源汽车销量累计同比增长32.75%，叠加汽车轻量化趋势，推动改性PP在汽车制造中的应用扩容[3] - 由于改性塑料技术门槛高，当前市场体量仍远小于传统下游行业，对整体PP需求的拉动有限[3] 供应端压力与未来展望 - 供应端压力突出，广西石化40万吨等新增产能持续释放，供应宽松格局难改[4] - 近年来在弱供需背景下，PP的估值始终偏低，价格重心更多取决于原油价格的波动[5] - 未来两年PP产能增速仍较大，产业利润或进一步压缩，在地产偏弱的大周期下，预计需求增速不高，市场重点关注出口的增量[5] - 四季度PP期货大概率以区间震荡为主，趋势性上涨动力不足，价格回升需重点关注“双12”备货需求的实际兑现程度、PDH装置利润亏损是否触发减产，以及政策端的推动力度[4]