核心观点 - 首次覆盖先瑞达医疗-B并给予“买入”评级，目标价15港元 [1] - 公司以“介入无植入”为核心理念，凭借药物涂层球囊等创新产品及多元技术平台构建核心竞争力 [1] - 面对国内集采政策可能缓和，公司通过新品上市及静脉产品线增长应对挑战 [1] - 公司与波士顿科学深度绑定，海外出海进程有望加速 [1] 核心竞争力 - 专注于“介入无植入”治疗理念，使用药物涂层球囊等器械，在治疗后将器械全部撤出人体，不留下永久植入物，避免相关并发症并保留未来治疗选项 [2] - 聚焦药物涂层技术、射频消融技术、抽吸平台技术、材料技术等多元技术平台，实现产品功能创新并降低生产成本 [2] 国内市场与集采影响 - 2025年10月10日发布《国家组织药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材集中带量采购方案(征求意见稿)》，公司核心产品外周药球纳入集采范围，集采规则相较于之前或有缓和 [3] - 公司椎动脉DCB、冠脉DCB等新品近期获批上市，有望对冲集采带来的增长压力 [3] - 外周静脉产品线中，静脉腔内射频消融系统、外周血栓抽吸系统等处于稳定增长阶段，提供增长动力 [3] 海外市场拓展 - 公司深度绑定波士顿科学，产品线与波士顿科学有效互补，长期潜在合作空间大 [4] - 静脉腔内射频消融系统已在美国获批，膝下药球正在美国开展临床试验，出海进程有望加速 [4]

投资评级与目标价 - 首次覆盖先瑞达医疗-B(06669)并给予“买入”评级，目标价为15港元 [1] 核心治疗理念与竞争优势 - 公司以“介入无植入”为核心理念，使用药物涂层球囊(DCB)等器械，在治疗后将器械全部撤出人体，避免植入物相关并发症并保留未来治疗选项 [2] - 通过聚焦药物涂层技术、射频消融技术、抽吸平台技术、材料技术等多元技术平台，实现产品功能创新并降低生产成本，构建核心竞争力 [2] 国内政策与产品线进展 - 2025年10月10日发布的国家集采方案征求意见稿将公司核心产品外周药球纳入集采，但集采规则相较于之前或有缓和 [3] - 公司椎动脉DCB、冠脉DCB等新品近期获批上市，有望对冲集采带来的增长压力 [3] - 外周静脉产品线中的静脉腔内射频消融系统、外周血栓抽吸系统处于稳定增长阶段，提供增长动力 [3] 海外市场拓展 - 公司与波士顿科学深度绑定，产品线有效互补，潜在合作空间大 [4] - 公司的静脉腔内射频消融系统已在美国获批，膝下药球正在美国开展临床试验，海外出海进程有望加速 [4]