核心业绩摘要 - 上市券商2025年上半年调整后营收同比增长30%，净利润同比大增50%，年化ROE提升2.3个百分点至7.4% [1] - 2025年第二季度净利润同比增长51%，环比增长21%，年化ROE进一步升至7.8% [1][2] - 投资业务是核心驱动力，营收占比达44%，同比提升4个百分点 [2] 利润表表现 - 上半年调整后营收结构为：经纪26%（同比+2ppt）、投行6%（同比-1ppt）、资管9%（同比-3ppt）、投资44%（同比+4ppt）、净利息8%（同比-1ppt） [2] - 头部券商（净资产前十大）上半年调整后营收和净利润分别同比增长36%和47%，平均ROE同比提升2.7个百分点至8.9% [2] - 申万、国信、国泰海通利润增速领先，国信、银河、建投加权平均ROE相对靠前 [2] 资产负债表与杠杆 - 上市券商第二季度末总资产较年初增长11%，环比增长4%，投资类资产较年初增长11%，环比增长3% [3] - 投资类资产占自有资产65%，融资类资产占自有资产18%，平均杠杆率持平于3.3倍 [3] - 头部券商总资产较年初增长13%，环比增长3%，平均杠杆率较年初下降0.1倍至4.2倍，仍远高于行业水平 [3] 收费类业务趋势 - 收费类业务上半年营收同比增长21%，占比同比下降2.8个百分点至41% [4] - 经纪业务收入上半年同比增长39%，第二季度同比增长34%但环比下降6%，头部券商表现优于行业，同比增长46% [4] - 投行业务收入上半年同比增长9%，第二季度同比增长18%环比增长21%，头部券商受益于境外布局，上半年同比大增125% [4] - 资管业务收入上半年同比下降6%，主受费改影响，券商资管规模同比降4%环比增4%，公募规模同比增11%环比增7% [4] 资本类业务趋势 - 资本类业务上半年营收同比增长38%，占比同比提升3个百分点至52% [5] - 投资收入上半年同比增长42%，第二季度同比增长43%环比增长26，受益于衍生品和股票自营业务收益率提升及金融资产扩表 [1][5] - 利息净收入上半年同比增长17%，在宽松货币环境下负债成本下降支撑净利差，第二季度同比增长21%环比大增50% [5]