投资评级 - 维持增持评级 [5] 核心观点 - 2025H1境内收入同比增长31% 境外业务收入下滑 [8] - 研发布局核电软管 数据中心液冷软管 海洋石油管等新产品 推动国产替代 [5][8] - 正式纳入中国石油天然气集团公司一级物资供应商体系 准入产品涵盖高压钻探胶管系列产品 [8] - 超高压装备业务模式创新 从提供成套设备拓展至合作加工 租赁等多元化模式 应用领域从果汁扩展至酒类 卤制品 宠物食品等 [8] - 公司业绩有望持续向好 未来在数据中心 深海 核电等新领域布局增量可期 [8] 财务数据 - 2025H1实现营收2.37亿元(YoY+7%) 归母净利润5268万元(YoY+14%) 经营活动现金流量净额6368万元(YoY+19%) [8] - 2025Q2实现营收1.13亿元 归母净利润1704万元 经营活动现金流量净额3347万元(YoY+10%) [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.22/1.46/1.78亿元 同比增长13.93%/19.66%/21.99% [7][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为5.55/6.63/7.92亿元 同比增长14.73%/19.51%/19.45% [7] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为28.4/23.7/19.4倍 [7][8] 业务表现 - 2025H1胶管总成及配套管件收入同比增长8% 钢丝缠绕橡胶软管 钢丝编织橡胶软管 纤维增强橡胶软管收入分别同比增长4% +10% -14% 混炼胶业务收入同比增长12% [8] - 核电软管完成样品试制 包括核电液压管 悬链软管 空气管 树脂管等 并为机组试用做准备 [8] - 数据中心液冷软管完成多轮试验并向客户送样 [8] - API 17K海洋石油管产线建设按计划推进 [8] - 2025H1研发费用同比增长15% [8] 市场数据 - 收盘价27.30元 总市值3464.89百万元 流通市值2259.95百万元 [3] - 总股本126.92百万股 每股净资产5.52元/股 资产负债率20.52% [3]