并购重组事件概述 - 中金公司计划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，相关A股股票已于2025年11月20日起停牌 [1] - 此次交易是继国泰君安合并海通证券后，证券行业的又一标志性整合案例，预计将推动行业向头部集中、特色分化的格局演进 [1] - 本次重组涉及A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，流程复杂，预计停牌时间不超过25个交易日 [2] 战略目标与驱动因素 - 重组旨在加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展，通过资源整合实现规模经济和协同效应 [2] - 整合是践行中央金融工作会议精神的战略性举措，将功能性置于首位，旨在更聚焦于服务国家战略与实体经济 [2] - 目标是构建资本实力更强、专业能力更完备、风控体系更稳健的综合金融服务平台，以支持金融强国建设 [2] 公司股权结构与整合背景 - 中金公司、东兴证券、信达证券的实际控制人均为中央汇金，同属“汇金系”券商 [3] - “汇金系”券商的整合有望减少同业竞争，实现资源优化配置，并可能推动体系内头部券商强强联合形成国际投行 [3] 业务协同与财务表现 - 中金公司以跨境投行和高端财富管理见长，信达证券在特殊资产投行和债券承销领域优势突出，东兴证券业务涵盖财富管理、投资交易等，整合后将具备全链条服务能力 [4] - 2025年前三季度，中金公司营业收入207.6亿元，同比增长约54%，归母净利润65.7亿元，同比增长130% [4] - 同期，东兴证券营业收入36.1亿元，归母净利润16亿元，同比增长70%；信达证券营业总收入30.2亿元，同比增长28%，归母净利润13.5亿元，同比增长53% [4] 合并后规模与竞争优势 - 截至2025年9月末，中金公司净资本规模460亿元，归母净资产1155亿元；东兴证券归母净资产296亿元；信达证券归母净资产264亿元 [4][5] - 以2025年11月19日收盘价计算，东兴证券和信达证券市值合计超1000亿元 [5] - 合并后三家券商营业部合计数量将位居行业第三（截至2024年末，东兴证券有92家分支机构，信达证券有104家分支机构） [5] - 合并将实现客户资源与专业能力的优势互补，有助于中金公司加强综合服务转化，并为拓展债务重组、风险化解等投行新型业务提供协同增量空间 [5][6] - 合并后中金公司将提升资本实力，巩固头部优势，迎来“规模效应+业务协同”的多重业绩增长动力，并优化营收结构和盈利能力 [6]