招股书所披露的财务数据呈现出强烈的反差：近三年半累计亏损9195万元，资产负债率长期超过400%，而CFO周世坤三 年薪酬竟高达5139万元（含股份支付）。 从腾讯系创业到IPO之路 45岁的鲍春健，携带着腾讯T4级技术的耀眼光环，创立小鹅通的故事，堪称互联网创业的经典范式。2016年，凭借为吴 晓波频道开发知识店铺系统，小鹅通声名鹊起，迅速成为知识付费领域隐匿的基础设施供应商。 从张德芬空间到十点读书，头部内容创作者的需求塑造了小鹅通"SaaS + 微信生态"的初始基因，亦吸引了高瓴、腾讯等 资本，在六年内完成超12亿元的融资，其估值飙升至46亿元。 财务迷局：9195万亏损与5139万CFO薪酬 这种"亏损与高薪并存"的现象，暴露出SaaS行业特有的财务架构——以股份为基础的薪酬开支直接影响净利润的表现。 若剔除优先股等因素的影响，其2024年经调整后的净利润已达6631万元。这种"纸面亏损"与"实际盈利"的双重叙事，必 将成为港股投资者重点审视的对象。 合规雷区与商业模式考验 从5万元行政处罚到"中医治癌课程"舆情，再到非法荐股案的牵连，平台审核机制的漏洞频频显现。在港股严格的监管环 境下，这些"小额度 ...