报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 该模型不适合直接用于申万一级轻工制造指数相对值 [4] 根据相关目录分别进行总结 模型概述 - 设计原理：假定标的价格走势具局部延续性，永远处于某一趋势中，反转行情持续时间小于趋势延续时间，窄幅盘整时延续之前趋势；大级别趋势中，给定短观察窗口，走势延续局部趋势；趋势反转时，观察窗口始末价格变动方向超出随机波动造成的趋势背离范围，排除随机波动影响；为严谨评估模型效果，默认可对标的进行多空操作 [3] - 作用标的：申万一级轻工制造指数相对值（相对沪深 300） [3] - 标的的数据预处理规则：相对值 [3] - 模型信号维度：多空 [3] - 具体算法：计算 T 日收盘价与 T - 20 日收盘价的差 del；计算 T - 20 日至 T 日（不含）时间段的波动率 Vol；若 del 绝对值大于 N 倍的 Vol，认为价格脱离振荡区间形成趋势，趋势多空方向与 del 正负对应；若小于等于 N 倍的 Vol，认为走势延续，趋势方向同 T - 1 日；取 N = 1 进行跟踪；考虑多空两个方向回报，合并结果作为最终评估依据 [3] - 跟踪区间：2023 年 3 月 7 日 - 2025 年 3 月 18 日 [3] 结果评估 - 区间年化收益：-7.36% [3] - 波动率（年化）：16.87% [3] - 夏普率：-0.44 [3] - 最大回撤：27.58% [3] - 指数期间总回报率：-15.60% [3] 模型策略适用情况总结 - 2023 年 3 月 7 日至 2024 年 1 月 26 日，模型净值围绕原值波动，无法取得较好累计收益 [4] - 2024 年 1 月 26 日至 2024 年 2 月 6 日，模型净值短期急剧上升，表现较好 [4] - 此后行情，模型净值下行，陷入长时间回撤；模型年化收益回撤比较低，中后期处于较长时间回撤中 [4]