纪要涉及的行业与公司 * 行业：农产品批发行业[1] * 公司：深农集团（农产品公司），农批行业龙头企业[1][2] 核心观点与论据 公司基本情况与市场地位 * 公司是全国农批行业龙头，市场份额占比10%[1][2] * 年交易额达2,500亿元，年交易量为3,300万吨[1][2] * 在全国20多个大中城市布局30多个（或35家）实体农批市场，主要集中在人口密集和经济发达区域，已形成先发优势和竞争壁垒[1][4] * 大部分项目已进入成熟期，为集团提供坚实的利润支撑[1][4] * 公司净资产收益率稳定在6%-7%[2] 业务结构与收入构成 * 业务涵盖实体农批市场运营及全产业链延伸[1] * 营收结构中，50%来自实体农批市场（租金、佣金、手续费等），另外50%来自进出口业务和城市食材配送业务[2] * 利润来源主要依靠农批市场，占80%至90%，商品销售业务（进出口、配送等）盈利规模尚小但呈正向发展趋势[21] 产业链延伸业务发展 * **基地端**：打造标准化种植基地406万亩，覆盖40多个种植单品，通过订单农业带动规模化产出[1][6] * **城市配送端**：服务上千家商户，形成规模化食材配送体系，年营收接近10亿元[1][6] * **进出口业务**：覆盖东南亚、南美、中东等6个国家，涉及10多个品种集采，年营收约20亿元[1][6] * **品牌运营**：打造了90余个品牌单品，以“深农甄选”为主导品牌，面向高端品质产品[6][10] 市场分类管理与运营策略 * 公司将市场分为三类管理：[3][11] 1. **成熟存量市场**：基本盘有固定增量，通过调整经营品种、品类提升经营水平，实现租金和佣金增长[11] 2. **新建市场**：从0到1过程较长，但一旦成熟将显著改善经营状况，对业绩支撑强劲[11] 3. **经营不理想的培育期市场**：部分亏损额度在5,000万到1亿元之间，扭亏对合并利润影响可观[11] * 以天津海吉星为例，2023年实现扭亏，从2022年亏损约6,000万到2023年盈利几十万[12] * 公司旗下盈利过亿的农批市场有5-6家，盈利5,000万以上的也有5-6家[13] 项目进展与减亏措施 * 积极推进减亏处亏工作，例如深圳南方物流项目计划明年三季度开业，长春项目预计明年能实现部分片区开业[5] * 一些存量项目正在进行二期、三期滚动开发，新项目不断投入运营，例如去年下半年到今年上半年投资了成都、上海和广州三个新项目[4] 资产运营与资本运作 * 公司积极推动旗下部分市场实现公募REITs发行，通过资本运作展示优良资产价值[1][7] * 部分物业随着城市扩容面临搬迁或更新，更新项目落地将为集团提供现金流或全新物业，构成利润的重要补充，每年财报中体现非经收益[1][7] 行业竞争与业态关系 * 成熟农批市场主要面临同行业直接竞争，受新兴商业模式（如电商）直接冲击较小，因其属于底层基础设施领域[14] * 公司积极与生鲜电商等新业态合作，例如引入美团快驴等平台，为其提供货源和场地支持，形成供应链上下游关系[14][15] * 农批市场具有规模经济优势，例如深圳每天蔬菜交易量达5,000吨，水果2,000吨，多SKU、大量运作的模式是电商平台难以匹敌的，因此不可替代[17][18] 宏观经济与消费趋势影响 * 密切关注11月CPI回暖（尤其是粮油和食品价格）对业务的影响，四季度消费旺季及冬季农副产品价格回升带动了交易金额增加[3][9][10] * 认为C端消费存在分层升级的结构性机会，例如进口牛肉和东南亚水果（如榴莲）表现亮眼，公司通过“深农甄选”品牌和进口食材深加工（如猫山王榴莲月饼）来抓住高端消费需求[10] 未来展望与战略 * **业绩趋势**：今年全年收入延续前三季度增速，各项产业链业务均有增长；明年将继续稳步增长，但更注重增长质量[8] * **投资计划**：每年都有一定资本投入，包括全新项目、股权投资、新片区建设等，短期方向仍以主业为主，同时关注产业链延伸及股权投资机会[22] * **分红政策**：目前分红比例维持在30%至40%之间，公司将视情况稳健提升分红比例，同时保持长期战略布局[23] 其他重要细节 运营细节 * 市场内交易商和配送商的收费标准不同：交易商因占用固定场地、产生价值大而收费较高；配送商因使用场地时段（主要在晚上）而单价较低[16] * 选择新市场时，考虑因素包括：土地资源获取可能性与难度、城市准入条件（政府规划）、当地竞争环境（是否已有强劲的存量市场）等[19] * 进出口贸易策略起初是为满足场内商户集采需求，后向下游拓展；选品聚焦消费者接受度高且附加值高的产品，如东南亚水果、高端热带水果、肉类及冻海鲜[20] 数据与规模 * 公司城市配送业务年营收接近10亿元[1][6] * 公司进出口业务年营收约20亿元[1][6] * 旗下盈利过亿的农批市场有5-6家，盈利5,000万以上的也有5-6家[13] * 在深圳平湖等大型农批场内，每天单品如菜心交易量可达几百吨[15] * 在深圳，每天蔬菜交易量达5,000吨，水果2,000吨，加上鸡蛋和冻品，总交易规模达七八千吨[18]