海外CXO 2025H1财报总结 - 海外CXO各公司25Q2/25H1业绩表现基本符合预期 M端好于R端 临床前CRO好于临床CRO [16] - 海外融资环境改善 Biotech外包需求回暖 临床阶段外包需求回暖幅度大于临床前阶段 [16] - 分客户类型看 Pharma需求总体稳定 Biotech需求逐渐复苏 Medpace新签订单达新高 [16] - 分需求阶段看 商业化阶段需求持续强劲 临床前及临床阶段需求呈现稳定或复苏态势 [16] - 海外CXO业务结构发生变化 Lonza战略转型 业务整合为三个CDMO模块 [16] - 从25年指引收入增速区间看 M端好于R端 临床前CRO好于临床CRO [16] CRL业绩表现 - 25H1收入20.16亿美元 同比下滑1.05% 归母净利润0.78亿美元 同比下滑50.42% [17] - 25Q2收入10.32亿美元 同比增长0.6% 归母净利润0.52亿美元 同比下滑42.2% 环比增长100% [17] - RMS和MS收入增长 DSA拖累业绩 [18] - 25Q2 RMS收入2.13亿美元 同比增长3.3% DSA收入6.18亿美元 同比下滑1.5% MS收入2.01亿美元 同比增长4.4% [23] - 公司预计25年整体收入下滑0.5-2.5% 内生收入下滑1-3% [24] Labcorp业绩表现 - 25H1收入68.7亿美元 同比增长7.4% 归母净利润4.51亿美元 同比增长4.0% [32] - 25Q2收入35.3亿美元 同比增长9.5% 归母净利润2.38亿美元 同比增长15.9% [32] - BLS业务25Q2收入7.85亿美元 同比增长11.0% 中心实验室业务同比增长7.5% 早期研发实验室业务同比增长20.3% [27] - 公司预计25年收入139.8–141.3亿美元 同比增长7.5–8.6% [39] IQVIA业绩表现 - 25H1收入78.46亿美元 同比增长3.9% Non-GAAP净利润9.65亿美元 同比增长4.3% [37] - 25Q2收入40.17亿美元 同比增长5.3% Non-GAAP净利润4.86亿美元 同比减少0.2% [37] - TAS业务25Q2收入16.28亿美元 同比增长8.9% R&DS业务收入22.01亿美元 同比增长2.5% [46] - R&DS部门25Q2新签订单金额25亿美元 同比下降7.4% 环比提升19.1% [47] - 公司25年收入指引161.00-163.00亿美元 同比增长4.5-5.8% [47] ICON业绩表现 - 25H1收入40.19亿美元 同比下降4.6% 净利润3.37亿美元 同比增长0.8% [52] - 25Q2收入20.17亿美元 同比下滑4.8% 净利润1.83亿美元 同比增长24.55% [52] - 25Q2新签订单29.7亿美元 同比下降3.5% 取消率30.6% [54] - 25H1净新签40.8亿美元 同比下降22.0% [54] - 公司25财年收入指引78.5-81.5亿美元 同比下滑5.2%-1.6% [52] Medpace业绩表现 - 25H1收入11.62亿美元 同比增长11.8% 净利润2.05亿美元 同比增长7.3% [61] - 25Q2收入6.03亿美元 同比增长14.2% 净利润0.90亿美元 同比增长2.2% [61] - 公司预计25年收入24.20-25.20亿美元 增长14.7-19.5% 净利润4.05-4.28亿美元 增长0.2-5.8% [61] - 25Q2新签订单6.2亿美元 同比增长13% 环比增长24% [69] - 截至25H1末在手订单金额28.7亿美元 同比降低1.8% [69] Lonza业绩表现 - 25H1收入35.76亿瑞士法郎 同汇率下增长19.0% CORE EBITDA 10.59亿瑞士法郎 同比增加18.6% [75] - 综合生物制剂25H1收入18.13亿瑞士法郎 固定汇率下同比增长39.3% CORE EBITDA利润率36.0% [76] - 高级合成25H1收入6.77亿瑞士法郎 固定汇率下同比增长18.3% CORE EBITDA利润率40.3% [76] - 专业模式25H1收入4.74亿瑞士法郎 固定汇率下同比下降9.2% [76] - 公司上调25年CDMO指引为20-21%的收入增长 30-31%的核心EBITDA利润率增长 [87] 三星生物业绩表现 - 25H1合并收入2.59万亿韩元 同比增长23% 营业利润0.963万亿韩元 同比增长47% [95] - 25Q2合并收入1.29万亿韩元 同比增长11% 营业利润0.476万亿韩元 同比增长9% [95] - Biologics业务25Q2收入1.01万亿韩元 同比增长25％ 营业利润0.477万亿韩元 同比增长45％ [95] - 公司总产能达60.4wL 5号工厂于25年4月投产 [96] - 截至25H1末累计签订CMO合同价值超过187亿美元 104个CMO项目 146个CDO项目 [100] 行业投资观点 - 中药板块关注基药目录颁布 国企改革 ROE指标提升 医保解限品种 OTC企业 [10] - 创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换 重视国内差异化和海外国际化管线 [12] - 医疗器械领域影像类设备招投标回暖 发光集采加速进口替代 骨科集采后恢复增长 [12] - 创新链海外投融资回暖 产业周期趋势向上 CXO 25年有望重回高增长车道 [12] - 医药工业特色原料药行业成本端改善 估值处于近十年低位 [12] - 药房板块处方外流提速 竞争格局优化 估值处于历史底部 [13] - 医疗服务反腐+集采净化市场环境 民营医疗竞争力提升 [13] - 血制品十四五期间浆站审批倾向宽松 采浆空间打开 [13]