公司概况与上市信息 - 公司正式向美国证券交易委员会递交招股书，拟在美国纽交所IPO上市，由高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗等联席承销 [1] - 公司于2014年在香港由林照围、王志豪和熊小康三人联合创立，并在深圳设立技术总部 [1] - 公司采用双重股权结构，有助于创始团队在IPO后继续保持对公司的控制权 [10] 创始团队与创业背景 - 创业灵感源于2013年尼泊尔旅行中体验到的目的地服务碎片化问题，旨在利用移动技术重新定义旅行体验 [2] - 三位创始人背景优势互补：林照围（CEO）和王志豪（总裁）拥有投行背景，深谙资本运作；熊小康（CTO）为技术背景，负责搭建商业落地框架 [4] - 选择香港作为创业起点，因其易于与亚洲各地互动，后逐渐扩展至新加坡、马来西亚、韩国等近十个国家和地区，总部现位于新加坡和香港 [4] 商业模式与市场定位 - 业务聚焦于“体验经济”，从“目的地服务”切入深度游市场，模式类似于亚洲版的携程+美团到店 [4] - 核心是帮助用户在目的地玩得更好，而非传统OTA的抵达目的地服务 [4] - 截至2025年9月30日，业务覆盖全球约4200个目的地，提供约31万种旅游产品，包括景区门票、跳伞、冰川探险、潜水课程等 [6] - 目标用户为年轻、精通科技的千禧一代和Z世代消费者，他们更追求深度参与和个性化体验 [6] 融资历程与股东结构 - 融资历程：2015年获500万美元A轮融资；2017年3月获3000万美元B轮融资，同年10月完成6000万美元C轮融资；2018年8月获2亿美元D轮融资，估值超10亿美元成为独角兽；2019年4月获软银愿景基金领投的2.25亿美元D+轮融资；2021年获2亿美元E轮融资；2023年底完成2.1亿美元融资；2024年2月完成1亿美元融资 [7][8][9] - 主要股东：红杉中国持有15.5% A类股，为最大外部股东；经纬创投持有12.3% A类股；软银持有11.1% A类股 [9][10] 财务业绩表现 - 2025年前9个月，公司GTV（交易总额）达23亿美元，较2024年同期增长30.9%，其中82.5%来自亚太地区用户 [11] - 公司目前处于亏损状态：2022年亏损1.23亿美元，2023年亏损1.42亿美元，2024年亏损0.99亿美元，2025年前9个月亏损1.41亿美元（同比增亏65.1%），近四年累计亏损超5亿美元 [11] 行业背景与发展趋势 - 全球旅游业预计到2033年规模将飙升至15.5万亿美元，亚太地区将是增长最快的地区 [13] - 消费趋势变迁，全球家庭越来越多地将预算分配给体验类消费，减少物质商品支出，该趋势在千禧一代和Z世代中尤为显著 [14] - 新一代旅游消费结构呈现体验、自由、社交、个性、数字化特点，与传统“机票+酒店”模式不同 [14] - 近期文旅类IPO活跃，例如陕西旅游过会，但其成功案例较少，多数传统景区企业商业模式创新不足 [13][14]

核心观点 - 人民币对多国货币升值形成结构性机会窗口，显著提升出境游性价比，重塑旅行市场供需结构[3][4][5][17] - 汇率差催化"低成本出境潮"，埃及、马来西亚等国家因物价和汇率优势成为新晋热门目的地[4][8][9][18] - 旅行消费从标准化产品转向碎片化服务，催生地陪、语言向导等新兴需求，推动行业向"按需拼装"模式转型[5][18][19][20] 人民币升值带来的旅行性价比提升 - 2024年3月埃及镑对美元暴跌40%至1:50.55，2025年人民币对埃及镑、日元、马币等货币持续走强[4][5][11] - 埃及33天自由行人均花费仅1.1万元，日均住宿低至50元，餐饮消费仅为国内1/3-1/2价格[8][9][10] - 马来西亚亚庇五星级酒店价格仅为国内同配置50%，海鲜消费仅为香港1/5价格[8][9][10] - 日元贬值使日本"百元店"商品仅相当于4.7元人民币，奢侈品价格较国内低15%-20%[10][11] 新兴旅行消费形态 - 医疗旅游兴起，埃及近视手术价格仅为国内1/3，形成完整服务生态链[14][15] - 技能型消费普及，埃及潜水课程40美元/次，东南亚马术课程60元/课时，价格仅为国内1/10[15][16] - 自由行服务需求激增，2024年境外包车业务交易额同比增长204%，预计未来三年保持30%+增速[19][20] 行业结构性变化 - 2024年中国出境游人次达1.5亿（+40%），支出2506亿美元（+29%）[9] - 旅行社角色从"成团组织者"转变为"资源整合中介"，8-13日埃及全包团价格1-1.5万元，低于国内长线游[18] - OTA平台推出模块化服务产品，马来西亚地陪服务日费约300元，形成标准化供给体系[19][20]