投资评级 - 维持增持评级 [3] 核心观点 - API 17K海洋石油管制造设备启动安装 核电软管和液冷软管新产品打开增长空间 [3] - 2025H1营收2.37亿元同比增长7.29% 归母净利润0.53亿元同比增长13.87% [3] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为1.13亿元/1.38亿元/1.64亿元 [3] - 当前股价对应PE分别为28.4倍/23.1倍/19.5倍 [3] 财务表现 - 2025H1营收2.37亿元(+7.29%) 归母净利润5268.25万元(+13.87%) 扣非净利润4193.07万元(-3.30%) [3] - 预计2025年营收5.04亿元(+4.1%) 2026年5.84亿元(+15.8%) 2027年6.86亿元(+17.6%) [6] - 预计2025年毛利率41.6% 2026年42.7% 2027年42.8% [6] - 预计2025年净利率22.3% 2026年23.6% 2027年23.8% [6] 新产品进展 - 核电软管已完成多种品类样品试制 性能测试符合要求 正在准备核电机组试用产品 [3] - 数据中心液冷软管完成小试中试大试实验 产品基本定型 已向潜在客户供应样品 [3] - API 17K海洋石油管产线设计与设备订购完成 部分设备到货并启动安装 [3] 市场拓展 - 正式纳入中石油集团一级物资供应商体系 准入产品涵盖高压钻探胶管系列 [3] - 2025H1境内营收同比增长30.89% 积极加大国内市场各渠道客户开拓 [3] 业务布局 - 超高压装备业务不断完善灭菌设备安装标准化作业 提高成套设备生产效率 [4] - 成立全资子公司利通希法新材料 以青岛研发基地为技术支撑开展混炼胶等产品研发 [4] - 稳步推进尼龙循环利用及改性项目的环评、产线设计和设备订购工作 [4]