财务表现 - 上半年营业收入79.03亿元 同比增长78.96% [2] - 归母净利润6.78亿元 同比下滑39.55% [2] - 毛利率下滑9.25个百分点至44.56% [3] - 经营活动现金流净额流出8.23亿元 同比下滑179.84% [2] 费用结构 - 销售费用21.65亿元 同比增长144.51% 主要因全球自营渠道建设和品牌推广投入增加 [2] - 研发费用6.85亿元 同比增长67.28% 占营收比重8.67% 创历史新高 [2] - 采购商品及接受劳务支付现金88.05亿元 同比增长163.94% [2] 业务构成 - 智能清洁产品及配件占比超99% [3] - 境内收入39.54亿元 占比50.03% [3] - 境外收入占比49.97% [3] - 海外业务毛利率50.34% 显著高于国内市场的38.78% [3] 产品研发 - 上半年发布多款新品包括扫地机P20 Ultra、G30 Space探索版和洗地机A30系列 [3] - G30 Space探索版搭载三维机械臂技术 售价超6000元 国补后5000余元 [4] - 行业人士质疑三维机械臂为"纯噱头" 存在千余元溢价 [4] 资本运作 - 6月底向港交所递交招股书 募资用于国际业务拓展和研发能力提升 [4] - 实控人昌敬持股比例从23.15%降至21.03% [5] - 昌敬承诺12个月内不减持所持股份 [5] 行业地位 - 创始人昌敬以85.2亿元持股市值位列《2025新财富500创富榜》第403位 [4] - 为家电领域年龄最小的登榜者之一 [4]

**石头科技 2025 年上半年电话会议纪要** **1 公司及行业概况** - 公司主营扫地机、洗地机、洗衣机及新品类割草机器人业务[2] - 扫地机业务为核心增长引擎 洗地机业务快速崛起 洗衣机业务面临挑战[2] - 行业竞争激烈 海外市场拓展成为关键战略方向[21][22] --- **2 财务表现** **2.1 收入增长** - 2025 年上半年扫地机业务收入 64 亿元（同比+60%） 二季度 35 亿元（同比+50%）[2][5] - 洗地机业务上半年收入 11 亿元（同比+4倍） 二季度 7 亿元（同比+7倍）[2][7] - 分地区增长： - 国内：扫地机收入同比+60% 洗地机市占率 25%（二季度）[2][5][7] - 欧洲：扫地机收入同比+70% 德国市占率 40% 南欧（意大利8.5%/西班牙11%/法国15%）[2][3][10] - 北美：扫地机收入同比+50% 受关税影响毛利率承压[5][9] - 亚太：扫地机收入同比+40% 韩国/土耳其市占率超50% 日本20%+[22] **2.2 利润表现** - 扫地机业务上半年净利润率 17% 二季度 18%[2][6] - 洗地机业务二季度实现盈利 海外市场贡献利润[12][18] - 洗衣机业务持续亏损 拖累整体利润[13][14] **2.3 毛利率与成本** - 北美毛利率受关税冲击（Q2关税35%-45%） 越南工厂投产缓解压力（Q3关税成本下降）[9] - 欧洲净利率改善因市占率提升及规模效应[10] - 洗地机盈利能力改善因规模效应及海外占比提高[12] --- **3 业务分述** **3.1 扫地机业务** - 国内市场：618 期间市占率第一（27.2% vs 2024年23%）[2][3] - 海外市场： - 德国市占率 40% 英国翻倍至15%[3] - 北美通过越南工厂规避关税风险[4][9] - 技术优势：导航算法、环境识别能力可迁移至割草机器人[16][23] **3.2 洗地机业务** - 国内市占率 25%（行业第二） 海外拓展至韩国/澳大利亚/新加坡[7][12][18] - 活水洗地技术实验室测试中 未来或推出新方案[17] **3.3 洗衣机业务** - 推出 Z1 Plus/Z1 Pro 及 Hello Kitty 联名款 但市场成熟难突围[8][14] - 下半年策略调整：缩减销售/供应链投入 保持技术研发[14] **3.4 新品类布局** - 割草机器人：基于扫地机技术延伸 年底推出 预计短期亏损但无重大拖累[4][16][23] - 欧洲渠道复用优势显著 美国市场待观察[24][27] --- **4 风险与策略** **4.1 外部风险** - 北美关税政策：越南工厂降低Q3成本[9][21] - 国内竞争：友商策略分化（利润vs规模） 公司控价稳市占率[11][21] **4.2 内部调整** - 费用管控：销售/研发费用动态匹配业务节奏[11] - 存货较高原因：自有工厂备货+越南代工成本高[12][15] - 现金流：Q2净流出因采购/市场拓展投入[12] --- **5 未来展望** - 扫地机：巩固全球优势（欧洲/亚太市占率持续提升）[22] - 洗地机：加速海外渗透（欧洲/亚太已贡献利润）[18][20] - 新品类：割草机器人技术迁移顺利 平台化能力支撑泛化[16][24][26] - 洗衣机：谨慎投入 聚焦技术差异化[8][14]

财务表现 - 2025年上半年营业收入79.03亿元，同比增长78.96% [3] - 归母净利润6.78亿元，同比下滑39.55% [3] - 经营活动现金流净额流出8.23亿元，同比下滑179.84% [4] - 毛利率下滑9.25个百分点至44.56% [5] 费用结构 - 销售费用21.65亿元，同比增长144.51% [4] - 研发费用6.85亿元，同比增长67.28%，占营收比重8.67% [5] - 购买商品接受劳务支付现金88.05亿元，同比增长163.94% [4] 业务构成 - 智能清洁产品及配件营收占比超99% [5] - 境内营收39.54亿元，占比50.03% [5] - 境外营收占比49.97% [5] - 海外业务毛利率50.34%，高于国内业务的38.78% [5] 产品研发 - 上半年发布P20 Ultra、G30 Space探索版等7款新产品 [6] - G30 Space探索版搭载三维机械臂技术，售价超6000元 [6][7] - 行业人士质疑三维机械臂为技术展示型产品，存在千余元溢价 [6][7] 战略动向 - 6月底向港交所递交招股书，募资用于国际业务拓展及研发能力提升 [7] - 创始人昌敬持股比例由23.15%降至21.03% [7] - 控股股东自愿承诺12个月内不减持股份 [7]