报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税谈判取得超预期进展，美国4月非农就业数据超预期强劲，特朗普表示将对中国下调关税，美联储政策维持独立性，市场避险情绪下降，近期美国经济数据韧性存在，黄金价格震荡回调 [3] - 美国关税政策引起市场担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加 [3] - 美联储5月议息会议延续偏鹰立场，鲍威尔表示关税可能对通胀产生持久影响，需要等到形势明朗再考虑降息 [3] - 欧央行4月议息会议如期降息25基点 [3] - 市场预期美联储将在7月降息，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑 [5] - 美国关税政策预期反复，市场风险情绪抬升，预计价格将延续震荡调整状态，建议待价格充分回调后持逢低建仓思路，参考沪金08合约运行区间737 - 776，沪银08合约运行区间7800 - 8400 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日三大美股指数收涨，标普500上涨0.09%，美债收益率上行，10债收益率当前报4.46%，十年期通胀预期为2.36%，美元指数震荡，当前报100.56，离岸人民币贬值，当前报7.22，贵金属价格延续震荡，美黄金3221，美白银32.48，外盘金银比99 [2] 宏观消息面 - 特朗普表示俄罗斯和乌克兰将立即开始停火谈判，以解决长达三年之久的冲突，但两小时通话中未从普京处获得重大让步，普京表示结束战争的努力“总体上处于正确轨道上”，莫斯科已准备好与乌克兰就可能达成的和平协议进行合作 [2] - 多位美联储官员发表讲话，谨慎对待美国政府信用评级被下调和市场不稳定带来的影响，仍在应对非常不确定的经济环境，副主席杰斐逊表示将以对待所有新信息的角度看待评级下调，亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示评级被调降将对资本成本等产生影响，需等待三到六个月看最终结果，这将成为决定人们在美投资意愿和兴趣的重要因素 [3] 仓单库存报告 - SHFE黄金期货库存17238千克，较前一日持平；白银期货库存901432千克，较前一日增加14414千克 [6] - COMEX黄金库存为1207296.63千克，较前一日减少3279.18千克；白银库存为13962585.82千克，较前一日减少20955.52千克 [6]