公司上市进展 - 公司于9月15日成功举行创业板上市网上路演 并将于9月16日开启网上及网下申购 [1] - 公司董事长余峰 总经理吴胜勇 董事会秘书陆启勇 财务总监任高峰及保荐机构代表共同参与路演活动 [1] 公司业务概况 - 公司创立于2010年 总部位于上海 属于建发集团成员企业 [1] - 作为全国性医疗器械流通商 主要从事医疗器械直销及分销业务 并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）服务 [1] - 已与超过100家国内外知名高值医疗器械生产厂商建立长期稳定合作关系 [1] 财务表现 - 直销业务收入呈增长趋势 主要得益于血管介入器械以外产品的销售加强 [2] - 血管介入器械占直销业务收入比例逐年下降 报告期内分别为78.23% 70.96%和68.60% [2] - 业务多元化经营成效显著 在血管介入 外科器械 检验试剂（IVD）等领域持续扩大业务拓展 [2]

医药行业IPO现状 - 2024年A股仅新增5家药企上市公司，相比前两年显著下降 [2] - 沪深两市排队药企寥寥无几，创业板仅剩建发致新一支"独苗" [2] - 医疗反腐和IPO全面严监管导致医药行业IPO极不乐观 [2] 建发致新基本情况 - 公司注册地为上海市，拟上市创业板，计划募集资金4.84亿元 [4] - 主要从事医疗器械直销及分销业务，所属行业为批发业 [2] - 2020-2023上半年营收分别为85.42亿元、100.24亿元、118.82亿元和74.99亿元 [4] - 同期净利润分别为1.68亿元、1.76亿元、1.89亿元和1.03亿元 [4] 盈利能力分析 - 综合毛利率分别为6.12%、7.02%、7.71%、7.72%，始终低于10% [4] - 净利率分别为1.96%、1.75%、1.59%、1.38%，呈下降趋势 [7] - 分销模式毛利率(8.00%-9.74%)高于直销模式(5.18%-7.19%) [9][10] - 分销模式收入占比从2020年17.90%升至2022年34.01%，增长2.65倍 [11] 创业板适格性问题 - 公司无任何专利权，仅有40项软件著作权 [12] - 研发费用从2020年270.35万元增至2023上半年1600.78万元 [12] - 2022年及2023上半年委外研发支出占比分别达40.56%和55.30% [13] - 研发人员从2020年18人增至2023上半年65人，薪酬从259.98万元/年增至648.41万元/半年 [14] - 公司业务实质为医疗器械流通，与创业板"成长型创新创业企业"定位不符 [3] 行业对比 - 同行业可比公司(国药控股、九州通、嘉事堂、国科恒素)毛利率均值为9.40%、8.74%、8.14%、7.68% [5] - 国科恒素(创业板)毛利率在10.60%-15.17%之间，显著高于建发致新 [5] - 行业平均毛利率2020-2023上半年累计下降1.72个百分点，而建发致新逆势提升1.6个百分点 [6]