公司概况 - 玉马科技（御马科技）是一家专注于遮阳类产品的上市公司 产品包括斑马帘 梦幻帘等 定位中高端市场 主要客户在海外[2][11][17] 财务表现 - 2025年上半年销售收入3.64亿元 较2024年同期3.61亿元略有增长[4] - 归属净利润7409万元 同比下降14% 主要受对等关税影响一个月发货 股票激励费用及汇兑收益下降等因素影响 合计约1200万元 扣除这些因素后净利润与去年基本持平[4] - 外销毛利率维持在45%左右[5] 市场区域表现 - 欧洲市场同比增长2% 2024年占总销售比例不到19% 2025年预计约21%[7][18] - 美国市场增长1% 订单恢复至正常水平的九成[6][7] - 亚洲市场（包括国内）略有下滑[7] - 南美洲和澳大利亚市场实现增长[7] - 国内市场份额较低 前三大上市公司合计市场占有率仅为个位数[11] - 收入占比：国内28%-29% 整个亚洲（包括东南亚）43% 北美洲21% 南美洲11% 澳洲3%[23] 关税影响与应对措施 - 中美关税约55%[5] - 公司提价5%-10% 基本覆盖关税增加成本 并与客户共同承担关税[5][19] - 产品在目标市场加价幅度大（通常十倍起步） 运输费用和关税增加对整体成本影响不大[3][15] - 关税政策不确定性影响客户信心 部分订单延迟[20] 产品与研发 - 新品研发周期通常两到四年 每年推出二三十个新品种 包括颜色 结构和功能创新[17] - 梦幻帘产品海外销量较少 国内竞争加剧 公司加大海外市场开拓力度[8] - 产品品类SKU众多 面料成本每平方米十几元 成品加价倍率可达十倍起步[13][14] 库存情况 - 库存同比增长 主要由于对美国发货受关税影响 新产品开发备货及海外子公司（德州 加州 澳洲悉尼）备货需求增加[12] - 客户库存水平稳定在两到三个月 暂未出现明显去库存现象[2][21][22] 海外建厂计划 - 公司考虑在海外建厂以应对关税政策和长期战略需求 已考察越南 埃及 印尼和韩国等地[9][10] - 投资金额需几亿元 等待关税政策稳定后确定具体地点[10] - 行业内仍以国内生产为主 尚无公司规模化建设或运营海外工厂[13] 其他重要内容 - 跨境电商业务主要通过第三方平台运营 规模不大[16] - 欧美地区特别是美国市场盈利能力较高[23] - 海外客户订单能见度一般为60多天 与客户库存周期一致[24] - 公司希望实现全年收入和业绩增长目标 但存在难度[25]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.64亿元 同比增长0.89% 归母净利润7408万元 同比下降14.13% [2][10] - 第二季度单季收入2.13亿元 同比增长5.42% 单季净利润4390万元 同比下降11.6% [10] - 净利润下降主因股份支付费用增加及利息收入、汇兑收益减少 扣除后净利润与去年同期持平 [2] - 毛利率保持39.76%高位 负债率仅6.19% 财务费用为-621万元 [10] 区域市场动态 - 美国订单受对等关税政策影响 但同比仍保持增长 政策不确定性影响客户备货及新品决策 [3] - 欧洲市场订单稳定增长 公司持续加大开拓力度并对前景持乐观态度 [4] - 公司通过战略合作伙伴发展跨境电商业务 聚焦提供面料产品支持 构建联盟生态 [6] 产能与供应链 - 已完成新加坡子公司设立 越南生产基地因美越关税政策变化暂未实施 [5] - 主要原材料聚酯纤维和PVC价格自2025年初持续下行 6月起趋稳并维持低位 [7] - 将根据关税政策进展积极推进海外建厂选址工作 [5] 产品战略 - 梦幻帘产品国内销售受供需失衡及价格竞争影响略有下滑 [8] - 公司正推动梦幻帘出海战略 重点加大海外市场推广 看好其融合调光与装饰功能的长期潜力 [8] - 多元化产品线与广泛市场布局是维持高净利率的核心优势 可快速优化产品结构并实施灵活定价 [9] 行业趋势 - 市场需求整体呈上涨趋势 覆盖家居、工程及交通领域 销售渠道多元化 [9] - 交通领域存在硬性换新周期 家居及工程领域换新周期相对模糊 [9] - 中小企业陷入恶性价格战 被迫削减产品功能降低成本 行业分化加速 [9] 资本动态 - 近3个月融资净流入8919.7万元 融券净流入0元 [11] - 90天内2家机构给予买入评级 目标均价15.34元 [10]

财务表现 - 2025年上半年公司营业收入3.64亿元，同比增长0.89% [2] - 净利润7408万元，同比下降14.13%，主要受股份支付费用增加及利息收入减少影响 [2][3] - 扣除特殊因素后净利润与去年同期基本持平 [3] 市场动态 - 美国订单受对等关税政策影响但仍同比增长，政策不确定性影响客户备货和新品引进 [4] - 欧洲市场订单稳定增长，公司对欧洲市场发展持乐观态度 [5] - 行业需求整体呈上涨趋势，覆盖家居、工程及交通领域 [10] 海外布局 - 已完成新加坡子公司设立，越南项目因关税政策变化暂未实施 [6] - 将根据关税政策确定情况推进海外建厂选址工作 [6] 业务发展 - 通过战略合作伙伴发展跨境电商业务，提供面料和产品支持 [7] - 梦幻帘产品国内销售下滑，正推动出海战略加大海外推广 [9][10] 行业状况 - 公司维持高净利率得益于多元化产品线和灵活定价策略 [10] - 国内中小企业面临价格战压力，被迫削减产品功能降低成本 [10] - 交通领域有明确换新周期要求，家居和工程领域换新周期较模糊 [10] 原材料价格 - 主要原材料聚酯纤维和PVC价格2025年初以来持续下行，6月趋稳 [8] - 当前化工原料价格维持在低位区间，预计短期内保持平稳 [8]